近几年在全社会用电量下降的背景下，国家电网公司2016年后在电网投资规模上有所下降。经过近3年发电量的持续低迷，发电、用电资产的利用率开始企稳并略有回升，电网公司很有可能展开逆周期调节，加快在建与储备项目建设，同时可能加快新项目规划与设备招投标。
近几年电力装备产业的常规电业务盈利水平已经降低至10年新低，预计随着行业复苏盈利状况会有较大的回升。【电力行业投资演变模式】
早期我国电力投资对国家财政支持依赖度较大，21世纪进入加杠杆拉动模式，2004年-2008年工业制造大发展后电费池已经足够支撑电网的运行与投资开发。如下图
【近3年投资规模减少】
由于电力系统长期保持超前建设，导致电力系统资产冗余较大，特别在2014-2015 年经济下行周期过程中，电力系统资产利用率偏低的现象尤为明显。因此，国家电网公司在 2016 年之后调低电网投资规模，2019 年电网投资更是降低到了 4473 亿元，创最近五年以来的最低水平。
过近3年发电量的持续低迷，发电、用电资产的利用率开始企稳并略有回升，电网公司很有可能展开逆周期调节，加强电网投资力度。
【近几年电网建设状况】
特/超高压等重大工程是近几年刺激的主要方向。2007年在3次经济刺激中，电网重点在特高压方面，常规的输电投资已经逐步回落，长期来看，未来电网的投资侧重点应该是用户侧、配电侧。
国内现有骨干网架、硬件设施总体上已经在全球都比较领先，未来要加强服务与响应，提升电网的运营与管理，可能投入产出比最大的是在用户侧、信息化两个方向加强投入。
【未来发展战略】
培育竞争业务是电网公司管制企业的优选战略，电网公司要提高经济增加值和盈利规模，必须在主业之外拓展竞争性业务。传统装备制造板块，由于与管制业务的界限不太容易划分，有一定的社会争议。而能源服务等与主营业务相关的竞争业务，可能成为电网企业在新时期下的战略选择。
【电网改革可能带来重构格局机会】
板块盈利处于低位。由于近几年电网投资规模缩减，叠加 2017 年前后主要原材料价格暴涨，2017-2018年电力装备行业特别是一次设备制造企业盈利能力大幅下降。2018 年，一次设备、二次设备的平均盈利都达到近 10 年的最低点。随着后续投资力度加强，主力企业收入、盈利将都有相应的回升 。
如果电网公司能切实推动传统电气设备资产剥离，可能带来重构格局的机会。特别是一些民企，长期的管理、整合能力已经得到很好的验证，经营规模也已经比较大。
相关个股：
思源电气、国电南瑞、炬华科技、长园集团、涪陵电力、海兴电力
本文所有信息仅供参考，在任何情况下，不构成对任何人的投资建议，亦不作交易和服务的依据，如因使用本文资料发生偏差或由此引发的任何损失，本公司概不负责，亦不负任何法律责任。
閱讀更多 益學吳劍 的文章
