工業富聯(601138)：受益蘋果手機銷售回暖，大者恆大
下半年得益於蘋果新機銷量的超預期以及雲服務設備市場的回暖，公司下半年營收增速有望提升。
1、電子製造龍頭企業，大者恆大
2、蘋果手機銷量超預期，有望拉動公司下半年營收增長
3、5G 商用加速落地，雲服務設備業務持續受益
4、工業互聯網技術不斷突破
1 電子製造龍頭企業，大者恆大
公司成立於 2015 年，公司前身是福匠科技（深圳）有限公司（以下簡稱“福匠
科技”），2017 年福匠科技整體變更為股份有限公司並將名稱變更為“富士康工業互聯網股份有限公司”（以下簡稱“工業富聯”），公司主要資產是鴻海精密工業股份有限公司（以下簡稱“鴻海精密”）整合體系內的通信網絡設備、雲服務設備及精密工具和工業機器人業務及相關資產所形成，2018 年 6 月公司在上交所主板上市。目前公司是全球領先的通信網絡設備、雲服務設備、精密工具及工業機器人專業設計製造服務商，為客戶提供以工業互聯網平臺為核心的新形態電子設備產品智能製造服務。在上述主營業務的基礎上，公司致力於為企業提供以自動化、網絡化、平臺化、大數據為基礎的科技服務綜合解決方案，引領傳統制造向智能製造的轉型。
公司 2017、2018 兩年收入同比增長分別為 30.01%、17.16%，超過全球智能製造市場 11.9%的年複合增長率。電子產業經過多年發展，上中下游供應鏈體系具有密切的關聯性，彼此之間相互依存，由於產業高度資本密集的特色，規模經濟的影響使主要供應商呈現“大者恆大”的趨勢，相對地亦使得規模較小的廠商生存空間漸趨狹窄。
2 蘋果手機銷量超預期，有望拉動公司下半年營收增長
今年 9 月份 iPhone11 系列推出後銷量超預期。據《日經亞洲評論》報道，蘋果已要求供應商將其新 iPhone 11 和 iPhone 11 Pro 系列的產量提高多達 10%，產量的增加將使當前的生產計劃增加 800 萬臺。根據近期市場調研機構 Counterpoint 發佈的報告顯示，iPhone 11 系列是近五年來蘋果最受歡迎的機型，全球熱銷程度堪比iPhone 6 系列（該系列全球總出貨量超過了 2.5 億部）。
受智能手機整體出貨量下滑、網絡設備市場上半年增速放緩等因素的影響，2019年上半年公司通訊網絡設備業務營業收入同比增長 1.65%，增速較往年有所下滑。公司是蘋果手機機殼等機構件的主要供應商之一，蘋果手機銷量超預期有望拉動公司下半年營收的增長。
3 5G 商用加速落地，雲服務設備業務持續受益
2019 年全球進入 5G 商用元年，5G 帶來的數據量爆發式增長將持續拉動雲計算市場的需求，並進而拉動數據中心的資本開支。雖然上半年根據 IDC 發佈的全球服務器市場報告顯示 2019Q1 出貨量同比下降 5.1％，出貨量整體放緩，但預計下半年行業開始復甦。根據 Cisco 數據，2021 年全球數據中心 IP 流量將達到 20.6ZB，2017 年全球超大規模數據中心數目 386 個，2021 年將達到 628 個。
在 5G 領域硬件支持方面，公司已成功研發了 5G 通用模組、5G 小基站、5G CPE
等產品。其中，5G CPE 已實現量產出貨，5G 通用模組、5G 小基站均已獲得核心客戶訂單，正在進行相關認證及驗證工作。據公司公開的調研紀要顯示，在 5G 對通信網絡設備業務的拉動效應方面，公司 5G 產品本年將陸續開始出貨，而公司根據市場的預測認為公司 5G 相關產品的市場需求量會在 2020 下半年有大幅度的增長。
4 工業互聯網技術不斷突破
公司是鴻海精密旗下工業互聯網平臺，2018 年公司發行募集的資金主要聚焦於
工業互聯網平臺構建、雲計算及高效能運算平臺、高效運算數據中心、通信網絡及雲服務設備、5G 及物聯網互聯互通解決方案、智能製造新技術研發應用、智能製造產業升級、智能製造產能擴建八個部分進行投資，以及補充營運資金。募集資金投資項目共計 20 個，總投資額為 2,725,320 萬元。
截止到 2019 年上半年，公司在工業互聯網的關鍵驅動技術領域——產業 5G 化及智能化方面取得一系列突破，具體包括 5G 通訊網關、邊緣計算服務器、高性能計算和智能數據中心、傳感器、智能控制器等，在 5G 雲辦公終端產品嵌入式模組等產品線建起了領先優勢。
根據 Accenture 預測，2020 年全球工業互聯網領域投資規模將超過 5,000 億美
元，到 2030 年，工業互聯網將為全球經濟總量帶來超過 15 萬億美元的增量。2015-2030 年間，工業互聯網領域預計將為中國國民生產總值帶來約達 1.8 萬億美元的增長。前瞻產業研究院的數據顯示到 2020 年全球工業互聯網直接相關產業規模達到1221.82 億美元，未來幾年增速均超過 30%。工業互聯網從概念走向落地階段，公司未來有望持續受益。
【估值與盈利預期】
預測公司2019-20年EPS0.87，1元（華西證券）。
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