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We are born to be scientists who happen to be future analysts. We may not be your first date kiss or love，but we want to be your last everything.
研究數十年一劍，行情卻不過六小時一天。
單日盈虧成千上萬，開銷總共不過三份盒飯。
金銀慾壑難填，但願鬧市中歸來仍是此間少年。
頭髮可以中分，觀點從不中立，漲跌難免打臉，求知卻從未擱淺。
多空邏輯交織太過常見，建投觀察視角陪你賺錢。
資金流向
情緒反彈，但商品資金流入有限。農產品板塊主要集中在玉米和棉花市場，而受原油走低影響，油脂板塊資金依然以流出為主。
一圖知春秋
市場焦點
最近兩週市場情緒變化節奏加快，昨天市場一片哀嚎，在原油暴跌之下，各類商品也都出現不同程度的走低，而今天市場峰迴路轉，上證指數再次逼近3000點，部分化工品種也相繼打開跌停板走高。對於農產品而言亦是如此，市場依然延續錯殺的主題，昨天比較衰的品種，今天揚眉吐氣。是否就可以說，一旦突發情緒上的利空，我們是否可以直接抄底，上演一波教科書般的“別人恐懼我貪婪”呢？
此前我們提到，從歷史規律來看，在風險事件後，隨著商品反彈，農產品反彈幅度最高的是棉花和白糖，恰好目前這兩類品種估值偏低，受資金青睞，而今天的行情也恰好證實了這一點，所以這兩類品種在當前環境下值得關注。但作為軟商品研究員，個人認為，從基本面來考慮，二者交易邏輯大相徑庭。最主要一點在於與外盤聯動性大小，（以內外價差大小可以看出）因下游產品全球化競爭壓力大，鄭棉必須緊跟國際市場，而鄭糖則可以受國內政策支持獨立運行。另一點在於，棉花需求對經濟形勢敏感程度高，疫情的影響是不確定的，而食糖需求量相對穩定，對經濟形勢敏感程度低，交易不應對此賦予過多權重。
同時，個人認為，雖然國內疫情得到基本控制，但全球疫情依然處於蔓延期。從疫情在全球的影響程度來看，這已經不是一次簡單的傳染、發病、死亡、封鎖、恐慌的公共衛生事件了，一定程度上，這隻黑天鵝正在不斷繁衍出新的黑天鵝：油價暴跌、股市崩盤。那未來會否在其它領域引致新的黑天鵝？至少現在看來，以申根區為代表的歐共體（歐盟、申根區、歐元區）的體系正在遭受考驗。可以說，系統性風險依然存在。
圖1：《新冠疫情將申根區置於壓力之下》——比利時晚報
圖2：《無視新冠疫情，歐洲保持申根區開放》——金融時報
以此來看，對於這兩類軟商品，白糖的機會更為確定，逢低做多，長期持有；而棉花在利空出盡之際抄底，適合博取短期反彈，但多單不宜長期持有。
最後談談昨天青萌表現，雖然難逃系統性風險，但也有亮眼“騷”操作：昨日量化模型提示玉米多單賣平信號，但經過基本面判斷，我們仍選擇在恐慌性下跌的背景下繼續持有多單，今天立馬能看到優異成績。比起量化技術擇時，對基本面的研判才是青萌一號核心之處，歡迎大家訂閱。
拋磚引玉，歡迎添加我的微信與我探討。
盤後觀察
【雞蛋】
現貨價格繼續維持穩定。北京主流2.91元/斤，穩，上海2.75元/斤，穩，山東曹縣2.73元/斤，穩定。現貨在2.9元左右波動，前期有小幅上漲，但難以長期維持，市場繼續波動為主。企業復工進度加速，部分省市學校開學計劃確定，消費集中度有望回升，產銷區價格差距有望逐漸恢復。淘雞推動的價格再度波動是未來的主要風險，隨著淘雞價格上漲，後續淘雞熱情勢必提升。如果出現大面積淘雞的現象，減少短期供給，有可能出現較大程度的蛋價反彈。
現貨波動下，05合約升水明顯，面臨一定壓力，依靠消費預期支持，然而預期市場供應充足，上方壓制穩定且明顯；中秋相關合約位於正常水平，若隨近月出現明顯下跌則有逢低做多的空間。
【蘋果】
受疫情影響，市場消費明顯減弱，更為嚴重的是，物流限制使得原本就不長的出庫時間遭到進一步壓縮。隨著時間的推進，蘋果庫存的壓力將越來越大，留給庫存去化的時間窗口也越來越小。部分產區報價鬆動，加之今年庫存結構中，果農貨佔比較多，預期未來價格波動的程度將高於正常年份。
棲霞大柳家80#一二級報價2.5～2.8元/斤，洛川80#半商品3.2元/斤，市場稍弱，報價基本在成本線附近。
蘋果期貨再度開啟震盪模式，05合約相對現貨仍有明顯升水，但也遠低於交割報價。長期供給過剩環境下，遠月合約同樣受到壓制，逐漸進入蘋果花季，關注天氣災害的影響，遠月空單可擇機避險。
【豆粕】
今日連粕05合約空頭回補小幅收高0.94%，減產3.9萬多手，沿海豆粕價格2770-2860元/噸一線，較昨日穩中波動10-20元/噸，其中天津2860，山東2815-2850，江蘇2780-2800，東莞2770-2780，廣西地區2770-2800。本週原油暴跌帶動美豆下挫，但隨市場避險情緒釋放，下跌動能減弱，短期市場關注晚上USDA供需報告。目前榨利的套保盤壓力主要在豆油上，豆粕相對抗跌，榨利目前40元每噸左右，盤面關注2670支撐力度。
【油脂】
今日油脂盤面整體反彈，原油從低位反彈令市場情緒有所好轉，MPOB中性偏好的月報形成進一步提振。MPOB數據顯示，馬棕2月庫存環比降4.2%至168萬噸，但產量及出口均在預期中，午後連盤衝高後進一步上漲動能不足，在原油回落帶動下漲幅大幅縮窄。
從宏觀層面來看，當前原油下跌的風險仍未解除，沙特與俄羅斯關係未有改善跡象，隨著尼日利亞計劃跟進增產，不排除原油繼續下挫的可能。而隨著海外疫情繼續爆發，意大利封閉全國，市場謹慎情緒繼續增長。宏觀偏空及基本面利好匱乏，預計短期油脂仍將延續弱勢。
【玉米】
今日市場傳言玉米拍賣底價將提高100元/噸，刺激盤面做多情緒，05合約開盤後快速拉高，最終小幅回落漲14元/噸。近日基層售糧意願上升，產區惜售心態再起。蟲害威脅和非瘟疫苗研製成功的消息利好遠月合約。然而個別地區發現非瘟疫疫情，養殖風險仍存，對短期補欄情緒或有影響。然而下游需求疲軟，深加工庫存突破100萬噸，基本面對反彈幅度形成一定壓制。底價提高的傳言使得盤面壓抑許久的抄底情緒得到釋放，即使下游需求無亮點，做空風險也比較大，預計短期市場將持續呈偏強震盪態勢，關注新糧購銷和下游需求情況， 05合約關注1950是否形成有效突破，空倉逢低做多09合約。
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