朵朵小財精
新冠病毒全球蔓延，原油暴跌，美股熔斷。資本市場觸目驚心。\r很多投資人紛紛討論本次原油暴跌及美股熔斷引發的全球資本市場動盪的影響因素，尤其是與這次新冠疫情的關係，以及後續的發展對我們投資的指引。畢竟除了專業的投資人直接參與到原油期貨投資，參與全球商品市場，還有很多普通投資人也通過原油的FOF型基金產品和指數型基金產品等多種形式，間接參與到原油的投資和境外資本市場。\r原油市場方面，本次的下跌由48美金經過前期的緩慢下探後於3月7日出現了閃崩跳水，最低跌破30美金，跌幅達令人乍舌的30%，目前石油價格稍作回升在32美金左右徘徊，那麼這次暴跌到底受何影響因素最為密切？我們一起做一個分析探討，將跌幅的30%進行歸因，以幫助我們梳理接下來的投資思路。\r\r本次原油暴跌事件的直接引火線始於3月6日OPEC+會議上，沙特發出信號，表明由於新冠病毒可能會成為大流行病並拖慢全球經濟，從而打算進一步遏制產量。而俄羅斯總統普京週日堅稱，會合作以平衡石油市場，但目前的價格對該國來說是“可以接受的”，對減產始終沒有表態。談判意外破裂，不僅未能按計劃額外減產150萬/桶日，原有210萬桶/日減產計劃也將在3月底到期。從事件始末來看，我總結本次原油的大幅波動與三個主要原因密切相關，他們分別是：供需因素；金融因素；多國間博弈因素。而疫情的走勢又與這三個關鍵因素息息相關。請容我慢慢分析：\r第一個影響因素看供需因素：供需影響因素分為短期影響因素和長期影響因素。
短期因素：主要看新冠疫情的發展和控制情況帶給全球經濟的影響，從目前的進展來看，疫情在全球大部分國家都有了發病案例，尤其有些國家由於前期重視度不夠，導致目前事態趨於緊張。\r在事實上，疫情導致了人流的自由流動受限，貿易物流的週轉效率急速下降，這種情況勢必在需求端直接導致原油需求量的下滑，而需求的下跌在短期內會打破供需平衡，在價格上有所體現，供過於求，價格下跌。下跌的幅度也取決於人們對疫情的發展和控制的預期。如果全球蔓延的局勢得不到遏止，悲觀情緒會佔主導，後續的持續震盪概率較大，而假如很快在全球範圍內得到侷限和控制，那麼疫情只是原油短期波動的一個影響因子，後續價格回升是必然。我認為疫情帶來的供需變化，尤其是今年的第一季度和第二季度需求驟降，可以解釋原油下跌的10%的原因。\r\r長期因素：主要看新能源影響。新能源的普及以及成本的普遍下降，會長期影響原油價格，例如光伏的平價上網，電動車的市場接受度和產量均在逐步提高，風電成本的下降，替代能源的大範圍應用在長期會導致原油需求下降，供給富餘從而影響原油的價格。但僅目前看，新能源的發展之路還有很長，短期內不會對石油價格產生重大的影響，長期的預期也較難在短期的價格上反應，新能源因素不足以成為本次下跌的原因。
第二個因素是金融因素：金融因素包含兩個方面，主要因素是外匯因素，也就是美元的強弱。次要因素是整體金融環境因素，疫情會不會引起系統性風險和金融危機。
外匯因素：一方面，美元走勢直接影響原油價格。自從1971年佈雷頓森林金融體系解體之後，美元雖然與黃金脫鉤，卻綁住了石油，成為世界原油結算貨幣，原油交易可以說是世界貿易的頭號交易，全球各國都需要儲備美元，正是由此奠定了美元的霸權地位。美元可以通過對不同國家的貨幣進行貶值的方式，把美國經濟的危機對外輸出。甚至美國一個前財政部高級官員也說過：美元是世界的難題。另一方面，產油國的外匯儲備總量對於美元對產油國貨幣的走勢起著決定性作用。美元是外匯儲備的計價貨幣，產油國的外匯儲備量關係到美元兌產油資源國的貨幣走勢，美元兌產油資源國的貨幣走勢又影響原油價格，根據這樣的邏輯，去分析美元兌俄羅斯盧布及沙特幣走勢，進行初步對比判斷可以發現，美元兌盧布兩週之內走強，升幅近20%，而美元對沙特幣波動較小。所以從外匯因素上進行歸因，本次美元兌俄羅斯盧布的走強至少可以解釋原油下跌的10%。 \r\r第三個因素是石油輸出國組織OPEC產油國與非產油國之間的複雜博弈因素。主要博弈因素包括三大產油國的產能及成本、外匯儲備、地緣局勢、甚至包括美國大選。
主要產油國之間的博弈因素，俄羅斯是傳統原油出口國，俄羅斯石油和天然氣佔該國出口收入的70%。沙特是最大的石油出口國，也是OPEC當中最有影響力的成員。美國自頁岩油的繁榮後改變了世界石油供給格局，美國從原油消費國逐漸向原油出口國的身份轉變。\r產油國博弈主要指的是這三大產油國爭奪市場時，在應對供給衝擊下對其他產油國的擠兌，包括美國對俄羅斯的擠壓，俄羅斯對美國的反制，沙特做為做大產油國的傲嬌，他們都有自己的優勢策略。
俄羅斯依託強大的亞洲市場支持優勢，認為疫情對其影響不大，雖然其生產成本42美元，根據其出口體量計算，油價每下跌一美元，俄羅斯的收入就減少20億美元。但同時考慮到近期盧比的貶值，匯率因素可能為出口價格帶來一定的利好。儘管目前30多美金的價格對於俄羅斯來說，虧損嚴重，不少機構對此的解讀是俄羅斯對美國在其軍事和工業上的制裁不滿，在態度上的反擊。俄羅斯策略是並不會削減石油產量，從結果可以看出反擊的決心。\r沙特可以通過削減產量來提振油價，他的成本最低，最有實力打壓油價。所以沙特的策略是降價增產。一方面是大幅調降4月全球原油銷售官價，升貼水至歷史低位，其中亞洲官價升貼水調降4-6美元/桶，美國官價升貼水調降7美元/桶；另一方面是威脅大幅度增產，短期內可自當前的970萬桶/日水平恢復至1000萬桶/日以上，並不排除提高至1200萬桶/日的歷史高位。\r美國的策略則是靜觀其變。對於原油價格下跌表現冷靜，一方面是因為原油價格下跌對美國經濟可以起到一定的拉動作用，另一方面，藉機打擊俄羅斯的考慮也在博弈範疇中。但是由於美國方面的原油成本在40-45美元，因此30美元左右的原油價格如果持續，將導致美國頁岩油廠商大面積虧損，美國原油的產量很可能也會受到影響。\r所以，在這三國之間的博弈中，在需求大跌、供給不減反增的巨大反差下，原油短期嚴重供過於求，這引起市場恐慌，直接導致價格崩盤。\r所以，我認為俄羅斯、沙特、美國三產油國之間的博弈解釋原油下跌剩下的的10%。
另外幾個博弈因素包括外匯儲備、中東局勢、美國選舉等。雖然一定程度上有影響，但我認為並不是最主要的因素。 \r對於原油接下來的行情，迴歸到我分析的三大原因，未來主要關注疫情的控制後，物流貿易、民生消費的恢復對石油需求量的逐漸回升，美國經濟（包括美股走勢、大選、降息等）決定的美元走勢，以及OPEC談判的最新動向能否達成一致等。由於目前的原油價格遠遠低於兩大產油國成本，這種價格不可能為常態價格，在操作上所以可進行低吸買入。相信經過一段時間的博弈後，油價回升至40美金以上是大概率的結果。\r投資方面，原油價格暴跌後，化纖類、化工新材料類在產業鏈下游會受益，也可以重點關注。
朵朵小財精
1.本次油價暴跌跟疫情關係不大。
原油作為經濟運行的基礎原料，通常與經濟運行緊密相關。
同時，由於產油國受到國際政治影響不斷調整產量，因此，原油受到供需兩方面擾動。上週備受市場矚目的歐佩克+會議最終意外“談崩”，沙特實施價格戰，並表示如有需要將增產，這對於當前神經緊張的油市來說，可謂重重一擊。
顯然，本輪油價下跌主要是由於需求不足，但由於歐佩克與非歐佩克產油國沒能就原油減產達成一致，因而供需失衡格局將進一步打壓油價。
2.後續油價還會繼續跌嗎？
費氏能源諮詢公司（FGE）預測稱，如果原油價格跌至20多美元，俄羅斯會在三個月內做出妥協；但是如果價格保持在40多美元，俄羅斯要妥協可能需要長達一年的時間。俄羅斯可以容忍40美元/桶的油價，但不能容忍20多美元；低於50美元/桶的價格將對歐佩克造成嚴重傷害，並且各方都會有強烈的妥協動力。
高盛指出，今年2-3季度油價可能暴跌至30美元/桶，並有可能觸及20美元/桶的關鍵關口。其還分析指出，油價暴跌不僅僅將影響大宗商品市場，對美國頁岩油市場也影響巨大：美國頁岩油生產商是高收益債券市場的重要組成部分，佔整個市場的10%；如果其信貸狀況繼續惡化，將不可避免對美股乃至整個金融系統穩定性造成衝擊。
3.國際油價調整又會對國內成品油價格產生怎樣的影響？
根據成品油調價機制安排，新一輪調價窗口將在3月17日24時開啟。隆眾資訊分析師李彥表示，以當前的國際原油價格水平計算，下一輪成品油調價開局將呈現下行的趨勢。近期受海外疫情影響，國際油價一度出現連跌，3月初才有所修復反彈，但前期積累的弱勢將在下個週期內展現，油價接下來仍面臨海外疫情不確定性的影響，預計下一輪成品油調價下調的概率較大。
全球多語翻譯
這個只是暫時的下跌，還會漲起來的，因為電動汽車也好還是電驅動的機器不是主流，柴油，航空油，輪船油汽油機器都是原油提煉的，從這一點上看石油還會漲的，除非電動機器佔據世界主流位置，現階段不可能，還得用石油來驅動機器。
王家公子
本次油價大跌的直接原因是歐佩克會議談崩和疫情影響。根本原因是美國頁岩油沒有加入減產協議。本次大跌最多跌致33個點，然後有所回升，2020年3月10號布油收盤漲十來個點。我認為還會來一次大跌，大家認為原油已經跌得夠低了，這個看法沒錯，但是是長遠的事了。中短期歐佩克+不會達成協議，疫情威脅還在，美國政府在隱瞞疫情，哪天因疫情美國人陷入恐慌就是大跌之日。最終結果會怎麼樣呢？如果我是普京，除非美國人加入減產協議，否則不輕易減產。結果極大可能是三方坐到談判桌，油價直升60美元～～～
雞蛋麵裡沒雞蛋
我認為這次石油暴跌和疫情有一定關係，但是關係不大。本次油價暴跌的直接導火索是俄羅斯退出歐佩克與非歐佩克（OPEC+）減產協議。多年來沙特通過OPEC+構架拉攏俄羅斯，以對抗美國頁岩油。然而眼看著美國石油出口產量年年見長，沙特不僅既定目標未能達到，市場份額還被俄羅斯分走一部分，這令沙特感到失望，沙特阿拉伯率先挑起原油價格戰。不過，此次油價暴跌的根本原因，還是在於國際原油市場不健康的供求關係，長期以來國際油價主要靠OPEC+的限產協議才得以維持，並沒有真實反映出實際上供過於求的市場情況。不過相信這種兩敗俱傷的情況不會維持太長時間，油價將會恢復並保持穩定。
胖馬
這次的石油戰開啟的根本原因，是歐佩克預估2020年全球石油消耗量會大幅降低，打算和俄羅斯商量下減產。
繼中國大封城之後，意大利已經接受現實，開始強制命令國民不得外出，疫情開始正式影響到歐美國家的運行秩序。
而全球2/3的燃油，都消耗在了小汽車身上，尤其是歐美國家的小汽車。
如果新冠病毒導致全球大部分人都不出門，那對石油的銷售肯定有巨大的影響。
所以歐佩克找俄羅斯商量，大家一起減產，把消失的市場份額平攤一下，共同維護市場價格。
這本來是互惠雙贏的好事，但俄羅斯擔心減產沒用，因為美國頁岩油廠商不參加。
萬一自己減產了，但美國頁岩油不減產，那不是給別人做嫁衣麼。
不就是價格戰嘛，打就打唄，俄羅斯人那暴脾氣，誰怕誰啊。
因為石油戰的誘因是全球經濟秩序崩壞，導致石油消費量的降低。
所以疫情一日不好轉，石油價格都會表現低迷。
黎叔剃蛋
疫情引發經濟格局變化，各國對應措施導致全球一體化和產業鏈的調整，特別是供應鏈因疫情斷裂改變經濟發展格局。
各國將力圖補短板，調結構。導致全球經濟放緩，對能源需求減少，衝擊石油美元，進而影響金融崩壞。由此引發大規模經濟衰退，中國亦雪上加霜，俄美歐日都不能獨善其身，只看誰能挺住了。
用戶4197623507608
簡單一點來說，新冠導致很多企業無法正常營運，人員流動減少汽柴油消耗，國際社會對原油的需求量減少，在供大於求的情況下，原油暴跌就是自然的了，當然也有沙特不減產有關係。
只信馬不由韁
疫情阻止了人民的出行，對汽車的使用量減少了，汽油就滯銷，賣不出去就影響了後面的開採，疫情只是其一，未來的石油戰略才是石油價格走底的原因，商場如戰場，誰都想立於不敗之地。
