好未來的低成本裂變。
好未來7月26號發佈FY2019Q1財報（2018年3月1日—2018年5月31日）。報告期內，公司實現淨收入5.51億美元，同比增長71.1%，歸母淨利潤6680萬美元，同比增長132.0%。FY2019Q1延續爆發增勢，營收淨利保持超高速增長，遞延收入增速放緩。
1、收入方面。
FY2019Q1公司實現淨收入5.51億美元，同比增長71.1%，實現超預期增長（此前FY2019Q1指引營收增速58%-60%），主要系線下產能利用率加速提升以及線上業務持續爆發帶動線上線下招生高速增長。本季度總招生人數197.70萬（+86.68%），其中線上業務學而思網校招生45.47萬（+144.7%）。
2、成本費用方面。
銷售費用率為17.16%（+3.66pct），主要系本季度公司業務擴張，尤其是線上業務大力推廣所致；管理費用率為22.73%（-2.32pct），主要系前期的教學產品和直播系統的研發形成的固定成本邊際遞減以及內部的管理效率提升。
3、毛利率扭轉下滑趨勢攀升至52.59%(+5.27.pct)，淨利率達到12.13%（+3.19pct），主要系公司FY2018線上業務模式基本跑通以及線下網點利用率提升。
4、2019Q1公司遞延收入為13.20億美元，同比增長39.11%，同比增速自2016Q4以來首次低於50%，低於此前市場預期。
線上持續爆發邁入高速增長期，線下擴張維持低速，加碼精細化運營。
1、線上業務持續爆發業績亮眼，商業模式得到進一步驗證邁入超高速增長期。
FY2019Q1公司在線業務收入約4955.84萬美元，同比大增212.8%，佔營收比重提升至9.0%（+4.1pct）；學而思網校一季度招生45.47萬人，同比增幅高達144.7%，線上招生人數佔比相比去年同期上升5.0pct，達23.0%，流量轉存量進一步兌現，商業模式得到進一步驗證。
2、線下新增網點產能維持低速擴張狀態，持續加碼精細化運營進一步提高利用率。
FY2019Q1新增教學點36個，預計Q2僅新增教學點5-10個，而FY2017H1-2018H1半年度新增教學點分別為59與68個，預計FY2019線下網點產能擴張速度延續FY2018Q2以來的低速擴張狀態，另一方面，FY2017-2018新增教學中心1-2年的培育期後利用率持續快速提升、運營更加成熟且財務模型進一步優化的雙師模式加速擴張進入新城市有效釋放優質教師產能，均助力FY2019Q1線下招生人數大增80.7%；預計FY2019年教室利用率將維持在高位。
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