南大光電主要業務包括MO源、電子特氣、光刻膠及配套材料業務、ALD前驅體產品業務。其中，公司是全球主要的MO源生產商，全球市佔率超過30%。
公司正在推進光刻膠及配套材料業務、ALD前驅體產品業務。電子特氣業務已成為公司盈利新增長點。公司主要產品為高純磷烷、砷烷，純度達到6N級別，已在LED行業取得主要市場份額，並在IC行業快速實現了進口替代，已成為公司新的利潤增長點。目前公司在IC領域的電子特氣銷售額佔比約40%。此外，公司於2019年11月收購山東飛源氣體57.97%股權，飛源氣體是國內三氟化氮、六氟化硫主要生產企業之一。
公司是光刻膠領域的新進入者，目標產品為中高端的半導體用 ArF光刻膠。公司於2017年開始研發“193nm 光刻膠項目”，已獲得國家“02 專項”的相關項目立項，公司計劃通過3年的建設、投產及實現銷售，達到年產25噸193nm（ArF乾式和浸沒式）光刻膠產品的生產規模，產品將滿足集成電路行業需求標準。
公司盈利預測及投資評級
我們預測公司 2019~2021 年淨利潤分別為0.6億元、0.85億元、1.24億元，EPS分別為 0.15元、0.21元、0.30元。目前股價對應P/E分別為121倍、85倍、58 倍。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
風險提示
市場競爭加劇；項目建設進度不及預期；下游客戶認證進度不及預期；新技術的研發風險；原材料價格波動風險。
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