2019 年6 月初飛天茅臺批價超越歷史高點，達到2000 元以上高位水平，且繼續一路高漲，近期受旺季放量、疫情等影響有所回落，但仍維持在2000 元以上。
那站在當前時點該如何看待茅臺批價 茅臺批價是否還能作為判斷市場變化的風向標呢 我們通過覆盤歷史來重新理解茅臺批價這一白酒行業的重要指標：
歷史上茅臺批價拐點約領先白酒行業拐點半年時間：行業從景氣期到調整期切換期間，茅臺批價顯著下降的時點是12Q2，而行業收入增速顯著下臺階的時點是12Q4；行業從調整期到景氣期切換期間，茅臺批價開始上漲的13年6月至16 年6 月），主要有兩個顯著特徵：①隨著行業景氣趨勢持續確立，茅臺批價會有自增強機制，具體體現為批價與廠價之差顯著擴大、景氣期茅臺批價漲幅顯著高於其他高端品牌；②即便行業最差的時期，茅臺的出廠價也不曾被批價擊穿。
茅臺批價表現出季節性波動：剔除2016 年全年和2018 年底至2019 年9月這兩個特殊時段，茅臺批價表現出典型的“淡季挺價、旺季降價”的特徵，但茅臺旺季降價不是為了促銷放大銷量增長，而更多地是受發貨量增加預期的影響，且隨著供需矛盾逐漸凸顯，旺季批價回落的持續時間變短。
我們認為茅臺批價指標依然對行業趨勢變化具有指導意義，只是其有效性已經不能單純地從走勢上來判斷，而是應該從波動合理性的角度來看：在大眾消費所能接受的合理價位之上的價格回落不應該被完全視為利空信號，反而是價格良性迴歸的風險釋放階段；在合理價位之上的價格快速上漲也不應該被完全視為利好信號，反而是投機因素影響更大的風險累積階段；而在合理價位之下的價格上漲或下跌則可一定程度上直接視為需求好轉或減弱的信號。
行業觀點：繼續強調白酒中線配置價值
當前時點我們認為白酒中線配置價值依然要強於短期博弈機會，建議緊抓“低庫存、強定價權”兩大主線，從中線角度加配高端及次高端/區域龍頭，重點推薦高端龍頭茅五瀘、次高端龍頭山西汾酒。
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