曾经以为，只在电视剧和大佬传记里出现过“黑天鹅”是极小概率。可是这个春天，你我直面的却是一群“黑天鹅”方阵。
危机之下，无论是个体还是企业，重新审视自己的安全垫，被提到前所未有的重要程度。
比如说，你之前家庭收入1万6，但咬牙买了大房子，月供加码到1万，每个月磕磕绊绊无法结余。现在假设，你的家庭收入今后1年内减少到1万2，你能不能扛得住？
企业亦然。春节之后不久，就有遭遇重锤的“西贝”老板带头哭穷，接着桔子水晶酒店原创始人吴海公开了账本，诉苦说只能撑2个月。现金流终于被摆到第一顺位。
在一片哭穷声音里，却看不见房企的影子。相反，北上广的土地拍卖市场上，开发商豪掷火拼的场面不断闪现，上海的总价地王和广州的单价地王用真金白银喊话：房企不缺钱。
土地投资端的大手笔砸钱，但是销售端却承受重压。要知道，1月下旬至今，房企的新开盘活动，已经销声匿迹1个半月之久。这意味着，今年2月份所有房企的销售数据，几乎都是春节前滞留数据上传所致。
1个半月不卖房，土地投资端还有能力拓展，房企的财务实力到底有多厚？我们发现，网上有诸多测评房企财务安全系数的维度，据此得出的结论也不一。那么，有没有更加简单粗暴的观察维度？
有。我们称之为“极限生存时间”：假设企业的销售全部停止，而每个月支付的人员工资、购地款等经营活动依然如常，那么能撑几个月？
很明显这是一个极度严苛的假设。众所周知房企手握巨大的“合同负债”，也就是房屋尚未竣工，买房人支付的购房款还无法放进口袋的那笔钱。即使销售端暂停，每个月也会有合同负债陆续转化为真金白金，放进开发商的口袋。
但正因为极度严苛，极限生存的测试才更有意义。
计算的方式是，用房企的净现金，去对比每个月的经营活动流出现金。考虑到港股的财报中，季报和半年报的现金流量表都不清晰，我们只选择了A股的12家典型房企，并引用2019年三季报数据。测算结果如下：
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即使在极端情况下，大多数房企能存活3-4个月。这显然比太多的行业强了许多，要知道房地产可是公认的高负债行业。
不过即使平均表现上佳，这12家房企也有几家是值得拿出来说说的。
招商蛇口、万科：你大爷到底是你大爷。即使其他房企都绷不住了，这两家房企依然能活下去。能极限下生存7个多月，这不但傲视同行，也能完胜大多数中国上市企业了。所以你得相信，“活下去”分明是对同行说的。
泰禾：泰禾极限下能存活半年多？你第一反应可能是“算错了”。但事实就是如此，2019年上半年泰禾展开了一系列的自救，其中最大的变化就是暂停拿地了，这导致2019年泰禾经营现金流的流出锐减。尽管暂停拿地对于大型房企意味着什么你我都清楚，但至少安全了。
阳光城同样是2019年投资端趋于谨慎的一家典型房企 ，因而反映在财务数据上也就好看了不少，5.1个月的存活时间表现堪称优良。
新城控股的财务数据在2019年也有快速的改善。意外到来的前任董事长“黑天鹅”，倒闭新城提前踩刹车降杠杆。但是，塞翁失马焉知非福？如果不是提前降杠杆，相信这个极限生存的测评不会有3.85个月。
金科、中南、绿地这三家企业都不到3个月，相对而言属于财务安全系数较低的。这也比较符合我们的认知。金科和中南近3年来投资端较为激进，特别是金科逆势增长堪称最大的黑马。而绿地重仓商办，投资端速度不减，去化速度却不及其他主流房企，现金流的安全垫自然不如上述同行。
3月中旬，窗外已是一派春意盎然，手机的call客电话响起来了，售楼处争取预售证进入倒计时，早已按捺不住的买房人已经在调集资金。相信房企的销售很快就会重回正轨。
顺境时，房企往往会把杠杆往上加，所谓好风凭借力，送我上青云。唯逆境时，现金流才会被反复审视。希望，这按下暂停键的一个多月，能让房企真正重视财务安全，这样的极限生存测试，恐怕还是要时不时悄悄拿出来推演一下为妙。
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