最近部分銀行股小荷露出尖尖角，成都銀行收穫兩個漲停，建設銀行(港股00939)和招商銀行(港股03968)短期漲幅接近10%。
作為大金融權重股為什麼在這個時候爆發？一個重要原因，是貨幣政策悄然轉向。從“去槓桿”到“穩槓桿”，市場流動性逐步寬裕，有錢才可以撬動這樣的“大塊頭”。雖然現在談金融政策轉向還為時尚早，但微調是不爭的事實，指導商業銀行購買低信譽債券、指導信貸加大投放、擴大MLF投放力度等，都是用實質舉措來證明這種微調。此外，壓制銀行股股價的“地雷”正一個個被排除，比如上週末出臺的資管細則和理財新規，此前是不準理財產品投資股票，現在可以了；此前是嚴格非標資產購買，現在也開了口子……從風險控制的角度看，這些資金很可能投資低估值品種，銀行股首當其衝，這部分資金有多少？20萬億是保守估計。
雖然“去槓桿”仍是大勢所趨，但留給市場的空間更大，靈活性也更大。於是，市場的悲觀情緒得到緩解，有人戲稱市場從極度悲觀的看到2000點以下到向中性偏多的方向轉變，只是因為週五的一根大陽線。
當然，銀行股現在爆發也有幾個有利因素。一是銀行板塊目前處於0.382的黃金調整分割位，前期進入的主力資金洗盤已經差不多了；二是銀行股目前的動態估值處於一個相對低的位置，是新增價值投資的首選；三是很多優質銀行已經擺脫了資本飢渴症，正在依靠內生髮展實現良性增長。
對於強勢股來說，0.382的黃金調整分割位已經是一個極限了，特別是去年以來有大資金介入的銀行股，今年以來調整幅度都接近了這個分割位，也就是說大資金洗盤的空間已經差不多了。其實，銀行股的階段調整未必是壞事，只要有主力機構在，調整得越充分越好。我們可以看看像上海機場這樣的股票，基本沒怎麼調整，就是因為有主力機構在裡面，當然它只是一個個案。銀行板塊整體的籌碼要厚重得多，不可能像上海機場那樣不回調地上漲，但只要有主力機構在，就不怕調整，而且現在已經到了棄高從低的時候了。
銀行股目前的整體估值並不高，這是銀行股有機會成為領頭羊的重要原因。當然，目前銀行板塊家數眾多，質量與估值水平也參差不齊，這是銀行股難以集體衝鋒的因素，但幾個權重優質銀行經歷了半年多調整以後，目前的估值已經相對偏低了。比如工商銀行(港股01398)和建設銀行的動態PB都只有1倍，動態PE為6-7倍之間，而股價彈性更高的股份制銀行如招商銀行動態PE也不過8倍，興業銀行的估值更低。
估值不是說越低越好，還要看成長性。在滿足上述幾個條件的同時，一些在前幾年痛下決心整改的優質銀行，隨著估值水平進一步降低，而且沒有再融資壓力，其爆發性會更強。比如招商銀行，在前幾年“重質不重速”苦練內功以後，現在基本可以實現15%左右的年均增長，未來幾年都不用擔心核心資本不足的問題。於是我們可以看到，像招商銀行這樣的公司更像一個正常的股票，不再需要每年大比例融資攤薄股權，淨利潤卻可以實現穩健增長，每年15%左右的穩健增長（不像其它銀行有巨大的再融資壓力）就應該給予10-15倍的動態PE，但它現在只有8倍的動態PE，修復性上漲應該是大勢所趨。
本文源自金融投資報
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