報告要點
市場上週大幅下跌，地產維持一定相對收益：上週上證指數大跌4.85%、滬深300大跌5.88%、創業板指大跌7.40%，萬得全A交易額4.94萬億，環比減少6.84%。上週地產板塊下跌4.73%，有一定相對收益。地產板塊年初以來累計下跌7.26%，在所有申萬一級行業中排名23/28，地產板塊估值水平PE（TTM整體法並剔除負值影響）為8.41倍，處於歷史4%分位。
國務院下放用地審批權，並試點在八大省市永久基本農田轉建設用地：我們認為此舉並不是簡單深化“放管服”改革，提升用地審批效率這麼簡單，主要還是地方增收和地產託底。1）試點的八大省市覆蓋四大城市集群，商品房交易佔比超40%，土地市場和商品房市場供需兩旺，除了新基建的建設用地，商住建設用地的新增也是應有之義；2）即便“佔一補一、佔優補優”的底線不變，建設用地集約利用指標騰挪的空間也將明顯變大，不僅利好農地徵收，也利好城市更新；3）八大省市周邊永久基本農田規模按等比例推算約100萬公頃，今年如釋放1-2%到商住用地，也會帶來房企土地購置面積大幅增長。
3月16日起央行實施降準釋放流動性550億，3月LPR有望繼續走低：在降準的目的是鼓勵銀行釋放普惠金融領域貸款，並降低社會融資實際成本，後面降息預期也將增強，3月20日LPR走勢值得關注。另外，2月以來房企融資成本持續改善，藍光發展信用評級被調升為AAA，部分房企信用端的改善可能是2020年重要的看點之一。
投資策略與重點關注個股：境外累計確診人數在本週內或超過境內確診人數，疫情對外圍股市的衝擊難言結束。外圍市場下行還將對港股和TMT估值形成一定壓制。政策方面，降低首付款比例或放寬限售對象的寬鬆政策被叫停。國務院下放用地審批權限並在八大省市推行永久基本農田轉建設用地試點，中長期有望提升市場銷量。短期關注上市公司年報及3月20日LPR變動，依舊看好以復工和流動性寬鬆為主線的地產投資邏輯。A股推薦萬科A（000002）、保利地產（600048）、金地集團（600383）、中南建設（000961）、陽光城（000671）、華夏幸福（600340）、榮盛發展（002146）、藍光發展（600466）等，H股推薦融創中國（1918.HK）、旭輝控股（0884.HK）、寶龍地產（1238.HK）、佳兆業（1638.HK）、碧桂園（2007.HK）、保利物業（6049.HK）等。
風險提示：新冠肺炎疫情防控風險、銷售回款風險、復工竣工風險。
報告正文
市場回顧
受到外圍市場持續暴跌影響，上週A股市場整體大幅下挫，主要指數均有明顯下跌，上證指數下跌4.85%、滬深300指數下跌5.88%，創業板指下跌7.40%，萬得全A上週交易額4.94萬億，環比減少6.84%。
申萬一級行業房地產板塊（簡稱申萬地產）上週下跌4.73%，在所有申萬一級行業中相對排名10/28。從年初漲跌幅來看，申萬地產下跌7.26%，在所有申萬一級行業中相對排名23/28。上週申萬地產交易額981.31億，環比減少28.44%。
從個股漲跌幅來看，上週國創高新、同達創業和海航基礎等個股漲幅居前。ST愛旭、魯商發展和天津松江等個股跌幅居前。
從板塊交易額來看，上週萬科、保利、市北高新、新城、海航基礎、萬業企業、金地、張江高科、蘇州高新和泰禾等排在行業前列，其中，萬科和保利周交易額合計169.20億，佔板塊交易額比重為17.24%，相比此前有明顯回落。從年初累計漲幅來看，海航基礎、中房股份、中交地產和長春經開等漲幅居前，上漲個股個數佔比30.30%，萬科、保利、新城和中南等年初以來漲幅依然為負。
從港股通內房股（根據Wind-港股概念類-內房股，且符合港股通標的範圍，共計66只）表現來看，上週整體表現很差，上漲個股僅有3只，SOHO中國和豐盛控股表現搶眼，德信中國、龍湖、力高和寶龍等跌幅較小，而國瑞置業、佳兆業、綠城中國、九龍倉和時代中國等位居跌幅前列。從成交金額來看，融創、潤地、長實、中海和碧桂園等位居前列。
行業點評
【新冠肺炎COVID-19跟蹤】2019年12月5日，武漢出現首例不明原因肺炎就醫患者。2019年12月30日，武漢陸續出現不明原因的肺炎病人，均來自於華南海鮮市場，症狀疑似SARS，但還未引起重視。2020年2月13日在日內瓦的國際會議上，WHO世界衛生組織宣佈將目前爆發的新冠病毒正式命名為COVID-19（替代之前的名字2019-nCoV）。2020年2月21日，國家衛生健康委決定將“新型冠狀病毒肺炎”（Novel coronavirus pneumonia）英文名稱也修訂為COVID-19，以取代之前2月8日的英文名稱NCP。
截止2020年3月14日18:00，全國累計確診病例81,026例，較昨日增加23例，增加幅度持續回落；現存確診病例12,174例（-1433例）、現存重症病例3,610例（-410例）、境外輸入病例95例（+7例）、累計死亡例3,194例（+14例）、累計治癒病例65,672例（+1,456例）。國內疫情已基本得到控制，但疫情在國外已經擴大到130個國家，累計確診62,318人。本週值得關注的主要有三點，1）湖北區域的新增病例已為個位數，但湖北以外區域新增案例仍有反彈，境外輸入病例持續增加；2）隨著湖北醫療資源的充分覆蓋，湖北累計的治癒病例已超過50,000人；3）境外疫情在歐洲全面爆發，意大利新增病例上升到2500人每天、西班牙新增病例上升到2000人每天，歐洲累計確診病例已超過30,000例。
【行業政策動態跟蹤】3月12日，國務院發了一個文，關於授權和委託用地審批權的決定：
一、將國務院可以授權的永久基本農田以外的農用地轉為建設用地審批事項授權各省、自治區、直轄市人民政府批准（將非永久基本農田轉為建設用地的審批授權完全下放，不可逆）。
二、試點將永久基本農田轉為建設用地和國務院批准土地徵收審批事項委託部分省、自治區、直轄市人民政府批准。自本決定發佈之日起，對《中華人民共和國土地管理法》第四十四條第二款規定的永久基本農田轉為建設用地審批事項，以及第四十六條第一款規定的永久基本農田、永久基本農田以外的耕地超過三十五公頃的、其他土地超過七十公頃的土地徵收審批事項，國務院委託部分試點省、自治區、直轄市人民政府批准。首批試點省份為北京、天津、上海、江蘇、浙江、安徽、廣東、重慶，試點期限1年（將永久基本農田轉為建設用地的審批授權試點下放，一年後可逆）。
我們覺得這個文傳遞了很多重要信號，絕不僅僅是深化“放管服”改革（“放管服”是簡政放權、放管結合、優化服務的簡稱，“放”就是簡政放權，降低准入門檻。“管”就是公正監管，促進公平競爭，“服”就是高效服務，營造便利環境），提升用地審批效率這麼簡單。
1） 第一條內容，從以前“地方市縣用地指標申請——省級彙總複合上報——國務院審批”改為“地方市縣用地指標申請——省級審批”，的確會明顯加快用地審批流程、提升土地利用效率，用地指標浪費、工程停擺的現象預計會有明顯改善。
2） 重點是第二條，選了八大省市，覆蓋了四大城市群核心（京津冀的北京和天津；長三角的上海、浙江、江蘇和安徽；大灣區的廣東省；川渝的重慶市），顯然不是為了試點而試點。這八大區域是目前購房需求、土地價值、產業發展及新基建投入均比較重要的地區。八大省市的永久基本農田都能放開，那意味著所有類型的土地轉為建設用地都不會存在實質性障礙。
3） 用地審批的原則是否會變化？永久基本農田都可以轉建設用地，說明從趨勢上看，必然會放寬或適度寬鬆。即便是“佔一補一”、“佔優補優”的原則不變，地方省市調節用地的空間也會明顯增大。我們在去年三季度曾大膽提出隨著城市集群的發展，房地產的調控政策要有新思路，在落戶購房資格、信貸資源和用地指標方面沒必要各個城市各自為政，理想的狀況是在某個更大區域內實現“購房資格互認、信貸資源共享、用地指標調劑”。如果廣州、深圳、佛山、珠海建設用地增多，佔用的永久基本農田可以在廣東省其他城市進行補回，然後可以通過省級政府確定用地指標調劑的補償標準。
4） 針對大灣區的城中村、城邊村的舊改，城市外圍的耕地轉建設用地，預計也會有明顯的推動效果。
5） 八大省市商品房銷售量佔全國之比1/3，商品房銷售額之比為40%，適當多放一些商住用地，一方面能大大提升地方土地出讓的收入，使得新基建落地進度加快，另一方面也能明顯緩解疫情對房地產的衝擊（今年湖北區域和非發達區域內的三四線城市銷售比較堪憂）。
6） 是否土地供應會大增，衝擊地價和房價。建設用地特別是商住類用地，是土地價值最大的一塊，地方一般採取飢餓營銷使得土地價值最大化。因為地方壟斷出讓、招拍掛和捆綁商業保障性住房競價出讓的方式沒有發生變化，價格預計會更為平穩。
3月15日，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，央行決定於2020年3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點（事後激勵為主，主要是工行、中行、交行，4000億）。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點（主動推動為主，主要是招行、興業、浦發和光大，1500億），支持發放普惠金融領域貸款。以上定向降準共釋放長期資金5500億元。
普惠金融領域貸款包括農戶生產經營貸款、建檔立卡貧困人口消費貸款、助學貸款、創業擔保貸款、個體工商戶經營性貸款、小微企業主經營性貸款、單戶授信小於1000萬的小型企業貸款、單戶授信小於1000萬的微型企業貸款。考核對象包括大型銀行、股份制銀行、城商行、較大的農商行和外資銀行。如果要降低實際融資成本，必須也要降低銀行負債端的成本，我們預計3月20日1年期LPR可能進一步降低，5年期LPR或維持不變。
3月12日，珠海市出臺《關於有效降低疫情影響促進經濟平穩運行的實施意見》。意見提出：穩定房地產投資，制訂上半年300億元規模的經營性用地出讓計劃，抓緊出讓一批商務商住用地，啟動一批“三舊”改造城市更新項目，確保新開工建設不少於1.2萬套公共租賃住房及人才住房。對在珠海註冊登記的汽車銷售企業購買“國六”標準排量汽車的消費者給予補助（刺激地產和汽車）。
3月12日，北京市住房和城鄉建設委公告，正式註銷251家房地產開發企業資質，自2020年3月11日起生效。2019年12月，北京住建委對上述情況已經進行公示，時間為2019年12月26日至2020年1月16日，公示期間無異議（這個是正常註銷，不要解讀為很多房企破產）。
3月12日，寶雞市政府對外披露了《寶雞市住建行業堅決打贏新冠肺炎疫情防控阻擊戰穩企業穩民生穩發展若干措施》。其中一條，各銀行要積極爭取降低首套住房貸款首付比例政策，公積金貸款最高額度由40萬提高至50萬，目前文件已被撤下（直接加槓桿的放鬆政策都被叫停）。
3月11日，深圳市住房和建設局發佈《關於應對新冠肺炎疫情支持房地產企業加快復工復產的若干措施》的通知稱，1）對已批未開盤、已批在售項目的房地產開發企業，允許視疫情防控情況現場開盤、開放線下售樓處；2）推進房屋線上交易系統建設；3）加快商品房網籤進度；4）緩解企業短期資金壓力；5）順延項目交付時間和開發資質辦理時間；6）對因感染新冠肺炎住院治療或隔離人員、疫情防控需要隔離觀察人員、參加疫情防控工作人員以及受疫情影響暫時失去收入來源的人群，鼓勵各銀行機構靈活調整住房按揭貸款還款安排，合理延後還款期限，合理調整逾期信用記錄報送；7）本地疫情期間非深戶居民購房者無法按時繳納社保，視同連續繳納社保，其斷繳、補繳情形不計入購房社保要求審核；8）結合我市實際情況，統一全市房地產開發企業所得稅計稅毛利率；9）增加居住用地供應。
3月10日，深圳住建局發佈《2019年工作總結和2020年工作計劃》稱將繼續落實構建房地產市場健康發展長效機制工作方案。2020年工作思路包括1. 全面開啟新時代“住房新政”，推動實現住有宜居；2.全力完成“十三五”期間公共住房建設籌集任務，確保兌現對市民的承諾；3. 堅持房地產調控不動搖，保持房地產市場平穩健康發展。長期堅持“房子是用來住的,不是用來炒的”定位，堅持房地產市場調控不動搖，不把房地產作為短期刺激經濟手段；4. 促進房屋租賃市場規範發展，推動解決新市民住房問題；5. 推進物業行業和宜居社區規範化管理，推動建立共建共治共享的社區治理體系；6. 推進建築業供給側結構性改革，著力打造“深圳建造”品牌；7. 統籌推進審批制度改革，不斷優化營商環境；8. 加快推進重大項目和基礎設施建設，提升城市建設管理品質；9. 全力以赴抓好安全生產監管，確保人民群眾生命財產安全；10. 著力加強黨的建設，為住建事業發展提供堅強政治保障。
3月9日，上海市金融工作局發佈支持中小微企業復工復產復市金融舉措，以進一步紓解受新冠肺炎影響的中小微企業經營困難，積極推動有序復工復產復市，支持與疫情防控相關的優質科創企業在上海證券交易所科創板上市。
3月9日，山東省住房和城鄉建設廳發佈《關於統籌推進住建領域疫情防控和經濟社會發展工作的實施意見》，要求統籌做好住建領域經濟社會發展工作，適度降低商品房預售條件和預售資金監管留存比例。2020年6月30日前，已領取施工許可證的房地產開發項目，因疫情影響施工建設的，在完成基礎工程前提下，適度降低申請商品房預售許可的建設進度條件。
3月7日，海南省委辦公廳、省政府辦公廳印發了《關於建立房地產市場平穩健康發展城市主體責任制的通知》(以下簡稱《通知》)，《通知》提出本地居民購買多套住房的限購政策，對在海南已擁有2套及以上住房的本省戶籍和常住居民家庭（含夫妻雙方及未成年子女），停止向其銷售安居型商品住房和市場化商品住房，提出改革商品住房預售制度，自文件印發之日起，新出讓土地建設的商品住房，實行現房銷售制度。
3月6日，山東省住房和城鄉建設廳下發《關於統籌推進住建領域疫情防控和經濟社會發展工作的實施意見》，將適度降低商品房預售條件和預售資金監管留存比例。
3月6日，廈門多舉措支持房地產中介企業復工復產。為支持廈門市房地產中介行業企業共渡難關，市住房局鼓勵市房地產中介行業協會對2020年度會員單位會費按減半收取，減免金額約100萬元；同時，支持協會2020年上半年對房地產經紀人合格證到期人員培訓，免收繼續教育相關費用。市住房局通過行業協會組織復工企業從業人員，線上免費崗前培訓和繼續教育，提高從業人員的業務技能。
3月5日，廣州市政府15屆102次常務會議審議通過了《廣州市集體戶口管理規定》（以下簡稱“管理規定”），提出高校中職等非廣州戶籍學生、符合入戶條件無合法住宅等人員，可申請遷入廣州集體戶口。
3月5日，廣州市政府常務會議審議通過了《廣州市發展住房租賃市場獎補實施辦法》。《實施辦法》規定，利用集體、國有建設用地建設租賃住房的給予補貼，其中建設普通租賃住房的，按建築面積750元/平方米給予補貼；建設集體宿舍型租賃住房的，按建築面積800元/平方米給予補貼。
企業動態
當代置業：3月12日，當代置業（中國）有限公司發佈公告稱，該公司擬要約收購2.49億美元未償還票據，當代置業有意以內部資金撥付要約所需資金，要約將於2020年3月12日開始，並將於2020年3月19日下午四時正（倫敦時間）屆滿，作出要約乃本公司積極管理其表內負債及優化其債務架構所作努力的一部分。
華夏幸福：3月12日，華夏幸福基業股份有限公司2020年面向專業投資者公開發行公司債券的項目狀態更新為“已受理”，本次債券計劃發行總規模不超過人民幣50億元（含50億元），擬分期發行，期限不超過10年期（含10年）。
中國鐵建：3月12日，中國鐵建投資集團有限公司擬公開發行2020年公司債券（第二期）（疫情防控債）（面向合格投資者），本期債券發行規模為不超過人民幣8億元（含8億元），債券期限為5年期，擬將3億元用於償還到期債務，剩餘募集資金用於補充運營資金。
濱江集團：3月12日，杭州濱江房產集團股份有限公司發佈2019年度業績快報，公司本年度實現營業收入250.35億元，營業利潤54.14億元，利潤總額53.99億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤16.38億元，較上年同期分別增長18.56%、 27.51%、27.30%、34.60%。利潤增長的主要原因是隨著公司經營規模的擴大，可結算項目增加。報告期內義烏公園壹號、江南之星、湘湖壹號、平湖萬家花城、東方悅府、東方名府、上海公園壹號等項目交付結轉。
綠地：3月11日，綠地控股發佈消息稱，公司已與廣西壯族自治區人民政府簽署全面深化戰略合作協議，預計未來總投資超1000億元，綠地未來將針對＂六大領域＂及區域開發建設、基建、科技、國際貿易、大健康等產業，全面加大在廣西的投資。綠地擬通過＂股權轉讓＋增資擴股＂方式最終打造綠地、地方國資、管理層及核心員工共同持股的＂三元股權結構＂。
華夏幸福：3月11日，華夏幸福發佈公告了關於下屬公司收到上海證券交易所對其資產支持專項計劃資產支持證券掛牌轉讓無異議的函的公告，上海證券交易所對其掛牌轉讓無異議，發行總額不超過19.1億元，無異議函自出具之日起12個月內有效。
融創：3月11日，據上交所消息，華金證券-上海香溢花城長租公寓資產支持專項計劃獲上交所受理，該擬發行金額5.01億元，發行人為上海昊川置業有限公司、上海驤遠投資控股有限公司，承銷商、管理人為華金證券。
藍光發展：3月11日，四川藍光發展股份有限公司擬公開發行2020年公司債券（第一期）（面向合格投資者），本期債券發行總規模不超過人民幣7.50億元（含7.50億元），票面利率詢價區間為6.50％-7.50％，期限為3年，擬將剩餘資金全部用於償還行權的公司債券。
華僑城：3月11日，據北京產權交易所消息，華僑城旗下公司雲南雲旅房地產開發有限公司擬轉讓昆明萬瀾房地產開發有限公司50％股權及13.3億元債權，轉讓底價17.3億元。其中，昆明萬瀾50％股權的掛牌價格為人民幣4億元。
金地集團：3月11日，金地（集團）股份有限公司擬發行2020年度第三期超短期融資券，本期債券擬發行金額10億元，發行期限270天，全部用於償還發行人自身到期的債務融資工具。
綠城集團：3月11日，綠城房地產集團有限公司擬發行2020年度第二期中期票據，本期債券計劃發行規模10億元，債券分為兩個品種，品種一發行期限為3年期，品種二發行期限為5年期，品種間可以進行回撥，回撥比例不受限制，主要用於償還已發行的債務融資工具。
碧桂園：3月11日，據國家企業信用信息網站顯示，碧桂園收購深圳華大基因農業控股有限公司80％股份，近日正式完成過戶登記，該公司董事長、總經理現由碧桂園農業控股總裁梅永紅擔任。
藍光發展：3月11日，四川藍光發展股份有限公司發佈關於主體及債券信用評級上調的公告稱，大公國際確定公司的主體長期信用等級調整為AAA，評級展望維持穩定，“17藍光MTN001”、“18藍光MTN001”的信用等級調整為AAA。
招商蛇口：3月10日，招商局蛇口工業區控股股份有限公司發佈公告稱，公司完成發行2020年度第一期中期票據品種一、品種二及2020年度第三期超短期融資券，中期票據品種一實際發行金額13億元，發行利率3.00％，期限3年；品種二實際發行金額7億元，發行利率3.30％，期限5年；超短期融資券實際發行總額19億元，發行利率2.56％，期限200日。
萬科：3月10日，萬科企業股份有限公司發佈公告稱，擬發行不超過25億元公司債券，本期債券名為2020年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期），利率詢價最低2.6％，主要分為兩個品種，品種一為5年期；品種二期限為7年期。
富力地產：3月10日，廣州富力地產股份有限公司發佈公告稱，公司於當日收到中國證監會就有關公司提交的關於實施H股全流通的申請的正式受理函件，根據申請文件，富力地產申請全部已發行的約22.07億股內資股股份轉換為H股並在聯交所上市，於該公告日期，轉換並上市的實施計劃詳情尚未最終確定。
越秀金控：3月10日，廣州越秀金融控股集團股份有限公司擬發行2020年度第一期超短期融資券，擬發行金額8億元，發行期限180天，主承銷商、簿記管理人為平安銀行。發行日2020年3月11日，起息日2020年3月12日，上市流通日2020年3月13日，本期超短期融資券募集金額8億元，擬全部用於償還發行人到期債券。
華夏幸福：3月10日，華夏幸福發佈公告稱，自2020年1月1日至2020年6月30日，公司為下屬子公司提供、下屬子公司為公司提供及下屬子公司相互間提供總額不超過600億元的擔保。
中國金茂：3月9日，中國金茂控股集團有限公司公告稱，該公司擬發行一筆境內無擔保中期票據，規模為25億元，該筆票據無擔保，期限為三年，票面利率將根據簿記建檔結果，由聯席主承銷商與上海金茂協商一致後確定，發行該筆票據的所得款項擬最終用於公司償還其在銀行間債券市場發行的其他中期票據。
新城控股：3月9日，新城控股集團股份有限公司公告宣佈發行2020年公開發行公司債券（第一期），規模6億元，本次債券發行工作已於2020年3月9日結束，其中品種一實際發行規模6億元，最終票面利率為5.10％，3年期；品種二未發行。
新力控股：3月9日，新力控股（2103.HK）正式獲納入深港通下港股通名單，這是對應2月22日恆生指數公司公佈的季度指數調整檢討結果。在2月22日，新力控股（2103.HK）獲納入恆生綜合指數，有關調整已於2020年3月9日（星期一）起生效。
越秀集團：3月9日，越秀集團公告稱，任命葉珊瑚為廣州越秀集團股份有限公司黨委副書記、副董事長、總經理。資料顯示，葉珊瑚，男，1978年11月出生，曾任廣州市國資委黨委委員。
建發股份：3月9日，廈門建發股份有限公司成功發行2020年度第二期超短期融資券，本期債券實際發行金額10億元，票面利率2.30％，發行期限270天，債券簡稱20建發SCP002，債券代碼012000721，用於補充營運資金和歸還本部的有息債務。
中梁控股：3月9日，中梁控股與廣發銀行、浦發銀行簽署合作協議。根據協議，2020年，廣發銀行、浦發銀行將向中梁控股集團授信80億元，截至2019年12月31日，廣發銀行、浦發銀行累計向中梁控股15個項目提供各類融資45億元，融資餘額29億元。
景瑞控股：3月9日，景瑞控股有限公司增發RegS、固定利率的高級無抵押票據，發行規模1000萬美元，收益率12.75％，票據將於3月11日交割，並於新加坡交易所上市，到期日為2022年3月11日。
萬達：3月9日，萬達酒店發展發佈公告稱，於2020年3月6日（交易時段後），萬達酒店管理（上海）有限公司（公司之間接全資附屬公司）與無錫錦江大酒店有限公司訂立租賃協議，內容有關自2020年6月15日或之前起租賃該物業，為期16年。
綠城集團：3月9日，綠城集團成功發行2020年公司債券（第一期），債券實際發行金額14.3億元。其中，品種一發行規模為人民幣14.30億元，最終票面利率為3.19％，期限為5年；品種二全額回撥至品種一，擬用於償還公司於2020年8月即將到期兌付的15綠城01的本金部分。
越秀集團：3月9日，越秀集團成功發行2020年度第二期超短期融資券，本期債券實際發行金額10億元，票面利率1.80％，發行期限180天，募集資金全部用於償還發行人（非房地產板塊、非金融板塊）的存量金融機構借款。
國鐵建：3月9日，中國鐵建房地產集團有限公司擬發行2020年度第一期短期融資券，本期債券擬發行金額14億元，發行期限1年，用於置換償還到期的銀行間市場債務融資工具的自有資金。
世榮兆業：3月9日，廣東世榮兆業股份有限公司發佈2019年度業績快報，報告期內公司經營業績穩定增長，實現營業收入27.53億元，同比增長16.97%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤8.81億元，同比增長10.59%。業績增長的主要原因系報告期內可結轉的商品房銷售收入增加。報告期內公司財務狀況良好，報告期末公司總資產87.07億元，同比增長19.01%，歸屬於上市公司股東的所有者權益31.69億元，同比增長17.68%。
首開股份：3月9日，北京首都開發股份有限公司發佈2020年1-2月份銷售及取得房地產項目情況簡報，2020年1-2月份，公司共實現簽約面積21.92萬平方米，同比增加16.61%；簽約金額74.03億元，同比增加66.46%。本期增幅較大的主要原因是上期比較基數較小。
數據參考
近期不少上市房企披露了2月的銷售數據，主流房企1-2月銷售額累計同比下滑近30%，預計3月4月這一數字將有明顯的好轉。從2月銷售來看，有大手筆促銷的恆大表現強勁（銷售回款和確定後期不退房的有效銷售數據還需觀察），萬科、金地、龍光、佳兆業、旭輝、寶龍等房企表現相對突出。
2月初以來，不少房企加快融資節奏，在邊際上也可以看到融資成本有改善的變化。
2月17日，國務院聯防聯控機制印發意見指出，各地要制定差異化的縣域防控和恢復經濟社會秩序的措施，對於低風險地區要實施“外防輸入”策略，全面恢復正常生產生活秩序。2月18日開始隨著疫情數據的邊際變化，部分區域隨後開始調低疫情防控等級，人口返工和復工比例持續提升。春節以來，六大集團日均煤耗量自2月10日的低位36.92萬噸緩步回升至3月13日的53.38萬噸（三月以來最高），相當於2019年均值64.76萬噸的82.4%。
根據30大中城市新房交易高頻數據，2020年1月20日，商品房成交套數為3662套，環比下滑31.5%，之後5個自然日的交易套數分別為2349套、1499套、523套、59套和21套。上週五個工作日（2020年3月9日-13日）30大中城市新房日均交易套數達到2561套，相當於2019年日均4693套的54.6%。
從土地成交情況來看，我們將樣本城市擴展到100城市，根據Wind統計數據（含非房企購買土地），2020年2月中旬以來土地交易持續恢復，特別是住宅用地和工業用地反彈較為明顯。3月份以來，隨著土地成交溢價率的走高，成交土地面積增長放緩。我們統計的3月上半月住宅用地成交419萬方，成交總價332億，平均土地成交溢價率為18.37%（明顯超過1月的成交溢價率）。
投資建議
從估值水平來看，目前申萬地產板塊橫向比較來看估值依然具有吸引力，板塊的平均估值水平PE（TTM，整體法，剔除負值影響）從前周的8.85倍回落至8.41倍，在28個申萬一級行業裡面排名倒數第二（僅次於銀行），港股通內房股的估值水平從前周的7.86倍下跌至7.20倍。
上週外圍市場持續大跌，港股和A股受到一定拖累。我們估計境外累計確診人數在本週內將超過中國境內確診人數，疫情或將對全球經濟、貿易、資產價格產生持續的影響。從基本面的角度來看，外圍的下跌趨勢還難言結束。外圍市場下行或還將對港股和A股TMT估值形成一定壓制。短期來看，地產股一方面受益於市場防禦配置需求，另一方面也受內房股下跌所拖累。
政策方面，部分降低首付款比例或放寬限售對象的政策被叫停。國務院下放用地審批權限並在八大省市推行永久基本農田轉建設用地試點，中長期有望提升市場銷量。短期關注上市公司年報及3月20日LPR變動，依舊看好以復工和流動性寬鬆為主線的地產投資邏輯。看好龍頭地產股、優質二線地產股和部分物業股。A股推薦萬科A（000002）、保利地產（600048）、金地集團（600383）、中南建設（000961）、陽光城（000671）、華夏幸福（600340）、榮盛發展（002146）、藍光發展（600466）等，H股推薦融創中國（1918.HK）、旭輝控股（0884.HK）、寶龍地產（1238.HK）、佳兆業（1638.HK）、碧桂園（2007.HK）、保利物業（6049.HK）等。
風險提示
新冠肺炎NCP疫情防控風險、政策寬鬆低於預期、房企復工進度或低於預期、重點房企回款及融資或低於預期等。
研究成果
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【A股研究系列】
藍光發展：業績持續高增長，東進南下縱突破
中南建設：城市集群高週轉，股權激勵顯信心
華髮股份：從量變到質變，TOP20潛在進入者
華夏幸福：外埠區域明顯上量，大力開拓商業不動產
新城控股：銷售千億之後，空間更為廣闊
金地集團：險資入股不改初心，蝶變煥發迴歸成長
華僑城：文化旅遊標杆，引領行業資源整合
天健集團：受益區域主題，城市更新稀缺標的
【H股研究系列】
保利物業：央企背景物管龍頭，“大物管時代”領跑者
禹洲地產：受益風險偏好抬升，低估值高分紅典範
綠景中國：小而美的舊改先鋒，存量價值爆發在即
正榮地產：定位改善大師，千億後均衡發展
融信中國：融築美好，進入均衡增長新階段
佳兆業：權益銷售大幅增長，灣區舊改加速釋放
合景泰富：銷售彈性依舊，費率有待改善
易居企業：充分受益股東資源，成就優秀地產服務商
碧桂園：全面佈局王者榮耀，均衡式高速增長
龍光地產：前瞻佈局、資源優質
寶龍地產：深耕都市圈，打造下沉式商業旗艦
市場有風險，投資需謹慎。本資訊中的內容和意見僅供參考，並不構成對所述證券買賣做出保證。公眾投資者不應將本資訊作為投資決策的唯一參考因素，亦不應以本資訊取代自己的判斷。在任何情況下，本人、本研究小組或西南證券不對任何人因使用本平臺中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。
【西南證券房地產團隊】
團隊首席：胡華如
執業證號：S1250517060001
手機號碼：18688929962
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