公司發佈一季度業績預告，預計淨利潤為7,900 萬元-9,700萬元，同比增長29.53%-59.04%。
業績實現高速增長，協同效應逐步體現
第一季度在疫情的影響之下，公司預計業績仍然將實現29.53%-59.04%的高速增長，主要由於電力、軍工、鐵路與軌交各板塊間的協同業務經前期技術交流、市場推廣等工作之後，協同效應逐步體現，協同業務收入增加。此外，公司規模的擴大也帶來了新增收入，孫公司中寧銀變建設的100MW風力發電項目通過240驗收並正式投入商業運行；孫公司鹽池華秦自 2019年3月1日正式合併，本期合併報表範圍擴大，其發電收入較上年同期略有增加。
星波通信專注軍工電子，需求終端國防開支增長穩定
星波通信專業從事射頻/微波器件、組件、子系統及其混合集成電路模塊的研製，產品廣泛應用於軍用通信、雷達、電子對抗系統中。我國國防開支近些年持續保持略高於GDP增速的趨勢增長，預計未來軍事開支帶來的軍品終端需求仍將保持相對穩定，且隨著國防信息化建設的不斷增強，軍隊實戰化演練將增大相關微波混合集成電路產品需求。此外，近期科技部等5部門印發《加強“從 0 到 1”基礎研究工作方案》，計劃重點支持人工智能、集成電路和微波器件等重大領域，星波通信有望受益產業政策支持。
電力與軌交細分領域龍頭，基建產業鏈抗週期性強
公司是電力監測、檢測行業龍頭，目前國內的電力資產規模龐大，電力檢測產品市場空間廣闊，同時公司也在通過子公司逐漸向鐵路與軌道交通以及軍工領域滲透。子公司銀川臥龍為鐵路牽引變壓器龍頭，在國內鐵路牽引變壓器市場擁有較高且穩定的市場份額。近十年來，我國鐵路營業總里程不斷增加，並且電氣化程度也在不斷提升，每年鐵路投資規模保持在8000億左右，終端需求穩定。3月初，中共中央政治局常務委員會召開會議指出，加快推進國家規劃已明確的重大工程和基礎設施建設，在宏觀經濟環境下行趨勢下，公司電力業務與軌交業務有望保持增長。
強化軍工電子產業鏈橫向拓展和縱深佈局成為公司長期發展戰略
2019 年公司收購成都鼎屹 51%股權，成都鼎屹主要從事紅外熱成像系統的研發、生產及銷售，其產品可廣泛應用於測溫、安防監控、偵查、制導等軍用和民用領域，其在軍工領域產品包括紅外導引頭、激光導引頭、瞄準用紅外機芯組件等，客戶主要為軍工系統客戶，與星波通信有望形成良好市場渠道整合效應。2020年 3 月公司可轉債已發行，預計不久後將實現星波通信 100%控股。未來公司將繼續沿著軍工電子產業鏈橫向拓展和縱深佈局。
盈利預測及投資建議
我們預測公司2020-2021年實現營業收入分別為16.62/19.96億元，同比增長23.48%/20.06%；實現歸母淨利潤3.48/4.35億元，同比增長48.58%/25.01%；對應 EPS分別為0.97/1.21元；PE分別為 20/16倍。維持“買入”評級。
風險提示
市場環境變化；流動性風險；政策風險；規模快速擴張引致的風險；商譽減值的風險
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