從2月單月壽險保費收入來看，平安和太保同比分別下降9%和2%，國壽和新華同比分別增長10%和18%。考慮到疫情帶來的巨大沖擊，2月上市公司壽險保費收入表現好於預期，但仍需關注保費結構和業務質量的變化。
平安2月新單降幅基本符合預期，我們預計後續新單降幅呈收窄趨勢，期待壽險改革成效在2020年下半年顯現。
2月財險保費好於預期。2020年1-2月，太保和平安財險保費同比分別增長7%和3%，人保財險同比下降4%。
2月壽險和財險保費收入表現好於預期，但仍需關注保費結構和業務質量的變化。目前的極低估值或已過度反映負面影響因素。維持行業領先評級，維持平安、太保、國壽、新華、人保財險的買入評級。
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