交銀國際發表研究報告，將中國人壽(02628)的目標價由26.3元下調8.7%至24元，維持“中性”評級。
報告稱，國壽的上半年盈利同比增長34.2%，基本符合市場預期。新業務價值同比下降23.7%，其中個險渠道下降28.5%，銀保渠道上升31.1%。首年保費口徑個險新業務價值率為32.3%，同比大幅下降11.8個百分點；銀保新業務價值率為13.6%，同比上升9.6個百分點，團險渠道同比下降0.3個百分點至0.9%。報告又稱，截至6月底，國壽的個險渠道隊伍規模達144.1萬人，較年初下降8.7%，個險渠道銷售長期保障型產品的人力同比增長31%。
交銀稱，國壽的上半年首年期交佔比上升，顯著壓縮銀保躉交，渠道結構優化，但長期交業務佔比顯著下降，上半年保費收入同比增長4.2%，由於壓縮銀保躉交，長險首年保費同比下降34%，其中首年期交保費同比增長5.1%，躉交保費同比下降83.5%。續期保費同比增長30.3%，佔總保費比重為65.2%，同比提升13.1個百分點。首年期交保費中，十年期及以上佔比為28%，同比大幅下降20個百分點。健康險佔比有所提升，佔首年保費的比重達到24.3%，同比上升10.1%。
交銀認為，公司代理人隊伍在下半年仍將處於調整階段，預計國壽的新業務價值同比降幅在同業中最大，並下調新業務價值率假設，將目標價下調至24元，相當於2018年市賬率0.72倍。
本文源自交銀國際
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