民生证券发布投资研究报告，评级: 推荐。
四维图新(002405)
一、事件概述
近日，北京四维图新科技股份有限公司收到工业和信息化部司局《关于商请提供电子地图相关数据的函》，工信部司局商请公司与中国信息通信研究院密切配合，为全国电信大数据综合分析平台提供电子地图数据。
二、分析与判断
示范性意义凸显，为后续高精度地图发展奠定重要基础
公司获得工信部项目，为全国电信大数据综合分析平台提供地图信息数据。为统筹加强大数据分析，工信部司局商请公司与中国信息通信研究院密切配合，为全国电信大数据综合分析平台提供电子地图数据，包括全国行政区域电子地图，全国3-20级地图瓦片数据，全国路网信息，以及全国机场、火车站、医院、小区、写字楼等重点区域的中心坐标、边界范围点集数据等。工信部项目中标提升品牌效应，有助于高精度地图等业务发展。第一，此次公司为工信部的全国电信大数据综合分析平台提供地图数据，显示了公司在国内地图信息领域的领先市场地位，同时也体现了政府对公司地图精度等技术上的认可。第二，品牌效应是国内外车企选择供应商的重要考虑因素之一，公司获得工信部的认可，为后续公司发展高精度地图业务奠定了重要基础，有利于未来车企客户的获取。
高精度地图为核心布局智能驾驶，多领域边际改善可期
高精度地图领域优势明显。公司不仅获得宝马订单，而且通过了德系汽车关于高精度地图的相关认证，领先地位凸显。相关订单有望在2021年开始逐渐落地，成为公司业绩的重要支撑。芯片领域有望迎来边际改善。公司的IVI芯片已完成更新换代，未来相关收入有望逐步回暖；TPMS、MCU等芯片多品类扩张，为整个芯片业务带来收入增量。
三、投资建议
公司在前装车载导航领域具有领先地位，同时在高精度地图领域具备长期价值，短期受汽车销量影响业绩存在波动，但在智能驾驶领域已具备明显卡位优势，我们看好公司长期的发展前景。预计19-21年EPS分别为0.17/0.23/0.29，对应PE分别为105X、77X、62X。公司近三年平均PE（TTM）107X，公司当前PE（TTM）104X，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
芯片业务增长不及预期，高精度地图落地进度不及预期。
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