上一週，全球的市場行情跌宕起伏。美國股市甚至出現了歷史上從未有過的“一週兩熔”。

在極端的恐慌情緒中，即便是最理性的投資者，也難免不受影響。

丹尼爾•卡尼曼，曾獲諾貝爾獎經濟學獎。他的一份研究證明，資金虧損所帶來的痛苦程度，是等額盈利所帶來快感程度的兩倍。

也許，這就能解釋面對虧損時，為什麼投資者經常會做出非理性的行為。

我們不想預測短期市場，從而給出您投資建議。事實上，通過長期實踐證明，預測短期市場行為的基本勝率，並不比拋硬幣準確更多。

市場不會一直上漲，也不會一直下跌。

我們只想建議，無論處於什麼樣的市場階段，都不要高估市場的短期波動，也不要低估市場長期的趨勢。我們需要更宏大的視角去理解世界，理解投資。

因此，今天，我們想和您分享的是四個庚子年的故事。

1780年，庚子年，乾隆四十五年。

歷經百餘年的康乾盛世在乾隆皇帝手裡推向了頂峰。

但，隨著乾隆大帝日漸老邁，大清王朝腐敗橫行，朝綱鬆弛。

這一年，他任命和珅為戶部尚書，並將自己最喜愛的皇十女許配於和珅之子，君臣成為親家，朝堂之上，一片喜樂祥和。

此時，距離盛世的崩塌，只剩下十多年的時間。

同期的歐洲大陸上，隨著姆斯·瓦特製造出世界上第一臺有實用價值的蒸汽機。由此，歐洲進入應用能源提高工業生產能力的“蒸汽時代”。功率單位“瓦特”見證了機器對人力的偉大替代。

1793年，英國以為乾隆皇帝祝壽名義，派出規模龐大的馬戛爾尼使團，向乾隆皇帝進獻了大量代表當時英國科技和工業發展水平的禮品。這大概是官方歷史上，中國與工業革命的第一個交集。

據說，這些代表了當時全球最先進生產力的禮品，並沒有受到乾隆君臣的重視。而馬戛爾尼回國後的報告，也讓英國看到了中國在生產力和科技意識上的落後。

這也為下一個庚子年，1840年的故事埋下了伏筆。

在李連杰、關之琳主演的電影《黃飛鴻 獅王爭霸》中，黃師傅參觀工廠時，驚訝又不解地問海歸十三姨：“水變成汽儲起來，這麼厲害嗎？”

當時的中國，正如黃師傅一樣，就這樣與第一次工業革命擦肩而過。

1900年，庚子年，光緒二十六年。

這一年，八國聯軍攻入北京。大清帝國對世界先進科技的第一次大規模學習和模仿，止於圓明期園的大火。

事實上，在1840年-1900兩個庚子年之間，“師夷長技以制夷”的洋務運動，曾一度轟轟烈烈地開展，北洋水師、江南製造總局、安慶內軍械所等近代軍事、工業的雛形也是在此時建立的。

以自強、求富為目標的洋務運動，並沒有改變大清帝國的衰敗。事實上，錯失第一次工業革命已經為大清帝國的命運埋下了伏筆。

更不用說，世界已經在1900年之前進入了第二次工業革命，進一步拉大了東西方文明的實力差距，為大清帝國的垮臺奏響了輓歌。

第二次工業革命以電氣設備的發明和廣泛應用為標誌。

1866年，德國人西門子首先發明瞭發電機，人類進入了光怪陸離的“電氣時代”。

1876年，美國人貝爾註冊電話發明專利。1877年，在波士頓鋪設的世界第一條電話線路開通。1895年，意大利人馬可尼發明無線電報。

與第一和工業革命不同，第二次工業革命開始同工業生產緊密地結合起來，對生產力的推動作用更大。新興工業如電力、化學、汽車等陸續出現，都要求實行大規模的集中生產，壟斷組織在這些部門中便應運而生了。隨著壟斷組織的出現，規模效應進一步擴大，勞動生產率進一步提高。

科技與工業的結合，真正意義上成為了大國崛起的支點。英國、法國、德國、美國等西方諸國正式躍升為世界強國。

也正是這些國家，在1900年，點燃了圓明園的那場大火。

1960年，新中國的第一個庚子年。

我們談論中國的情況之前，先把目光放在二戰後的世界格局上。

在上世紀中葉，世界進入了新的兩極格局。蘇美兩強在空間技術、原子能技術、計算機技術等領域進行了一系列科技競賽，也推動了世界進入第三次科技革命的大週期。

在此期間，人類第一次進入了太空、登上了月球；氫彈、原子能電站、核動力潛艇陸續誕生；第二代計算機——晶體管計算機出現，計算機科學正式從進入了數據處理、工業控制等領域……

在此期間，新中國也正式進入了第一個科技黃金期。1960年的11月，隨著中國仿製的第一枚導彈發射成功。在接下來的十年內，“兩彈一星”計劃陸續成為了現實。“兩彈一星”事業的發展，不僅使我國的國防實力發生了質的飛躍，而且廣泛帶動了我國科技事業的發展。

同前兩次技術革命相比，第三次科技革命使整個經濟結構發生了重大變化，不僅加強了產業結構非物質化和生產過程智能化的趨勢，而且引起了各國經濟佈局和世界經濟結構的變化。

自第三次科技革命開始，科技是第一生產力，是國家實力的關鍵，是大國競爭的制高點已經得到了充分的確認。

值得慶幸的是，在這次科技週期中，中國不再缺席，而是奮力追趕。

尤其是21世紀以後，中國追趕的腳步明顯加快。

在第三次工業革命的時間軸上，華為、阿里、騰訊、百度、美團，中國已經在信息化和互聯網紅利期跑出了世界級科技企業，

2020年，庚子年，楚地大疫。

新冠肺炎疫情改變了所有人的生活。但隨著抗擊疫情的有序開展，疫情影響在國內有效被控制，也讓我們感受到了中國的能力。

2019年春節檔，《流浪地球》上映。這是中國人在世界科幻電影史上，第一次以全球拯救者的形象出現。而且不同於《星際穿越》中歐美英雄們去外太空探索人類的新歸宿，中國人的解決方案是直接把地球送出軌道。

奇思妙想背後，與其說是文化自信，不如說是中國領跑進入第四次工業革命的科技自信。

從科技發展史來看，20世紀人類進入了信息與互聯網時代，而隨著人工智能技術的成熟，21世紀人類將步入智能時代。

按照專家觀點，智能社會由三個戰略核心組成：

一、芯片/半導體，即信息智能社會的心臟，負責信息的計算處理；

二、軟件/操作系統，即信息智能社會的大腦，負責信息的規劃決策、資源的調度；

三、通信，即信息智能社會的神經纖維和神經末梢，負責信息的傳輸與接收。

當前，中國在通信和智能手機終端市場處於世界領先水平，半導體集成電路領域取得積極進展。尤為值得自豪的是，在下一代通信技術（5G）領域，中國已經進入第一方陣。

在第四次工業革命的浪潮中，作為普通人如何分享中國科技卡位的成果，也許更值得我們關注。

非線性發展，一旦突破就會產生指數級的力量，未來非常奇妙、能量巨大、充滿誘惑，但又難以精確刻畫，這就是科技。

科技股投資之難，也正是難在這裡。並不能寄希望於科技主題下的每一個賽道都能成功，也不能將每一家科技公司都進行簡單的線性外推。

天弘互聯網基金的基金經理陳國光認為：

從商業模式說，科技的成長性明顯，因此進入藍海市場的機會多，這是最吸引人之處，但同時也意味著失敗的幾率同樣多。科技行業的巨無霸都是在巨大不確定性中產生，不確定性來自於技術路線和工藝路線改變，可能對先發公司產生致命影響。

確實，科技產業的商業模式和傳統產業有很大不同，科技企業成長迅速盈利非線性，一旦突破，就是爆發性增長。如果開拓出一個新市場，市場會給很高的估值，如果失敗，則可能會毀滅。

中國在很多領域仍然是近乎空白，巨大的市場佔比提升空間，不僅對科技企業來說意味著巨大的成長潛力，對投資者來說也充滿想象力。

陳國光認為，這一輪中國科技創新產業週期與5G建設週期高度重合。5G建設從去年開始，預計持續到2021年達到峰值，整個通訊產業有望出現連續12季度的業績上漲，連續三年業績上行在全市場實屬罕見。未來5G將產生百億級別的萬物互聯效果。

在前面三次的庚子年中，工業/科技浪潮的領潮者都與我們無關，但也許，這次5G為代表的浪潮，中國有可能領先。

而且隨著這次5G建設成後，中國也會產生新的科技巨頭。屆時新經濟或在雲計算、人工智能領域產生，科技革命帶來的市場重新洗牌，會給整個市場帶來市值結構的巨大變化。

假如我們可以用這個視角，重新審視科技領域的投資。也許，當下市場的短期波動，並沒有那麼可怕。

風險提示：以上觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎，過往業績不代表未來表現。天弘互聯網成立於2015.5.29，歷年完整年度收益為-19.78%、17.66%、-27.29%、71.28%。

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