上市一周兴业物联大跌26％，这样的结果对于追捧的投资者来说，只能打碎牙齿往肚咽
3月9日，兴业物联服务集团有限公司（以下简称兴业物联）成功在港交所挂牌上市。作为又一家在香港上市的物业股在时下疫情下本应该受到追捧，但没有想到的是公司上市一周后，股价就跌去了26％。截至3月17日，公司收盘1.46港元，发行售价1.99港元。
值得注意的是，兴业物联在上市时获得了超额，认购倍数约1414.60倍。其中签率为3％，还成为新晋“认购王”。这样的结果对于追捧的投资者来说，只能打碎牙齿往肚咽。
根据公开资料，兴业物联成立于1999年，是一家河南省物业管理服务供应商，其归属于河南郑州最大的房地产开发商正商集团，由母公司间接持有75.45％的股权，实际控制人张惠琪是正商集团董事长张敬国之女。
兴业物联对于自身的定位是非住宅物业的中高端物业管理服务供应商，主要为新建物业提供服务，并通过更为高端理想的服务获取较高的管理费用，作为收入的主要来源。
营收增势明显 业务拓展制约毛利率涨幅
根据招股书，近四年来，兴业物联营收快速增长，从2016年的0.47亿元增至去年三季度的1.27亿元。毛利率也保持在47％至54％之间。
截至2019年的6月30日，兴业物联净利润2060万元。兴业物联称，公司收益总额和纯利润的增加主要是由于往绩记录期内管理项下物业组合持续扩大，以及2017年公司开展智能工程业务所致。
与此同时，兴业物联的整体毛利始终保持着和总收益基本一致的上升趋势。兴业物联的毛利率从2016年12月31日的47.2％上升至2017年12月31日的50.2％，该增长主要是由于物业管理及增值服务的增长带来的。此后，毛利率从2017年12月31日的50.2％下降到2018年12月31日的47.5％。
进入2019年之后，该指标略微上浮，由2018年6月30日的47.5％小幅上升到2019年6月30日的49.0％，出现这一变化的主要原因是公司的智能化工程服务，兴业物联提供的智能工程系统涉及从供应商采购材料、硬件及部件的成本，该服务的毛利率一般低于物业管理及增值服务的毛利率，因此在一定程度上制约了兴业物联毛利率的上升趋势。值得注意的是，2018年，上市物企平均毛利率约28％，兴业物联则高达47.5％，是上市物企均值的1.7倍。
但是，需要引起注意的是，兴业物联的毛利水平维持难度较大。在《每日财报》看来，随着公司发展，维修成本、劳工及分包成本的增长，以及预期在设备和技术系统方面的的持续投资，都将会加大公司的经营难度，管理费获取和新项目开展一旦出现瓶颈，都将对公司的盈利水平造成不利影响。
囿于河南区域 加大公司经营风险
根据《每日财报》的统计，目前正商地产在全国有90多个项目，绝大部分集中于郑州，去年年底郑州项目已超80个。而兴业物联历年从母公司开发物业所得的物业管理服务收入占比高达90％。这意味着兴业物联也集中于河南市场，这对于其开辟新市场是非常不利的。
根据招股书，2016年至2019年9月，来自郑州市的物业管理和增值服务收入占同期收入总额的100.0％、100％、82.0％和87.8％。
虽然，兴业物联在招股书中承诺公司将在接下来努力扩大与独立房地产开发、地方政府的合作，但是对于个别业务领域和客户主体的依赖将会增加公司经营发展过程中的风险。兴业物联尽管将一只脚迈出河南省，但是随着正商集团土地储备下降和河南省内物业服务开发空间的缩小，另一只脚能不能跟得上尚存在很大的未知性。
行业内部竞争激烈 实力排名不容乐观
《每日财报》也注意到，兴业物联和在港交所上市的其他同行业物业公司相比，其成绩也不理想。尽管其毛利率高，但在管面积不足1000万平方米，在上市物业公司中只能位于“迷你”系列。
根据公开数据，兴业物联2018年的营业收入仅高于排名倒数第一的申基国际，而比和泓服务则少了9341万元；净利润的排名也位列倒数；与正在排队港股IPO的其他6家物业公司相比，兴业物联2018年的收入基本垫底。
此外兴业物联业务开展状况不容乐观，外在项目中标率偏低。《每日财报》注意到，，根据招股书中的信息，2016-2018年及2019年1-9月，兴业物联曾分别呈交8份、12份、7份及11份标书，中标率分别为0、约8.3％、14.3％及9.1％。因此对于兴业物联来说，未来能否开疆扩土，还是未知数。对于公司股价来说，自然没有强势上涨的支撑。
本文源自每日财报
閱讀更多 金融界 的文章
