一場突如其來、蔓延全球的新冠肺炎疫情，推動許多企業紛紛跨界口罩等防護物資生產，貼著網紅經濟標籤的服飾企業搜於特（002503.SZ）也加入其中。
與含量並不高的網紅經濟概念相比，更讓市場瘋狂的還是口罩概念。在搜於特緊跟概念，公告宣傳計劃投資2億元生產口罩後，其股票迅速受到資金追捧，曾在10個交易里拉出8個漲停。與此同時，去年新晉的兩大股東趁機高位減持，套現超4億元。
近年來，搜於特一直缺乏缺乏業績的支撐，在紡織服裝行業持續面臨較大經營壓力的情況下，公司的產品銷售受阻，呈現營收淨利雙雙下降。
如今僅靠一個口罩概念，就將股價激活和股東套現，此舉令人歎為觀止。
網紅概念不靈，轉型投資2億生產口罩
自去年12月網紅經濟概念遭到市場追捧的情況下，投資了多個電商品牌的服裝企業搜於特也受到市場追捧。但相較星期六等網紅概念龍頭股，搜於特作為網紅概念股，表現並不突出。
不過在後期口罩概念的加持下，搜於特股價開始爆發。隨著疫情爆發，口罩等防護物資急缺，多家醫藥企業新增口罩生產線，石化、汽車、家電等行業公司也紛紛跨界開展口罩生產，搜於特也加入其中。
2月12日，搜於特發佈公告稱，鑑於當前新冠病毒肺炎疫情防控的嚴峻形勢以及未來醫療器械行業巨大的發展前景，公司以自有資金2億元投資設立東莞市搜於特醫療用品有限公司（下稱搜於特醫療公司）。當日，搜於特股價便暴漲9.95%。
隨著疫情開始呈現全球爆發趨勢，口罩概念股迎來新一輪爆炒，搜於特股價在2月下旬進入連漲通道。
自2月24日開始，搜於特受到遊資追捧，隨後的10個交易日裡，收穫8個漲停，3月9日創下兩年內新高，達到5.68元/股，期間累計最大漲幅接近130%，相較公司發佈口罩生產計劃前的股價漲幅接近170%。
3月4日，搜於特在互動平臺表示，公司正在積極籌備口罩及防護服的生產工作，預計三月中旬可順利投產。搜於特此舉引發監管機構關注，深交所稱，將對連續多日漲幅異常的搜於特持續進行重點監控，並下發關注函要求公司說明有關資質、生產準備和預計投產時間等情況，是否存在迎合市場熱點的情形。
3月16日早間，搜於特發佈進展公告稱，搜於特醫療公司的十萬級淨化車間已裝修完成，並已投入生產使用，訂購的27臺口罩製造機完成交付15臺，其中4臺已投入醫用口罩生產，其餘正在調試逐步投入生產。
公告消息再次刺激股價，在經歷此前連續四日累計近34%的大跌後，3月16日，搜於特開盤後再次封上漲停，截至收盤報4.07元/股，市值達到126億元。
兩大股東逢高出貨 套現超4億
搜於特的口罩產能和利潤是一個未知數，但其股價暴漲卻真實地為股東們提供了套現機會。
3月9日，廣州高新區投資集團有限公司（下稱廣州高新）以5.35元/股的高價通過大宗交易減持搜於特6000萬股股份（佔總股本的1.94%），均價為5.35元/股，套現3.21億元。
此前的3月3日，嘉興煜宣投資合夥企業（有限合夥）（下稱嘉興煜宣）也以相同方式減持了3050萬股（佔總股本的0.99%），均價為3.76元/股，套現1.15億元。搜於特控股股東、實控人馬鴻之妹馬少賢在2月28日也減持了813萬股，套現2573萬元。
值得注意的是，廣州高新和嘉興煜宣去年才新晉搜於特股東。去年5月，馬鴻的一致行動人廣東興原投資有限公司（下稱興原投資）為引入戰投，以7.61億元的總價將持有的搜於特3.09億股份（佔總股本的10%）轉讓給地方國有獨資企業廣州高新。廣州高新由此上位搜於特第二大單一股東，並於搜於特達成了戰略合作。
隨後的6月，馬鴻和興原投資為引入戰投及降低股票質押比例，合計將1.55億股份（佔總股本的5%）以4.17億元的總價轉讓給嘉興煜宣。嘉興煜宣系和君資本旗下投資企業，此次受讓後成為搜於特第四大單一股東。
也就是說，廣州高新和嘉興煜宣在完成受讓不到一年，便開始減持，一次性合計套現4.36億元。根據當初廣州高新2.46元的受讓價格和嘉興煜宣2.70元的受讓價格，此次減持這兩名股東收益率分別達到117%和39%，可謂是獲利豐厚。
對於監管機構的關注和市場的質疑，搜於特表示，公司投資口罩生產，不存在迎合市場熱點、影響公司股價的情形，二股東減持是出於其自身投融資規劃和資金需求，依規減持。
不過，這兩大股東作為戰投身份，在搜於特股價走高之際減持，或也在一定程度顯示出其存在短期套利意圖。
營收淨利雙降 盈利能力惡化
搜於特的股東們忙於套現，或與公司股價暴漲和公司缺乏業績支撐有關。
從財務上顯示，2019年搜於特公司呈現營收淨利雙降局面。業績快報顯示，搜於特去年實現營收129.65億元，同比下降近30%；淨利潤約3.17億元，同比下降14%。這是公司在2018年淨利潤同比下降近40%後再次下降。
對於業績下降的原因，搜於特稱，主要系2019年宏觀經濟壓力，供應鏈管理業務發展速度放緩，減少開拓客戶，優化部分客戶所致。。
搜於特是一家紡織服裝企業，主要從事“潮流前線”品牌服飾運營、供應鏈管理、品牌管理等業務，其中主要經營紡織材料集中採購的供應鏈管理是公司核心業績來源，為公司貢獻80%的左右的收入和利潤。
但自2018年下半年以來，受外部貿易環境摩擦，經濟下行壓力加大，終端市場消費疲軟，紡織服裝行業關店、裁員、業績下降等屢見不鮮，搜於特的供應鏈業務也持續放緩，影響業績增長，公司股價自2018年以來也持續走低。
與此同時，搜於特的盈利能力和營運能力也持續下降。在2016年之前，搜於特毛利率常年超過30%，但隨著供應鏈管理、品牌管理等低毛利業務快速拓展，公司毛利率隨之大幅下降，2019年前三季度已降至8.60%，下滑趨勢明顯。公司稱，這系供應鏈管理業務受棉花、棉紗等大宗紡織品原材料價格下降，以及公司產品降價優惠銷售所致。
這反映了在市場需求疲軟之下，搜於特產品缺乏品牌定價優勢，銷售乏力。截至去年三季度末，搜於特存貨週轉天數達到99天，是2017年的近三倍，公司存貨變現速度放緩。
為加大產品銷售，公司還放寬了信用賬期，應收賬款週轉天數從2017年的29天增加到去年三季度末的55天，與之對應的則是應收賬款的持續增長，去年三季度末已達到20.94億元，相較2017年底增長近30%。
這對經營壓力較大，市場不斷調整變化的服裝行業來說，持續增長的存貨和應收賬款還存在減值風險。2018年搜於特就計提了1億多的貨跌價準備，以及0.58億元的應收賬款壞賬，加劇盈利下滑。
此次投資生產口罩，搜於特稱是著眼長遠發展所做的戰略決策，但能否為公司帶來業績貢獻還不確定。公司表示，目前生產出來的醫用口罩優先服從國家統一調配，尚未向市場銷售，尚無法判斷對公司經營業績的影響。
顯然，搜於特目前估值跟業績匹配程度不高，疫情之下公司原有經營業亦受到影響，終端消費面臨衝擊，使得原本就承壓的服裝行業雪上加霜，若未來需求依舊低迷，公司品牌難以強化，當前炒作起來的股價恐會被打回原形。
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