在去年受访回顾2008年金融危机的时候，巴菲特曾说：“2008-09年的经验教训之一……就是美国的每家公司都是多米诺骨牌。这些多米诺骨牌都被放置在彼此身旁，所以当其中一个倒下时，就会引发连锁效应。”
2020年当然和2008不同，但是人性并未改变，尤其是在ETF繁荣之下，人性似乎更加明显了。
以下我们重温一下巴菲特在2008年的个人公开信里是怎么说的：
我的买入基于一个简单的规则：当别人贪婪的时候要害怕，当别人害怕的时候要贪婪。而且我能肯定的是，恐惧现在已经蔓延开来，即使是经验丰富的投资者也会感到不安。
诚然，投资者对处于弱势竞争地位的高杠杆企业保持警惕是正确的。但是，目前的困境对许多美国健康的公司长期预期的担忧是毫无意义的。
这些企业确实会像往常一样，遭受收入上的挫折。但大多数的大公司将在5年、10年和20年后创造新的利润记录。
我想明确一点：我无法预测股市的短期走势。我不知道从现在起一个月或一年内股票会涨还是跌。很有可能的是，在市场情绪或经济出现好转之前，市场将走高，或许是大幅度的走高。所以如果你等知更鸟，春天就结束了。
今天，持有现金等价物的人可能感觉很舒服。但他们不应该这样做，因为他们选择了一种可怕的长期资产，这种资产几乎什么也不付，而且肯定会贬值。事实上，政府为缓解当前危机而采取的政策可能会导致通货膨胀，从而加速现金账户实际价值的下降。
未来十年，股票几乎肯定会跑赢现金资产，并且会很可能大幅度地跑赢现金类的资产。那些紧抓住现金的投资者相信他们可以准确地预测市场的时间，在等待好消息的安慰的时候，他们忽略了韦恩·格雷茨基的建议：“我会滑到冰球即将要到达的地方，而不是它已经到达过的地方。”
我不喜欢对股票市场发表个人意见，我再次强调，我不知道短期内市场会做什么。尽管如此，我还是会效仿一家餐馆的做法，那家餐馆在一栋空荡荡的银行大楼里开业，然后打出广告：“吃你押注的那些东西”。我的言行是一致的，我在买股票。
截止到19号，已经有很多之前优秀的成长型公司腰斩，甚至更多。有的是因为行业的供应链或者零售端受到影响而大受打击，比如孩之宝。有的因为全国的“禁足”而大跌比如CarMax。有的因为旅游禁令而大受打击，比如皇家加勒比和迪士尼。有的甚至会因为居家办公而用户大涨，但依然下跌，比如WORK（slack）。至于如果你问为什么B站、拼多多等看似收益，而且是最先控制住疫情的中国生意的公司也会下跌，那我只能说，市场崩塌之下没有避风港。
过去十年的ETF繁荣以及投资者的乐观情绪的突然终结，都会对定价系统造成冲击，要卖出要现金，管你那么多呢。
但这些公司都有足够的现金储备或者再融资能力活下去，市场的流动性短缺也好、恐慌也好、切实的经济损害也好都会让这些公司受到短期内巨大的影响没错，但重要的事情说三次，他们都有能力活下去，他们都有能力活下去，他们都有能力活下去。
然后呢？活下去之后呢？
活下去之后的这些公司大概率会在3-5年后创造出更高的利润，他们的股价也会随之走出阴霾，这个过程可快可慢，取决于公司所处的行业的恢复情况。
所以，按照现在的估值来看，我们岂不是可以赚个起码两三倍？有的公司可能还不止？我们很可能可以靠这次危机实现财务自由了？
不，大概不会。
我们绝大部分人是做不到等待那么久的，因为我们跟媒体的关系走得太近了，市场的情绪无可避免地会传达到绝大部分人的脑子里并且影响你对投资的判断。
之所以你会觉得你能财务自由，是因为我刚暗示了一次终局景象的结果，你给了自己一个预期，所以你觉得好像是个机会。
但实际上你的真实过程很可能是：
抄底 - 下跌 - 后悔 - 再买 - 还跌 - 绝望 - 上涨 - 庆幸 - 再涨 - 卖出 - 后悔 - 追高。。。
还没到终局，你就提前离开了。
这也就是为什么很多人说如果你受不了50%的下跌，那你就不要持股的原因，因为上涨的时候你也同样无法持有。
那怎么才能做到像“高手”那样，能有机会实现财务自由呢？
这就是为什么过去十年ETF繁荣热原因啊，因为ETF的上涨足够多，而且足够稳定，长期来说已经打败了很多职业投资者，并且管理费极低。
但是当股市出现下跌的时候，问题就来了，ETF的投资者如同惊弓之鸟一样大幅地削减投资仓位，仓皇出逃。
ETF帮助投资者解决了买什么的问题，但是无法帮助投资者解决如何持仓的问题，因为它本身就是一揽子的投资，不存在说你需要对一大堆的公司进行细致分析。
相对来说，你更加会关注宏观和指数位置。当指数位置出现大幅下跌的时候，问题就会出现了。
这也就是说牛市的时候，问题根本就不会暴露，但一旦出现了大幅度的下跌，投资者的踩踏就发生了。
等再让他们入场，也许要到一切尘埃落定以后了，你也知道，那时候价格就不会再便宜，但对这群投资者来说，买上涨比买下跌被套要心理上容易接受得多。
所以不要以为崩盘了就是有机会抄底了，实际上致富比想象中的要难得多。
除非你能强制自己看到终局，并且一直等待到终局。
真理之剑
閱讀更多 透鏡社 的文章
