全球迎来新一轮宽松，总体利好非银机构，但能否改善市场风险偏好还需要观察。近期部分大经济体提出宽松货币政策，例如美联储将联邦基金利率目标区间下调1pct至0%-0.25%，并将增加债券持有规模7000亿美元，我国央行推出5500亿定向降准。我们认为宽松的货币政策理论上对于缓解市场担忧情绪存在利好，对于资金密集型的非银机构而言属于利好。但考虑到当前疫情扩散、石油价格暴跌、地缘政治风险等多因素的影响，能否改善市场偏好仍需要观察。由于我国疫情控制得当，A股有成为全球避险资产的潜力，但如果海外股市指数持续下跌，境外资金仍有抽离资金的动力。
疫情对保险销售冲击符合预期。2月保费数据受疫情影响较大，五大上市险企平安、国寿、太保、新华、人保披露2月保费收入分别为1893亿元、2280亿元、909亿元、396亿元、1241亿元，分别同比-8.6%、21%、1.7%、18%、-5.8%，新单增速受疫情影响较大。我们认为虽然近期疫情发展态势得到有效控制，大多数行业复工陆续恢复，但是代理人线下展业较其他行业复工相对缓慢，地区以及社区防控疫情持续，预计3月整体行业新单增速仍有一定压力，新单整体增速可能在4-5月份迎来显著复苏。
外资开放加速，引入境外资金利在长远。3月13日证监会宣布自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制，这比原计划提前了8个月。我们认为，在海外市场风险提升的背景下，一个对外开放程度更大、经济基本面更扎实的A股有能力吸引更多的境外资金投资，从而稳步提升A股市场表现；境外金融机构的加入有利于优化我国资本市场和国内金融机构的业务能力，也有利于我国居民财富增值和实体经济融资。
券商板块，“黄金坑”再现，长期利好趋势不改。由于全球恐慌情绪蔓延（对于疫情和经济）导致境内外资金风险偏好降低，导致A股股指表现不及预期，但考虑到国内疫情已基本得到限制、国内货币政策宽松，且估值回落到1.7xPB以下，当前券商股“黄金坑”再现；中长期来看政策层面利好券商业务创新和存量业务转型，券商ROE有望持续提升。我们关注当前估值较低、投行资源储备资源丰富、注册制趋势下业绩长期向好的头部券商（中信证券/国泰君安/海通证券），以及当前估值处于低位、投行基础较好且2020年业绩可能高速增长的中小投行（国金证券）。
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