沒想到海外的金融風暴會讓指數再度來到2800點以下，本週白馬股的連續下跌既有些驚訝也帶著些驚喜。
從估值來看，全A和50等的估值已經來到歷史極限低位，甚至從市淨率等數據看，低於2008年的1664點，估值極限主要在週期股上，當然現在的經濟環境不同，未來週期股的彈性恐怕也不會如2009年那麼厲害了，不過安全港是依舊的，特別是部分高分紅股值得關注。
從技術來看，藍籌股短期在加速下跌區域，中期在強弱分界區域，因此未來一個月很關鍵;上證指數2950點壓力很大，未來反彈要注意;科技股整體依然在高區，感覺即使有反彈恐怕也很難重新積聚，相對技術走勢更好的是那些老基建中的新品種，也就是上月初走強的一批，或是未來短期突圍強勢品種。
大跌時看著賬戶的縮水，除了特別輕倉的應該沒有人會高興，有的人恐慌是因為對未來很不確定;有的人欣喜是因為對預期的收益很高興，我們無疑屬於後者。
此時看著2700點的指數，不由有些感慨，回想起我從1995年入市，大小牛熊經歷了五六輪，記憶深刻的大約有三波熊市：一次是2001年到2005年，那次時間之長、跌幅之大、感受之深至今難忘，那四年還真難熬啊。
第二次是2008年，那時我成為媒體分析師已有經年，在有了十多年股齡和兩輪牛熊的經驗後，面對熊市顯得更為從容，此時初讀彼得林奇和巴菲特的著作，有茅塞頓開之感，也是站在巨人肩膀上初次品嚐了價值的果實，是轉型的甜蜜期。
第三次是2015年熊市，在技術與價值間徘徊轉型十年後，對價值更為堅持了，漸漸明白芒格所說的“不到40不懂價值投資”這句話的含義。
此時，全球又一次來到了金融風暴的懸崖邊，恐慌在市場蔓延，相比之前幾次，我感覺更為平靜。
巴菲特年化20%的收益持續了幾十年，被人奉為“股神”，但若你問A股的投資者，恐怕有一大半人都覺得20%的年收益不值一提，因為來股市的都是聰明人，聰明人沒有人願意慢慢變得富有，此時如果你願意慢慢變富，那麼市場上或許有很多年化20%的東西隨你下手，當你慢慢地拾起他們時，時間將是你最好的朋友，在持有他們的過程中只要你有耐心，或許就會有驚喜，投資從來不是一場智商的比拼，而是理性與耐心的比較。
(作者為國泰君安上海研究總監)
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