廣發證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
沃森生物(300142)
公司發佈2019年報及2020年一季度業績預告。（1）2019年公司實現營收11.21億元（+27.55%），歸母淨利潤1.42億元（-86.43%），扣非歸母淨利潤1.28億元（+6.07%）。其中，第四季度實現收入3.24億元（+5.9%）、歸母淨利潤0.22億元（-97.94%），第四季度計提銷售費用與研發費用環比有所提升；（2）2020年一季度公司歸母淨利潤預計虧損1800-2300萬元，新冠肺炎疫情對公司銷售造成較大影響。
2019年自主產品銷售額實現快速增長，23價肺炎疫苗與百白破疫苗表現亮眼。19年公司自主產品共實現銷售收入10.9億元，同比增長32.53%，其中Hib疫苗實現收入2.76億元（-1.63%），AC結合疫苗0.67億元（-3.55%），ACYW135多糖疫苗1.06億元（+49.37%），AC多糖疫苗0.93億元（+16.68%），23價肺炎疫苗5.21億元（+65.01%），百白破疫苗0.32億元（+225.33%）。
13價肺炎疫苗預計年中開始上市銷售，在研產品順利推進。2020年1月10日，公司收到了國家藥監局頒發的13價肺炎結合疫苗《藥品註冊證書》，目前正在組織生產和批簽發的工作，我們預計年中有望正式上市銷售，將為公司帶來顯著業績增量。2價HPV疫苗已完成揭盲工作，預計年內有望提請上市申請，9價HPV疫苗正處於臨床1期中。
盈利預測與投資建議。考慮到13價肺炎疫苗有望於年中正式上市銷售，我們預計2020-2022年公司歸母淨利潤分別為8.83億元、15.12億元、19.44億元，對應當前市值的PE分別為53X/31X/24X。參考可比公司2020年平均PE58X，公司合理價值為33.06元/股，給予買入評級。
風險提示。13價肺炎疫苗銷售不達預期、疫情下疫苗接種恢復節奏可能存在滯後、在研產品進展不達預期。
閱讀更多 Dword 的文章
