今天的故事要從一個交易複雜的金融產品開始說起。
演員：
鉅派、韜蘊資本、中融信託、恆大集團、投資者
故事情節：
2017年1月，幾百位投資人，參與了鉅派投資集團管理的鉅澎大觀穩盈私募投資基金，基金募資6億元，投資期限2年，主要投資於韜蘊資本發起成立的北京韜蘊一號優先級份額，最終參與恆大地產的資本化運作。
恆大承諾，對參與本次交易的投資方承諾分紅平均約為7.79%/年，如3年不上市承諾本金贖回（2020年1月）。
然而，就在這樣看似簡單的投資邏輯背後，是層層的嵌套和複雜的交易：
鉅派發行鉅澎大觀基金（6億元）→大觀基金認購北京韜蘊一號優先級份額（韜蘊承諾出資3億作為基金劣後）→北京韜蘊一號又以委託貸款方式把9億元資金貸款給了韜蘊資本→韜蘊將整30億的份額違規質押給中融信託，其中包含了中融信託募集的21億元信託貸款。
而這一切，鉅派的投資人則被矇在鼓裡一無所知。
2018年，韜蘊資本的資金鍊陸續出現問題，外界各債權人與其糾紛不斷。焦慮的投資人經與韜蘊資本和鉅派多次溝通，得知恆大承諾如果不在2020年1月之前上市，就會履約本金回購。
投資人又將所有的希望寄託在2020年1月底的恆大回購，然而，2020年1月13日，恆大公告稱：已經與各家戰略投資人達成一致，將重組的上市期限由2020年1月31日延長至2021年1月31日！
投資人立即聯繫了韜蘊資本和鉅派投資的負責人，得到的回覆均是：還沒有與恆大簽署同意延期的協議！
關於韜蘊資本作為唯一LP的中融鼎興（有限合夥）是否與恆大簽署延期協議這個問題，各方扯皮推諉，鉅派投資作為基金管理人、韜蘊資本作為融資方從始至終沒有任何官方回覆，惜字如金！
直到3月14日，投資者通過媒體看到一則新聞——“韜蘊資本撤資恆大地產集團，人和投資接盤”。
3月14日，恆大地產集團有限公司非大股東變更，股東深圳市中融鼎興投資合夥企業（有限合夥）退出，退出前持股0.96%，新增股東地利農產品投資有限公司，人和投資持有地利農產品投資控股有限公司90%股權。
投資人立刻連線韜蘊資本和鉅派投資，作為管理人的鉅派投資，竟回覆：“完全不知情”、韜蘊資本也回覆：“至今沒有收到任何資金回款”。2天后，投資人收到一份公告，公告中實際控制人韜蘊資本和基金管理人鉅派投資均稱：對中融鼎興與人和投資的該項交易內容不知情，也未收到任何款項。同時鉅派投資在公告中要求韜蘊資本對包括中融鼎興在內的各方可能存在的違法行為採取有效措施。
投資人不得不問：時至今日，我們原本作為優先級份額的6億投資款，經過3年的等待，去哪裡了？
最終這個項目的6億投資款在各方踢皮球的情況下無疾而終，這個產品的複雜嵌套程度讓投資人苦於投訴無門，不知道後續監管層能否強力介入調查。
主角的傳奇故事：
先來看看鉅派投資披露了2019年財報。2019年鉅派投資淨收入同比下降40.5%，營運虧損1.367億元。同時我又看了看鉅派的股價，居然跌倒1.02美元，曲線圖完美的畫出了一條“瀑布線”，比起去年高位18.48美元，跌幅直奔95%去了。
目前美股暴跌的背景下，本身盈利能力差的公司將更難生存。公開數據顯示，去年全年購買過鉅派銷售的理財產品的註冊客戶總數為2973名，而2018年該數據為8638名，同比減少超過60%，公司目前也陷入了無規則裁員的境地。
創始人老胡憑藉自身超強的資本運作能力，將鉅派打造為國內第二家境外上市的第三方財富公司。老胡曾經在鉅派的持股比例高達15.9%，現在看來當初爭權失敗黯然出局倒也未嘗不是一件好事。從胡天翔到鉅派，這家當年赴美上市的以地產圈為股東背景的三方財富管理平臺，現在老胡已經因為暴力催收而消失在大眾視野很久一段時間了。終於要把最後的棺材板蓋上了。
鉅派投資在年報中解釋稱，營收下滑主要是由於一次性佣金，經常性管理費和其他服務費的減少。但其實我們都知道，鉅派落得如今被資本徹底拋棄的局面，和頻繁的踩雷代銷產品不無關係。目前鉅派旗下已有大量產品因逾期兌付被曝光。媒體曝光鉅派目前有近40個項目退出困難。除產品兌付壓力、財務數據式微，鉅派也被官司纏身。天眼查信息顯示，有數起鉅派被告的合同糾紛將開庭。門店關停、薪酬減少、公司搬遷，鉅派多個部門的負責人被曝已離職。
鉅派算是踩雷成性，操作成謎的代表性公司了，最著名的逾期就是鉅影新湃演藝私募投資基金，去年年末提出最新解決方案是對本金按55%折扣兌付。鉅派旗下的鉅洲資產管理有限公司作為基金管理人，2017年4月19日設立了鉅影演藝基金，該基金於2018年10月19日到期。
天眼查股權路徑圖顯示，鉅派持有鉅洲資產85%股份，為後者第一大股東。該產品在介紹時稱，基金擬投資項目包括：韓國組合BIGBANG、張學友、蕭敬騰、林俊杰等九個演藝界明星演唱會門票收入，部分項目在向投資人募資時已簽約。
然而這個投資產品，在到期時卻出了問題。投資門檻為100萬元起投，產品2018年十月到期，但只兌付了幾萬元。到現在產品違約已一年多時間，餘下的幾十萬本金目前還沒有兌付。
鉅派熱衷娛樂圈確實不是一天兩天了，名為鉅影新湃影視傳媒私募基金的項目，也早就逾期了。該基金投資方向為電視劇、電影、真人秀等影視項目，募集規模1億元，投資期限18+6個月，起投門檻為100萬元。這個基金儲備了很多IP流量網局劇，其中最著名的是以遊戲流量為入口的IP劇作《摩道祖師》，改名後叫《陳情令》。
該基金所投其它影視劇是否賺錢還不十分清楚，但《陳情令》是2019年的大熱IP劇，而且是小成本製作，版權在新湃資本手上，本應賺錢。可即使項目運作情況不差，投資人的兌付還是出了問題。
2017年3月中旬，一行三會資管新規內審稿流出，其中對資管和銀行業影響最大的應該就是“第十九條【禁止多層嵌套】”，由於目前金融市場中大多數交易結構、交易創新都涉及“多層嵌套”用於“監管套利”或者某些合理的投資需要，一行三會此舉應該是延續了“穿透監管”的原則目的是打擊“監管套利”。
故事結尾告訴我們：
選擇產品的交易結構越簡單越好，資金的最終交易對手是誰，那些搞得雲裡霧裡，嵌套多層的，層層拔毛不說，而且涉及的交易主體越多，推卸責任的可能性越大。市面上這樣的產品還有很多，挑選產品需要多留意交易結構及風控。
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