今天的故事要从一个交易复杂的金融产品开始说起。
演员：
钜派、韬蕴资本、中融信托、恒大集团、投资者
故事情节：
2017年1月，几百位投资人，参与了钜派投资集团管理的钜澎大观稳盈私募投资基金，基金募资6亿元，投资期限2年，主要投资于韬蕴资本发起成立的北京韬蕴一号优先级份额，最终参与恒大地产的资本化运作。
恒大承诺，对参与本次交易的投资方承诺分红平均约为7.79%/年，如3年不上市承诺本金赎回（2020年1月）。
然而，就在这样看似简单的投资逻辑背后，是层层的嵌套和复杂的交易：
钜派发行钜澎大观基金（6亿元）→大观基金认购北京韬蕴一号优先级份额（韬蕴承诺出资3亿作为基金劣后）→北京韬蕴一号又以委托贷款方式把9亿元资金贷款給了韬蕴资本→韬蕴将整30亿的份额违规质押给中融信托，其中包含了中融信托募集的21亿元信托贷款。
而这一切，钜派的投资人则被蒙在鼓里一无所知。
2018年，韬蕴资本的资金链陆续出现问题，外界各债权人与其纠纷不断。焦虑的投资人经与韬蕴资本和钜派多次沟通，得知恒大承诺如果不在2020年1月之前上市，就会履约本金回购。
投资人又将所有的希望寄托在2020年1月底的恒大回购，然而，2020年1月13日，恒大公告称：已经与各家战略投资人达成一致，将重组的上市期限由2020年1月31日延长至2021年1月31日！
投资人立即联系了韬蕴资本和钜派投资的负责人，得到的回复均是：还没有与恒大签署同意延期的协议！
关于韬蕴资本作为唯一LP的中融鼎兴（有限合伙）是否与恒大签署延期协议这个问题，各方扯皮推诿，钜派投资作为基金管理人、韬蕴资本作为融资方从始至终没有任何官方回复，惜字如金！
直到3月14日，投资者通过媒体看到一则新闻——“韬蕴资本撤资恒大地产集团，人和投资接盘”。
3月14日，恒大地产集团有限公司非大股东变更，股东深圳市中融鼎兴投资合伙企业（有限合伙）退出，退出前持股0.96%，新增股东地利农产品投资有限公司，人和投资持有地利农产品投资控股有限公司90%股权。
投资人立刻连线韬蕴资本和钜派投资，作为管理人的钜派投资，竟回复：“完全不知情”、韬蕴资本也回复：“至今没有收到任何资金回款”。2天后，投资人收到一份公告，公告中实际控制人韬蕴资本和基金管理人钜派投资均称：对中融鼎兴与人和投资的该项交易内容不知情，也未收到任何款项。同时钜派投资在公告中要求韬蕴资本对包括中融鼎兴在内的各方可能存在的违法行为采取有效措施。
投资人不得不问：时至今日，我们原本作为优先级份额的6亿投资款，经过3年的等待，去哪里了？
最终这个项目的6亿投资款在各方踢皮球的情况下无疾而终，这个产品的复杂嵌套程度让投资人苦于投诉无门，不知道后续监管层能否强力介入调查。
主角的传奇故事：
先来看看钜派投资披露了2019年财报。2019年钜派投资净收入同比下降40.5%，营运亏损1.367亿元。同时我又看了看钜派的股价，居然跌倒1.02美元，曲线图完美的画出了一条“瀑布线”，比起去年高位18.48美元，跌幅直奔95%去了。
目前美股暴跌的背景下，本身盈利能力差的公司将更难生存。公开数据显示，去年全年购买过钜派销售的理财产品的注册客户总数为2973名，而2018年该数据为8638名，同比减少超过60%，公司目前也陷入了无规则裁员的境地。
创始人老胡凭借自身超强的资本运作能力，将钜派打造为国内第二家境外上市的第三方财富公司。老胡曾经在钜派的持股比例高达15.9%，现在看来当初争权失败黯然出局倒也未尝不是一件好事。从胡天翔到钜派，这家当年赴美上市的以地产圈为股东背景的三方财富管理平台，现在老胡已经因为暴力催收而消失在大众视野很久一段时间了。终于要把最后的棺材板盖上了。
钜派投资在年报中解释称，营收下滑主要是由于一次性佣金，经常性管理费和其他服务费的减少。但其实我们都知道，钜派落得如今被资本彻底抛弃的局面，和频繁的踩雷代销产品不无关系。目前钜派旗下已有大量产品因逾期兑付被曝光。媒体曝光钜派目前有近40个项目退出困难。除产品兑付压力、财务数据式微，钜派也被官司缠身。天眼查信息显示，有数起钜派被告的合同纠纷将开庭。门店关停、薪酬减少、公司搬迁，钜派多个部门的负责人被曝已离职。
钜派算是踩雷成性，操作成谜的代表性公司了，最著名的逾期就是钜影新湃演艺私募投资基金，去年年末提出最新解决方案是对本金按55%折扣兑付。钜派旗下的钜洲资产管理有限公司作为基金管理人，2017年4月19日设立了钜影演艺基金，该基金于2018年10月19日到期。
天眼查股权路径图显示，钜派持有钜洲资产85%股份，为后者第一大股东。该产品在介绍时称，基金拟投资项目包括：韩国组合BIGBANG、张学友、萧敬腾、林俊杰等九个演艺界明星演唱会门票收入，部分项目在向投资人募资时已签约。
然而这个投资产品，在到期时却出了问题。投资门槛为100万元起投，产品2018年十月到期，但只兑付了几万元。到现在产品违约已一年多时间，余下的几十万本金目前还没有兑付。
钜派热衷娱乐圈确实不是一天两天了，名为钜影新湃影视传媒私募基金的项目，也早就逾期了。该基金投资方向为电视剧、电影、真人秀等影视项目，募集规模1亿元，投资期限18+6个月，起投门槛为100万元。这个基金储备了很多IP流量网局剧，其中最著名的是以游戏流量为入口的IP剧作《摩道祖师》，改名后叫《陈情令》。
该基金所投其它影视剧是否赚钱还不十分清楚，但《陈情令》是2019年的大热IP剧，而且是小成本制作，版权在新湃资本手上，本应赚钱。可即使项目运作情况不差，投资人的兑付还是出了问题。
2017年3月中旬，一行三会资管新规内审稿流出，其中对资管和银行业影响最大的应该就是“第十九条【禁止多层嵌套】”，由于目前金融市场中大多数交易结构、交易创新都涉及“多层嵌套”用于“监管套利”或者某些合理的投资需要，一行三会此举应该是延续了“穿透监管”的原则目的是打击“监管套利”。
故事结尾告诉我们：
选择产品的交易结构越简单越好，资金的最终交易对手是谁，那些搞得云里雾里，嵌套多层的，层层拔毛不说，而且涉及的交易主体越多，推卸责任的可能性越大。市面上这样的产品还有很多，挑选产品需要多留意交易结构及风控。
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