截止2019年3月20日，天然氣價格仍然徘徊於1.7附近，而2019年年末到2020年開年黑天鵝再次成群出現，給大宗商品帶來無盡的利空。首先2019年年末暖冬的出現，本是天然氣消費旺季的冬天，反而出現了下降。隨後公共衛生事件的爆發給社會經濟造成嚴重衝擊，導致1-2月份工業用氣再度出現下滑，再隨後沙特俄羅斯開打價格戰，天然氣的供給預期大幅增長，天然氣價格再度承壓。在如此困境之下的天然氣，將何去何從呢？
經濟衰退是內因 突發因素是外因
根據價值與價格的關係，價值決定價格，價格最終由供需來決定，而經濟基本面又決定供需關係。而近期發生的一系列黑天鵝事件都是在全球經濟衰退的大背景下發生的，所以我們還得追究源頭髮生了什麼。最新數據顯示，2019年全球天然氣消費量3.98萬億方，同比增速3.5%，低於2018年的5.3%；其中，亞太地區消費增速由上年的8%回落至4%。
圖示：世界主要地區天然氣增量
通過2017-2019年全球天然氣消費增量對比，可以看出2019年在疫情之前天然氣的消費就已經出現下滑態勢，而隨著疫情在全球的擴散，企業開工率必然會降低，導致工業天然氣需求預期下降。而天然氣目前的用途主要分為：天然氣化工、工業燃料和民用燃氣。按照疫情爆發之後的邏輯，居民用天然氣會上升，而工業用天然氣必然會下降。所以可以推測出年後天然氣價格的下跌主要是因為工業需求下降引發的，而只要疫情在全球沒有好轉之前這種狀態仍然會延續。
價格戰影響巨大 供給端嚴重過剩
如果說經濟衰退、曖冬、疫情導致天然氣價格下跌，這因素是我們人力難以控制的，那麼價格戰純粹就是人為因素了。自OPEC和俄羅斯方面在原油減產協議上談崩之後，沙特和俄羅斯紛紛開足馬力，把能源產量提升到最大，而在此之前天然氣的產量已經創下歷史新高。
圖示：全球天然氣產量圖
截止 2018年，全球天然氣產量達到39370億立方米，創歷史新高，同比增長4.0%。可以看到，自金融危機以來（2009年），全球天然氣產量以每年2.8%的複合增長率增長。筆者在前文提到價值決定價格，價格最終由供需來決定，而經濟基本面又決定供需關係。那麼在全球經濟衰退、曖冬、疫情等不利背景下，天然氣價格不漲我們可以理解，而且我們還可以通過調節供給端來穩定價格。然而沙特、俄羅斯、美國等產量大國為爭奪市場份額大打出手，奇招並出，導致天然氣價格本來已到價值低估區間，再次下跌。所以在此情景之下，筆者認為經濟衰退、疫情、暖冬並不可怕，怕的是利慾薰心下的人為因素。
技術分析
從技術面來看，天然氣周線級別已經破歷史新低，日線級別上趨勢仍然為空，並未看到明顯築底跡像，在供給嚴重過剩的情況下，天然氣仍然有創新低的可能。
綜上所述，天然氣在一系列不利因素之下，價格仍將承壓，但最根本的因素還是經濟衰退，再疊加人為因素沙特俄羅斯價格戰的影響，困境之下的天然氣短時間內恐難以突破目前的困境。
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