疫情下，發債自救的企業開始增多了。
3月19日，上海證券交易所（下稱“上交所”）披露，雲南省城市建設投資集團有限公司（下稱“雲南城投集團”）2020年公開發行公司債券已獲受理，品種為小公募，擬發行金額35億元。募集說明書顯示，此次募資用於償還公司（含子公司）有息債務、補充流動資金。
而在此前一天的18日，雲南城投集團 2020年度第七期超短期融資券已向中國銀行期間市場交易協會註冊，發行金額20億元，期限180天。
事實上，最近3個月以來雲南城投集團頻繁發債，涉及公司債、超短期融資券、短期融資及其他融資產品。本報記者查詢銀行間市場清算所股份有限公司（下稱“上海清算所”）得知，僅短期融資券這一個發債產品，2020年雲南城投集團已發行7期。而記者拿到的國浩律師（昆明）事務所出具的關於雲南城投集團2020年度第七期超短期融資券發行的法律意見書（下稱“法律意見書”）顯示，此次募資用於償還18雲投MTN002、18雲投03兩個產品。
這似乎是城投類企業慣用的“借新還舊”償債方式。“發債額度不是很大，但發債頻率高，意味著資金壓力大。”北京某註冊會計師袁佳川對《華夏時報》記者表示。
發債還債
本報記者注意到，除公開發行35億元公司債券已獲受理外，僅3 月19日這一天，雲南城投集團還公佈了多個債券信息。
其中，雲南城投集團發佈2017年公開發行可續期公司債券（第一期）發行人“不行使續期選擇權”的公告稱，本期債券（17雲續 Y1）於 2017年5月24日上市交易，發行總額15億元，兌付日為2020年5月3日。
另一份關於“17雲投G1“回售”公告顯示：回售有效期登記數量為1892223手，回售金額1892223000元。根據回售實施公告，公司決定對回售債券進行轉售，擬轉售債券金額不超1892223000元。另外，還包括，債券（19雲投01）2020年“付息”公告，需要在3月26日支付2019年3月26日至2020年3月25日期間的利息。
此前一天（18日）據上海清算所消息，雲南城投集團擬發行2020年度第四期超短期融資券，發行金額10億元，募資用途為：7億元用於歸還銀行借款，3億元用於歸還公司債券。上交所3月13日披露，雲南城投集團2020年公開發行公司債券獲上交所受理，發行規模不超過35億元，擬用於償還公司（含子公司）有息債務、補充流動資金。
此前，上海清算所2月17日披露，雲南城投集團擬發行5億元超短期融資券，用於歸還有息負債。據上交所1月20日消息，雲南城投集團成功發行2020年公司債券（第一期），本期債券（20雲投01）實際發行20億元，全部用於償還公司（含子公司）有息債務。上海清算所1月6日披露，雲南城投集團擬發行10億元超短期融資券，用於歸還雲南城投集團旗下子公司雲南城投有息負債。
記者梳理發現，最近3個月以來，雲南城投集團發債募集資金除了償還集團的債務，也用於償還子公司的債務。募集說明書募資用途明細顯示：雲南城投集團及其下屬子公司待償還美元債券餘額為8億美元，人民幣債券餘額為694.88億元，其中企業債8.30億元，中期票據156億元，永續中票、永續債62億元，短期融資券26億元，超短期融資券78億元，公司債205億元，定向工具37億元，資產證券化15.17億元，債權融資計劃31.56億元，其他（CMBS、CMBN）75.50億元。
據記者瞭解，這其中，雲南城投集團控股子公司雲南城投（全名為雲南城投置業股份有限公司）也在變賣股權還債。雲南城投1月發佈了“業績預虧”公告，預計最高虧損29.5億元。“迫於負債壓力，出賣子公司股權還債，但只能暫時緩解資金壓力，助其渡過難關，缺乏可持續性。”袁佳川接受《華夏時報》記者採訪時認為。
資金緊繃
雲南城投集團2020年公開發行公司債券（第一期）募集說明書顯示，至今該公司存續期債券中，人民幣債券餘額 717.40 億元，美元債餘額 8 億美元。
“我們均已按時償還到期應付的本金、利息，不存在債務違約的情況。”對本報記者追問是否存在債務違約時，雲南城投集團一位相關負責人回應稱。
據記者瞭解，受開發進度及市場行情影響，雲南城投集團開發的商品房及商業物業銷售收入均有所下滑，與此同時債務規模快速上升，負債壓力較大。
募集說明書顯示，2016—2018 年末及2019年9月末雲南城投集團有息債務規模分別為1153.34億元、1499.72億元、1652.89億元和1794.78億元。“今年到期債務為 666.68 億元，存在短期償債壓力。”募集說明書也稱。
本報記者進一步查詢得知，今年，雲南城投集團償債資金安排方式包括“利潤留存、外部融資及資產處置”等方式。截至2019年9月30日，公司納入合併報表範圍的2級子公司共47家，主要參股公司、合營公司或聯營企業共33家。
據云南城投集團官網介紹，主營業務收入構成主要包括城市開發、旅遊文化、公共事業、建築安裝及物流貿易等板塊。法律意見書顯示，2016-2018年度及2019年1-9月，城市開發板塊收入佔比分別為47.97%、38.57%、30.50%和7.9%；旅遊文化板塊收入佔比分別為6.06%、5.58%、5.36%和6.72%；公共事業板塊收入佔比分別為19.64%、14.69%、11.77%和18.88%；建築安裝板塊收入佔比分別為5.56%、6.32%、7.18%和8.35%；物流貿易板塊收入佔比分別為0.85%、6.65%、17.73%和44.81%；其他主營業務板塊收入佔比分別為19.91%、28.19%、27.46%和13.33%。
“不同板塊近年經營收入佔比變化較大，目前尚在培育期的醫療、教育相關板塊，淨利潤為虧損狀態。”向本報推薦雲南城投集團康養業務的項目經理楊松直言，康養業務正在培育中，但發展潛力巨大。
但目前雲南城投集團的債務規模還在不斷增大。數據顯示，2016年末、2017年末、2018年末和2019年9月末，公司負債總額分別為1602.13億元、2030.31億元、2264.24億元和2547.94億元。近年來，雲南城投集團進行城市開發、公用事業等主營業務的資金除資本金及經營所得外，主要來自債務融資。
對此，袁佳川對本報記者表示：“最近頻繁購買、轉讓子公司項目而引起的股權結構變動較多，如果管理得不好，可能面臨短期償債壓力。”
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