美联储“撒钱”黄金疯涨,黄金中期牛市的最全投资方式攻略

随着美联储开启无限量化宽松模式,全球股指喜迎反弹,代表海外恐慌情绪有所缓和。还剩疫情发展的不确定性。


昨日最大亮点是黄金开启反攻,COMEX黄金冲回1600美元以上,A股黄金板块领涨,多只黄金基金涨幅超5%。


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还记得周日3月22日,我的叨叨吗?


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回顾文章《流动性退绕的3个指标》

3月以来,全球资本市场进入无差别抛售模式,避险资产黄金也从1700美元跌至1500美元,回调超12%。


本质是因为流动性危机,大家都抛售资产换成美元,被动推升美元走强。

流动性危机中金价先跌后涨,与2008年的情形非常相似。2008 年的金融危机是一场流动性危机,金价明显呈现出两个阶段:


第一阶段,受到流动性危机影响,金、股双杀,欧洲各国都用美元还账补充流动性,推升美元,黄金从1000美元,跌到700美元,下跌30%,那一把杀伤无数;


第二阶段,在美联储迅速扩表给市场补充流动性后,金价一路反弹,并随着 QE 的进程不断创历史新高1920美元。

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历史惊人的相似,每次危机到来,受短期流动性冲击,人们会卖掉手上的风险资产,现金为王,或者卖掉避险资产补仓股市、债市,造成利率定价功能的消失。

当时说了观察流动性退烧的3个指标,目前看:


1)CBOE波动率指数(VIX)已从80高位,有所回落。

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2)美元指数不涨了:

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3)美债也重回定价,不跌了。


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代表情绪宣泄后,流动性紧张退烧,所以黄金重新回到对实际利率定价模式,金价开始起航。

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一、黄金价格的影响因素


面对黄金价格走势,很多人有点懵,好像很难踏准黄金价格波动的节奏,那么,到底黄金价格受那些因素影响?


黄金身上拥有货币属性、商品属性、金融属性,之所以被称为“硬通货”,因为极强的货币属性。


作为一种特殊商品,黄金的供给有限决定其价值相对稳定。本身有价值储备(避险硬通货)和对冲信用货币(抗通胀)的作用。


历史来看,黄金有两项重要功能,抗通胀(投资商品)+避险(硬通货)。黄金短期避险,长期保值。

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而起伏的金价,就主要受三方面因素影响,实际利率、美元、地缘政治危机。


1、避险---大炮一响,黄金万两。

避险逻辑实际上就是指,当类似于战争或者大灾难发生时,原有的信用货币机制崩溃,钞票如废纸,这时硬通货“黄金”就成为了傍身之物。所谓大炮一响,黄金万两。

当黑天鹅事件发生时,因为未来不确定性上升时,黄金因其保值属性会受到资金的短期追捧。黄金的避险属性会带来价格短期上涨,但上涨能否持续则要看是否存在长期的保值需求。


2、与美元负相关。


因为黄金以美元计价,美元走强金价就下跌,黄金和美元也是负相关关系。这背后也是法定货币与黄金的“天然货币”属性之间的较量。


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3、更主要:美元实际利率的倒影。

黄金保值,本质是利率定价工具,对冲信用货币贬值功能,所以黄金的抗通胀性,更为根本的是受实际利率影响

真实利率越高,说明投资其他资产回报越高,保有黄金这个“不生蛋的鹅”的机会成本越高,价值的折现率受利率水平影响,所以,低利率时代,黄金的投资价值较高。


拉长周期看,黄金与实际利率成完美反比关系,如同倒影,所以美元实际利率是我们观察的重点:

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另外,本质上黄金作为一种商品,也会受到供需影响。目前全球各国央行是黄金的最大买主。比如,2018年全球多数央行增持黄金,对黄金价格也有一定的支撑作用。

近期,很多新兴市场国家央行增加黄金储备数量,业界有声音称是,美国的金融霸权引起了新兴市场国家的高度警惕,从而在外汇储备中实施去美元化,各国分分将美元资产置换为黄金等其他方向。

二、黄金中期行情继续起航


黄金价格中期还是实际利率定价的,这是我们观察的重点。

流动性放水+美元危机下=黄金更加闪闪发光。

那么,现在是黄金价格中期有没有支撑,向上空间有多少?

我们来分析一下未来美国实际利率的发展过程,美联储宽松货币政策和扩表将持续:

1)如果美国经济持续弱势,美联储将持续扩表,我们看到3月来,美联储全力救市的姿态,两次降息后,3月24日凌晨,美联储宣布无限量宽松政策,也是提振这次金价的重要因素。

之前金价跌到1500上下,与上一轮美联储扩表在2011年Q3,COMEX黄金触及1920美元相比,大概是28%向上的空间。

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基于目前美联储的姿态,这次宽松政策下,黄金大概率会向上一轮高点看齐。

2)如果疫情之后美国经济强势反弹,在流动性灌溉下,通胀回升速度会快于美联储利率(看指标:通胀+失业率)回升,通胀回升情况下,实际利率=名义利率-通胀,实际利率还是进一步降低。

所以,拉长一到两年看,全球低利率环境下,黄金牛市还没有走完。


三、黄金back,买什么?


从1980年以来黄金价格从608美元/盎司上涨至1300美元/盎司,年均涨幅仅2.0%左右,基本与期间的美国通胀水平大致相当。


这侧面说明长期持有黄金只能勉强跑赢通胀,收益率远低于股票资产,也就是为什么巴菲特说,黄金属于“不能生蛋的鹅”,本身不生产价值。

所以黄金投资,除了家庭资产配置中分散风险的作用(与其他资产相关性低),剩下就是周期波动下金价的波段投机价值,比如眼下的上涨周期。

投资黄金有多种渠道,我都给大家列出来了,具体如下:

1、购买实物黄金,比如中国大妈最爱的金条,但是有储存问题,放家里也不太睡得着;(买黄金首饰不算黄金投资,谢谢,损耗和工费占很大成本)。

2、纸黄金,

现在可以在各大行的手机APP可购买,人民币适时计价,但要扣去银行手续费点差。目前新闻已经说银行点差疯涨,不建议这个渠道购买。

而腾讯的微众银行推出的创新产品微众金非常不错,没有手续费,可适时以人民币价格交易黄金,还可提取实物金条。可以关注。(之前暂停一阵,不知开放没有)

3、交易所内的黄金现货及期货交易等。

国内有上海黄金交易所,上海期货交易所、港交所都有黄金现货期货业务。

流行这么一句话,如果你爱一个人就让他去做期货,如果你恨一个人也让他去做期货。商品期货投资,保证金自带杠杆,适合具有一定专业的黄金投资知识的投资人群。

4、黄金ETF+QDII基金,个人最佳投资方式

黄金ETF基金,是投资于黄金交易所黄金现货合约的ETF基金产品,紧密跟踪人民币计价的现货黄金价格(AU99.99)波动。

黄金ETF类基金,交易成本和交易门槛均较低,场内可像买卖股票一样,方便快捷实现对黄金商品资产的投资,免去储存麻烦,堪称黄金投资神器。

目前,跟踪国内上海金的四只产品情况如下,手续费都一样,跟踪误差也差不多

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另有还有四只QDII黄金产品:主要投资于国外黄金期货市场,费率高一点,可以理解为跟踪美元计价的国际金价。

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详细对比可参考:


总体长期看,人民币依然是升值趋势下,可以配置跟踪海外金的黄金QDII基金,如嘉实黄金等。如果在人民币贬值环境下,就买跟踪上海金的黄金ETF或链接基金吧,如华安黄金等。

5、黄金股


在金价上行阶段,黄金股更容易出现金价上涨带来的盈利、估值双升的戴维斯双击,比起其他黄金投资品种来说弹性更浪。

今天黄金股再现涨停潮。


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但黄金股的逻辑,包含了金价本身及上市公司两面,一方面企业盈利是以黄金价格为核心变量,另一方面股价也围绕PE为中枢而波动的逻辑。影响因素较单一金价,更为复杂。

从黄金股的走势历史来看,波动大、弹性大是特点,金价上涨会直接利好黄金股,因为从企业盈利层面来看,会提高企业利润空间。大摩称金价每升1%,或可提高山东黄金5.2%纯利表现。


但在金价上涨后期,黄金股通常也会先于金价提前反应下跌

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历史数据来看,黄金股价与金价高度相关,股价拐点同步或领先于金价。


详细对比可参考:


个股标的,咱们就不多说了。以上梳理,仅供参考。


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