随着美联储开启无限量化宽松模式，全球股指喜迎反弹，代表海外恐慌情绪有所缓和。还剩疫情发展的不确定性。
昨日最大亮点是黄金开启反攻，COMEX黄金冲回1600美元以上，A股黄金板块领涨，多只黄金基金涨幅超5%。
还记得周日3月22日，我的叨叨吗？
回顾文章《流动性退绕的3个指标》
3月以来，全球资本市场进入无差别抛售模式，避险资产黄金也从1700美元跌至1500美元，回调超12%。
本质是因为流动性危机，大家都抛售资产换成美元，被动推升美元走强。
流动性危机中金价先跌后涨，与2008年的情形非常相似。2008 年的金融危机是一场流动性危机，金价明显呈现出两个阶段：
第一阶段，受到流动性危机影响，金、股双杀，欧洲各国都用美元还账补充流动性，推升美元，黄金从1000美元，跌到700美元，下跌30%，那一把杀伤无数；
第二阶段，在美联储迅速扩表给市场补充流动性后，金价一路反弹，并随着 QE 的进程不断创历史新高1920美元。
历史惊人的相似，每次危机到来，受短期流动性冲击，人们会卖掉手上的风险资产，现金为王，或者卖掉避险资产补仓股市、债市，造成利率定价功能的消失。
当时说了观察流动性退烧的3个指标，目前看：
1）CBOE波动率指数（VIX）已从80高位，有所回落。
2）美元指数不涨了：
3）美债也重回定价，不跌了。
代表情绪宣泄后，流动性紧张退烧，所以黄金重新回到对实际利率定价模式，金价开始起航。
一、黄金价格的影响因素
面对黄金价格走势，很多人有点懵，好像很难踏准黄金价格波动的节奏，那么，到底黄金价格受那些因素影响？
黄金身上拥有货币属性、商品属性、金融属性，之所以被称为“硬通货”，因为极强的货币属性。
作为一种特殊商品，黄金的供给有限决定其价值相对稳定。本身有价值储备（避险硬通货）和对冲信用货币（抗通胀）的作用。
历史来看，黄金有两项重要功能，抗通胀（投资商品）+避险（硬通货）。黄金短期避险，长期保值。
而起伏的金价，就主要受三方面因素影响，实际利率、美元、地缘政治危机。
1、避险---大炮一响，黄金万两。
避险逻辑实际上就是指，当类似于战争或者大灾难发生时，原有的信用货币机制崩溃，钞票如废纸，这时硬通货“黄金”就成为了傍身之物。所谓大炮一响，黄金万两。
当黑天鹅事件发生时，因为未来不确定性上升时，黄金因其保值属性会受到资金的短期追捧。黄金的避险属性会带来价格短期上涨，但上涨能否持续则要看是否存在长期的保值需求。
2、与美元负相关。
因为黄金以美元计价，美元走强金价就下跌，黄金和美元也是负相关关系。这背后也是法定货币与黄金的“天然货币”属性之间的较量。
3、更主要：美元实际利率的倒影。
黄金保值，本质是利率定价工具，对冲信用货币贬值功能，所以黄金的抗通胀性，更为根本的是受实际利率影响。
真实利率越高，说明投资其他资产回报越高，保有黄金这个“不生蛋的鹅”的机会成本越高，价值的折现率受利率水平影响，所以，低利率时代，黄金的投资价值较高。
拉长周期看，黄金与实际利率成完美反比关系，如同倒影，所以美元实际利率是我们观察的重点：
另外，本质上黄金作为一种商品，也会受到供需影响。目前全球各国央行是黄金的最大买主。比如，2018年全球多数央行增持黄金，对黄金价格也有一定的支撑作用。
近期，很多新兴市场国家央行增加黄金储备数量，业界有声音称是，美国的金融霸权引起了新兴市场国家的高度警惕，从而在外汇储备中实施去美元化，各国分分将美元资产置换为黄金等其他方向。
二、黄金中期行情继续起航
黄金价格中期还是实际利率定价的，这是我们观察的重点。
流动性放水+美元危机下=黄金更加闪闪发光。
那么，现在是黄金价格中期有没有支撑，向上空间有多少？
我们来分析一下未来美国实际利率的发展过程，美联储宽松货币政策和扩表将持续：
1）如果美国经济持续弱势，美联储将持续扩表，我们看到3月来，美联储全力救市的姿态，两次降息后，3月24日凌晨，美联储宣布无限量宽松政策，也是提振这次金价的重要因素。
之前金价跌到1500上下，与上一轮美联储扩表在2011年Q3，COMEX黄金触及1920美元相比，大概是28%向上的空间。
基于目前美联储的姿态，这次宽松政策下，黄金大概率会向上一轮高点看齐。
2）如果疫情之后美国经济强势反弹，在流动性灌溉下，通胀回升速度会快于美联储利率（看指标：通胀+失业率）回升，通胀回升情况下，实际利率=名义利率-通胀，实际利率还是进一步降低。
所以，拉长一到两年看，全球低利率环境下，黄金牛市还没有走完。
三、黄金back，买什么？
从1980年以来黄金价格从608美元/盎司上涨至1300美元/盎司，年均涨幅仅2.0%左右，基本与期间的美国通胀水平大致相当。
这侧面说明长期持有黄金只能勉强跑赢通胀，收益率远低于股票资产，也就是为什么巴菲特说，黄金属于“不能生蛋的鹅”，本身不生产价值。
所以黄金投资，除了家庭资产配置中分散风险的作用（与其他资产相关性低），剩下就是周期波动下金价的波段投机价值，比如眼下的上涨周期。
投资黄金有多种渠道，我都给大家列出来了，具体如下：
1、购买实物黄金，比如中国大妈最爱的金条，但是有储存问题，放家里也不太睡得着；（买黄金首饰不算黄金投资，谢谢，损耗和工费占很大成本）。
2、纸黄金， 现在可以在各大行的手机APP可购买，人民币适时计价，但要扣去银行手续费点差。目前新闻已经说银行点差疯涨，不建议这个渠道购买。
而腾讯的微众银行推出的创新产品微众金非常不错，没有手续费，可适时以人民币价格交易黄金，还可提取实物金条。可以关注。（之前暂停一阵，不知开放没有）
3、交易所内的黄金现货及期货交易等。
国内有上海黄金交易所，上海期货交易所、港交所都有黄金现货期货业务。
流行这么一句话，如果你爱一个人就让他去做期货，如果你恨一个人也让他去做期货。商品期货投资，保证金自带杠杆，适合具有一定专业的黄金投资知识的投资人群。
4、黄金ETF+QDII基金，个人最佳投资方式
黄金ETF基金，是投资于黄金交易所黄金现货合约的ETF基金产品，紧密跟踪人民币计价的现货黄金价格（AU99.99）波动。
黄金ETF类基金，交易成本和交易门槛均较低，场内可像买卖股票一样，方便快捷实现对黄金商品资产的投资，免去储存麻烦，堪称黄金投资神器。
目前，跟踪国内上海金的四只产品情况如下，手续费都一样，跟踪误差也差不多：
另有还有四只QDII黄金产品：主要投资于国外黄金期货市场，费率高一点，可以理解为跟踪美元计价的国际金价。
详细对比可参考：
总体长期看，人民币依然是升值趋势下，可以配置跟踪海外金的黄金QDII基金，如嘉实黄金等。如果在人民币贬值环境下，就买跟踪上海金的黄金ETF或链接基金吧，如华安黄金等。
5、黄金股
在金价上行阶段，黄金股更容易出现金价上涨带来的盈利、估值双升的戴维斯双击，比起其他黄金投资品种来说弹性更浪。
今天黄金股再现涨停潮。
但黄金股的逻辑，包含了金价本身及上市公司两面，一方面企业盈利是以黄金价格为核心变量，另一方面股价也围绕PE为中枢而波动的逻辑。影响因素较单一金价，更为复杂。
从黄金股的走势历史来看，波动大、弹性大是特点，金价上涨会直接利好黄金股，因为从企业盈利层面来看，会提高企业利润空间。大摩称金价每升1%，或可提高山东黄金5.2%纯利表现。
但在金价上涨后期，黄金股通常也会先于金价提前反应下跌。
历史数据来看，黄金股价与金价高度相关，股价拐点同步或领先于金价。
详细对比可参考：
个股标的，咱们就不多说了。以上梳理，仅供参考。
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