撰文|李莉
近期新冠病毒仍在繁衍，侵袭着全球，此次没有任何一个国家能够幸免，“命运共同体”在这个时候体现的淋漓尽致，大家都听说过“蝴蝶效应”，是指一只南美洲蝴蝶偶尔扇动的翅膀，可能引起美国德克萨斯引起一场龙卷风，但是在目前疫情看来似乎已经是“大雁效应”或者是“龙卷风效应”了。
与此同时带来的另外的一个影响犹如病毒般席卷而来，即全球负利率时代，美国东部时间2020年3月9日盘中，美国10年期国债收益率一度跌破0.4%，最低录得0.319%。
近几年来，出现负利率的国家主要集中在日本和欧洲，从时间上看，最先敲开负利率大门的是瑞典央行。
08 年金融危机后瑞典央行开始大幅度降低利率水平，最终导致其隔夜存款利率在 09 年降至-0.25%。欧债危机期间，丹麦央行于 12年7月将其一周定期存款利率下调至-0.2%，首次进入负利率时代。
目前全球14.32万亿美元的负利率债务中，日本占据了40%，日本央行自2016年2月16日首次把政策目标降低到0以下至-0.1%以来，负利率已经维持了长达三年半之久。其余多数分布在欧洲，欧洲央行于2014年6月11日首次把存款便利利率调整到0以下至-0.1%，随后一路下调， 2016年3月16日进一步下调至-0.4%，负利率已经维持了长达五年之久。
负利率时代对我们的影响有哪些？
一．钱越存银行越不值钱
记得小时候跟爸爸妈妈去银行存钱，回来拿回来一个红色的小本本，他们告诉我把钱存在银行，银行还会给你钱，长大后学了经济学，学到了银行是如何通过吸收存款和发放贷款，赚取中间的差价，并且推动经济的发展，印象中银行给利息是天经地义的事情。但是今天，钱存银行会越来越不值钱，或许这么多年来形成的认知需要改变了，不值钱的原因不仅仅是指我们的存款利息没有跑赢通货膨胀，还或许会产生管理费。这种现象在历史上都是从来没有过的，但是在以后或许会越来越常见。
二、资产荒
当人们觉得把钱存在银行没有利息还要被收取管理费的时候，人们会积极的把钱投出去，用于购买理财产品以获取收益，但是负利率带来最显而易见的影响是全球进入了资产荒时代。由于无风险收益率持续下滑，甚至在许多负利率国家，无风险收益率意味着是负收益，伴随着可投资的优质的资产会更少，居民投资收益也会降低，像近几年9%左右收益的信托或许会消失了
三、贷款利率下行，居民企业贷款或更加困难
或许会有人认为如果是负利率，贷款利率一定也会更低，那么是不是更有利于实体以及居民贷款呢？实则不然，一方面，负利率实施后，银行受制于盈利下降、坏账的担忧和惜贷情绪，对中小企业的信贷很难扩张；另一方面，负利率会带来实体投资回报率下滑难改，企业投资意愿仍较低。日本实施负利率后，贷款利率下行，但银行对居民企业贷款并无好转，制造业贷款同比增速不足 2%。欧洲负利率后，贷款总量确有回升，但企业贷款增速依然在零值附近、仅房地产贷款需求加速。对实体贷款没有明显扩张，对应日本和欧洲的投资增速也没有明显改善。
四、资产价格上涨
负利率时代下，不少银行派生资金涌入金融市场，从而推升了各类资产的价格。2015 年日经 225 指数较 10 年翻番，欧洲房价指数也在近几年上涨，全球国债更是进入负利率时代，国债价格大幅上涨。但是上涨的资产价格又会侵蚀实体投资额利润，我们都知道资本都是逐利的，一旦实体资产盈利区间变窄的时候，资金反而又会回到金融，形成资金长期在金融空转，实体企业更难。
五．或许会面临金融难题
资产定价模型中都会用到利率，其是资产定价的核心，现金流贴现公式中我们该如何用负的折现率进行估算呢？似乎股票的绝对估值法就没办法利用现金流贴现进行估值了，我想当时发明计算方式的人也没有想到有一天我们会迎来负利率，还有，保险公司如何进行资产配置？如何应对再投资风险？此前发行的正利率保单如何应对？我们应该对从20世纪90年代后日本寿险公司出现大规模的破产现象还有印象，如东邦生命、千代田生命和协荣生命等，未来几年内，这一现象会不会再次出现？这些都是我们面临的难题。
长期来看，低利率政策就像治病的药物，在经济低迷的时候，利用该药物刺激消费使经济复苏，然而如果说单纯的依靠增加货币供应，降低利率就能长时间刺激经济，那么可能其他的科技创新，产业升级也都可以省了，这种药物一旦使用过于频繁就会产生耐药性，到时候或许使用再多的计量也无济于事。
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