投行 Banker 每天都在玩的金融建模,真的很難嗎?

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提起金融,大多數人可能會條件反射地想到"華爾街" "投行",以及金融人士常說的"Financial Modeling"。

其中Financial Modeling更是讓許多外行人看來無比"高大上"。那麼這個"Financial Modeling",到底是一種什麼樣的存在呢?

Financial Models是什麼?

一句話概括Financial Model就是加減乘除四則運算計算一個時間段內的各種參考數值(比如常用的各種index),用來給投資分析師寫報告或者調研時參考用。

不過不是隻有四則運算就很簡單很low,背後其實涉及了很多邏輯判斷、匯率轉換、時間時差轉換、每個時間點對應的值存儲。

有人曾將建模形象地比作"蒸餾咖啡"的過程:

咖啡豆是"10K/10Q/SEC Fillings";

研磨工具為Excel表格等軟件或語言;

濃萃精華為最終的Thesis,即投資觀點。

因此,一杯好喝的"金融咖啡",不僅需要優良的咖啡豆,還需要給力的研磨工具,方能得到一份精緻的濃萃精華,來做出這樣一杯滿意的咖啡。

以一個典型的投資案例的財務模型為例,總體來看,所有分析都彙總在不同的sheet裡:

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1. 最基本的三張財務報表:利潤表、資產負債表、現金流量表(歷史+未來預測)

2. 為了完成對公司業績的預測,還要對公司所處的市場規模以及公司未來的表現進行預測:

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3. 在回報倍數(X_Cal那一頁)的計算中,用到各類DCF或者PE Comparable等常用的模型。下圖是另外兩個實戰的模型,利用WACC和DCF等等去估值一個公司的價值。

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4. 敏感性分析:針對投資人最關心的兩大指標(回報倍數和IRR),基於各種最重要的場景進行敏感性分析,包括:投資方式(股權?債券?混合?)、資產注入的不同形態、未來的PE以及未來的EPS等等。

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5. 在個別複雜的情況,還需要針對Equity或者Loan的不同Class或者Tranche進行拆分然後具體的分析。

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6. 交易員有時候也會拿Excel來做各種金融產品的價格估算和交易執行策略的安排,雖然看起來簡單,但是後臺對接著龐大的Bloomberg各類接口以及各大牛逼碼農開發的各類超級接口和複雜的後臺邏輯。

下圖提供的是一個針對某外匯的交易策略安排及價格估算。

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Financial Models的應用

偏會計或財務方面:財務三張報表的歷史及預測;

偏項目投資或項目管理方面:NPV/IRR等模型;

偏股權及債券投資方面:市場規模預測、投資價值預測(DCF及Comparable等等)等等、針對各種股權的回報預測;

偏交易方面:針對各類金融產品(FX、衍生品等等)的模型估算和執行策略等等。

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