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提起金融,大多数人可能会条件反射地想到"华尔街" "投行",以及金融人士常说的"Financial Modeling"。
其中Financial Modeling更是让许多外行人看来无比"高大上"。那么这个"Financial Modeling",到底是一种什么样的存在呢?
Financial Models是什么?
一句话概括Financial Model就是加减乘除四则运算计算一个时间段内的各种参考数值(比如常用的各种index),用来给投资分析师写报告或者调研时参考用。
不过不是只有四则运算就很简单很low,背后其实涉及了很多逻辑判断、汇率转换、时间时差转换、每个时间点对应的值存储。
有人曾将建模形象地比作"蒸馏咖啡"的过程:
咖啡豆是"10K/10Q/SEC Fillings";
研磨工具为Excel表格等软件或语言;
浓萃精华为最终的Thesis,即投资观点。
因此,一杯好喝的"金融咖啡",不仅需要优良的咖啡豆,还需要给力的研磨工具,方能得到一份精致的浓萃精华,来做出这样一杯满意的咖啡。
以一个典型的投资案例的财务模型为例,总体来看,所有分析都汇总在不同的sheet里:
1. 最基本的三张财务报表:利润表、资产负债表、现金流量表(历史+未来预测)
2. 为了完成对公司业绩的预测,还要对公司所处的市场规模以及公司未来的表现进行预测:
3. 在回报倍数(X_Cal那一页)的计算中,用到各类DCF或者PE Comparable等常用的模型。下图是另外两个实战的模型,利用WACC和DCF等等去估值一个公司的价值。
4. 敏感性分析:针对投资人最关心的两大指标(回报倍数和IRR),基于各种最重要的场景进行敏感性分析,包括:投资方式(股权?债券?混合?)、资产注入的不同形态、未来的PE以及未来的EPS等等。
5. 在个别复杂的情况,还需要针对Equity或者Loan的不同Class或者Tranche进行拆分然后具体的分析。
6. 交易员有时候也会拿Excel来做各种金融产品的价格估算和交易执行策略的安排,虽然看起来简单,但是后台对接着庞大的Bloomberg各类接口以及各大牛逼码农开发的各类超级接口和复杂的后台逻辑。
下图提供的是一个针对某外汇的交易策略安排及价格估算。
Financial Models的应用
偏会计或财务方面:财务三张报表的历史及预测;
偏项目投资或项目管理方面:NPV/IRR等模型;
偏股权及债券投资方面:市场规模预测、投资价值预测(DCF及Comparable等等)等等、针对各种股权的回报预测;
偏交易方面:针对各类金融产品(FX、衍生品等等)的模型估算和执行策略等等。
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