为什么要找“隐形冠军”？
沪深300业绩近年来趋势性占优，价值蓝筹风格行情在过去几年已多次出现持续性上涨。2020年以来，价值蓝筹短期投资机会难把握，中长期内生动力相对不足。当前背景下，相对于过去几年持续上涨的“显型冠军”价值蓝筹类公司，我们认为投资估值相对便宜、基本面稳定向上、在细分赛道中处于领先地位、有一定市场定价权的“隐形冠军”标的是一种风险收益比更高的投资策略。
广州酒家：广式月饼龙头&速冻食品领先。
广州酒家集团股份有限公司始创于1935年，现公司于2017年6月在上交所上市（广州酒家603043）。公司现已发展为深具岭南特色的大型食品制造及餐饮服务集团，月饼产销量从2012年至2018年连续位居全国第一，是广式月饼龙头，同时大力发展速冻食品，以形成新的利润增长点。
业务聚焦“广式风味”，从餐饮和食品两方面立足广东，打开国内外市场。1）“餐饮立品牌”，深耕广州。公司起家于餐饮业务，旗下主要有自营粤式中餐“广州酒家”、“天极品”，另培育发展有“西西地”、“好有形”、“星樾城”等多个特色餐饮品牌，还开发了“满汉大全筵”“五朝宴”“南越王宴”等仿古名宴。公司于2019年签署了对“陶陶居”的《合作框架协议》，旨在推动广州市属老字号的复活再造。公司餐饮销售模式目前以直营为主，拥有19家餐饮直营店，多数位于广州；2）”食品创规模”，走向国内外。公司食品制造业务以月饼系列产品、速冻食品为主，腊味、饼酥、面包、西点等多个品类为辅，拥有“利口福”、“秋之风”、“造酥”等知名品牌。该板块主要采取直接销售和经销模式，包括自有连锁门店、电商、商超、特通渠道及经销商、连锁加盟商等。目前，公司及下属公司拥有超200家饼屋（含加盟店）。其中“利口福”为公司主打品牌，在市内有众多连锁店及经销点，在国内多个省市、自治区设有总经销，产品覆盖中秋月饼、速冻点心、广式腊味、莲蓉馅料、西饼面包、放心盒饭、休闲食品、端午粽子等八大系列，畅销国内并出口欧盟及美国、加拿大、澳大利亚、新西兰等国家和地区。
赛轮轮胎 ： 矿山用轮胎 全球领先供应商。
赛轮集团股份有限公司2002年于青岛成立，2011年于上交所上市（赛轮轮胎，601058）,是国内首家A股上市的民营轮胎企业。公司主营轮胎的研产销及服务，是矿山用轮胎全球领先的供应商。
深耕轮胎行业，致力于“做一条好轮胎”。公司轮胎产品主要分为半钢子午线轮胎、全钢子午线轮胎和非公路轮胎，广泛应用于轿车、轻型载重汽车、大型客车、货车、特种车辆等领域；循环利用产品主要包括翻新轮胎、胎面胶、胶粉、钢丝等，分别应用于轮胎替换、旧轮胎翻新、再生胶的制造、优质钢材生产等领域；轮胎贸易业务主要采取市场化运作方式，采购其他公司的轮胎产品并对外销售；国际化和走出去是公司始终坚持的重要战略。渠道方面，公司半数以上的产品出口海外，畅销欧、美、亚、非等一百多个国家和地区。不断扩大的海外销售规模得益于公司全球化营销体系的健全和完善，目前公司已形成了以北美、非洲、东南亚、欧洲等地的销售公司和服务中心为重点，以其他地区的销售代表处为辅助的覆盖全球的营销网络；人才方面，公司不断向研发团队和管理团队中引入海外专家，同时从生产工人岗位中培养和选拔优秀人才派至海外学习深造，从公司内部培养国际化人才。
博实股份 ： 石化后段自动化龙头& 工业机器人领先。
哈尔滨博实自动化股份有限公司1997年起家于黑龙江省哈尔滨市，现公司于2012年在深交所上市（博实股份，002698）。公司主营大型智能成套装备及环保工艺装备的研产销，并提供设备相关的配套增值服务，是国内石化化工后处理成套装备领域龙头，在高温矿热炉机器人领域技术世界领先。
立足传统石化后道自动化领域，稳抓新兴机器人产品机遇。公司传统主打业务为石化领域颗粒料码垛自动化成套设备，可为下游石油化工、煤化工、盐化工、化肥、精细化工等化工行业固体物料后处理提供全自动解决方案。多年来，该业务持续向粮食、食品、饮料、建材、港口、饲料等具备全自动称重包装需求的领域拓展；石化后道自动化领域技术积累为公司业务向高端工业机器人产品同源异用延伸打下基础，现已在多个领域摘夺业界魁首、形成业绩新增长点：1）在冶金领域，公司自主研发的电石炉前高温作业特种机器人产品可替代人工操作实现高温危险作业。同时，公司持续推进各类矿热炉、合金冶炼各环节机器人研发，部分产品已进入调试阶段；2）在高端医疗领域，公司通过投资试水高端医疗机器人，先后投资多家医疗公司，所涉项目包括微创腹腔手术机器人研发、图像引导放疗精准定位系统研发、远程辅助椎弓根微创植入机器人研发等；同时，为满足下游客户其它后道处理需求，公司1）在节能环保领域收购奥地利P&P公司以获取废酸处理技术，相关业务现已实现快速增长；2）在智慧物流领域推出智能货运移载设备配套智能信息化系统可实现物流仓储入库、库存、出库自动化。目前，公司主要市场以国内为主，其产品销往国内除港、澳、台外所有省区，并出口至欧洲、亚洲、非洲等区域十余个国家，下游客户包括中石油、中石化、寰球工程、中泰矿冶、君正集团、益海嘉里等行业巨头。
安车检测： 机动车一体化检测龙头。
深圳市安车检测股份有限公司2006年起家于深圳，现公司于2016年在深交所创业板上市（安车检测，300572.SZ）。公司是国内机动车检测领域整体解决方案的主要提供商，是机动车检测一体化领域龙头。
机动车检测领域一体化供应商，产品线实现全覆盖，产业链从上游设备向下游运营延伸。公司专注于机动车检测领域并持续创新，产品线全面覆盖机动车检测系统、检测行业联网监管系统、机动车尾气遥感检测系统、智能驾驶员考试与培训系统，可为机动车领域车辆制造、维修、检验、研究、监管、驾考培训等各类机构客户提供涵盖产品与系统方案设计、安装集成、运营维护及行业监管等环节的全面解决方案。其中机动车检测系统方案是公司核心支柱业务，2018 年收入为 4.89 亿元，营收占比达 92.7%，市场占有率达 12.83%；该业务板块中新车下线检测设备属高端产品，未来有望突破国外巨头垄断、实现国产替代；其他联网监管系统、机动车尾气遥感检测系统等业务受益于政策扶持及行业壁垒较高，也具备较大潜力。公司积极推进业务向产业链下游延伸，改善业务结构、完成产业闭环。公司于2018年起通过一系列收购切入下游汽车检测站业务领域，先后投资兴车安检（70%）、中检集团（75%）、深圳安车昇辉（20%），迅速获取检测站、开拓机动车市场，公司自上游设备向下游运营延伸势头基本形成。优质老牌检测站在客源及客流量上具备明显优势，加之检测站成本较为固定，2018年公司收购的检测站业务毛利率达56.17%，高于原有核心业务车辆检测系统毛利率7.5pct。2020年1月8日，公司拟作价3.44亿元一次性收购山东正直五家公司70%股权，进一步切入二手车交易服务、机动车保险代理业务领域，正式完成产业链闭环。公司销售渠道从分布上看铺设完整，截至2018年已覆盖全国华东、华中、西南、东北、华北、华南、西北等多个地区。
金城医药： 头孢中间体& 谷胱甘肽龙头供应商。
山东金城医药集团股份有限公司2004年起家于山东省淄博市，于2011年6月在创业板上市（金城医药，300233），主营医药中间体、生物原料药、终端制剂等药品的研产销。公司是全国最大的头孢类医药中间体生产企业、国内唯二拥有谷胱甘肽原料药批文的生产商。
起家于医药中间体，通过获取资质及合作方式使业务逐渐向下游延伸。公司中间体产品包括头孢粉针制剂、头孢侧链中间体等，广泛应用于下游主流抗生素制剂，客户包括印度卡瓦伦特、阿拉宾度、意大利ACSDOBFAR等海外制药巨头以及齐鲁安替、广西科伦、焦作丽珠等国内知名头孢菌素类药物生产商。自2014年起，公司先后收购上海天宸药业（现上海金城药业）、中山道勃法（现金城金素）等终端制剂生产商，以获取批文资质进入下游头孢制剂领域。2016年，与客户ACSDOBFARSPA达成合作、构建抗生素领域中间体
出口-原料药进口-制剂生产销售的产业链闭环。2017年，公司通过收购朗依制药（现金诚泰尔）实现向妇儿科终端制剂领域的业务延伸；公司同样通过获取特色原料药稀缺资质，以推进对多肽类特色生物制药产业链的构建。公司特色原料药产品主要为谷胱甘肽原料药及腺苷蛋氨酸。其中谷胱甘肽为主打产品，该技术由公司于2009年从日本株式会社钟化签订《技术许可合同书》获得。2012年，公司获得我国药监局批文。目前公司已成长为谷胱甘肽原料药领域龙头，并积极展开在下游保健品、饲料、生物肥等领域产品的应用探索；同时，公司以合作方式前瞻布局创新药领域，于2018年与东方略达成合作、获取美国宫颈癌病毒治疗性疫苗和Toca511&TocaFC基因疗法治疗恶性肿瘤等项目在国内产业化的优先权，相关产品应用前景广阔。公司在开辟国内市场的同时，也在继续加强海外新客户拓展，产品远销日本、德国、意大利、韩国、印度等十几个国家和地区。
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