美國再放大招，海外大漲
繼流動性託底之後，美國政府再放兩個大招，刺激外圍大漲。
1）美國昨晚動用《國防生產法》，可以授權特朗普更大的權力以要求相關行業擴大關鍵物資的生產。
2）美國國會與特朗普就2萬億美元經濟刺激法案達成一致，遠遠超越了2008年金融危機時期國會通過的7000多億美元刺激計劃。
在這兩個大招利好下，外圍大漲，今天A股整體高開高走，創業板指數漲幅3.25%，上證指數漲幅2.17%。
市場表現一：流動性危機緩解，北向資金、機構資金迴流核心資產。
《中國資本市場將迎來歷史轉折！》一文呼籲：現在不應是恐慌的時候，趁著全球資本還在疲於應對流動性危機，還沒騰出手來圍獵A股，是時候開始著手拾起核心資產，而不是將廉價籌碼拱手讓人。
本週以來，隨著流動性危機緩解，北向資金、機構資金果然迴流核心資產：
【超級品牌】週一至今漲幅超6.27%，其中中國平安漲幅6.5%，貴州茅臺漲幅超7%，格力電器漲幅超8.6%，中國人壽漲幅超10%，漲幅很明顯。
【硬核科技】今天硬核科技中立訊精密、歌爾股份漲停，藍思科技漲停。
市場表現二：政策驅動方向從投資端新基建轉向消費。
在穩增長、穩就業雙重壓力下，財政政策逆週期調節必然加碼，消費和投資將成為財政政策的左右手。
投資主要以新基建為主，昨天上午高位暮年的特高壓開始拖後腿，將強勢壯年的數據中心拽下來，今日上午開始數據中心又將嬰兒發育欲起勢的工業互聯網拽下來。
短期來看，投資端的新基建相對高位，短線需要休整。
“投資”休整，“消費”卡位，作為經濟刺激的另一個著力點——消費站了出來：
【汽車板塊】板塊日內漲幅超4.5%，板塊內超18只個股漲停，其中華域汽車、力帆股份、眾泰汽車、奧特佳等個股漲停，和順電氣（充電樁）2連板。
【農產品】板塊指數漲幅超4.8%，其中金健米業、隆平高科漲停，分支水產品盤中也異動大漲，國聯水產、好當家、獐子島等漲停。
另外包括物流板塊盤中異動，中儲物流衝擊漲停，順豐控股、圓通速遞等大漲，景點旅遊，酒店餐飲等分支也迎來小幅補漲。
關於消費，我個人認為核心邏輯是近期穩就業預期提升，下文重點解讀。
穩就業或將成為政策重心
疫情超預期爆發，疫情將對國內就業產生持續性的衝擊，今年穩就業壓力巨大，穩就業將成為政策重心。
國內一季度的疫情直接衝擊以批發零售、餐飲住宿為主的服務業，這些服務業不僅就業佔比大（佔到整個城鎮就業人口的40%），而且受疫情影響持續時間長，所以將大幅影響城鎮就業。
統計局3月16日發佈的數據顯示，1月全國城鎮調查失業率錄得5.3%，2月數據則升至自6.2%，為2015年以來最高水平。
同時，海外疫情目前正在加速擴散，外需必然受到持續性的影響，國內以通信設備、計算機、電子元器件、紡織服裝、傢俱等行業為主的出口型行業將受到影響，從而對就業產生持續性的影響。
從企業角度來看，這次疫情影響較大的是中小微企業，而中小微企業是國內就業的主力軍，貢獻了全國80%以上的就業。
失業率提升不僅直接影響到民生、影響到社會穩定，還將進一步壓制消費，壓制經濟發展，從而引起惡性循環，所以穩就業可能將成為下一階段政策的重心。
穩增長不重要了嗎？我個人認為GDP目標可能有所弱化，但是穩增長仍然重要。
一方面，GDP目標可能有所弱化，集中精力穩就業。
之前說過，在疫情衝擊下一季度GDP增速大概率為負，這樣的話剩下三個季度的平均增速要達到8%，在目前的全球經濟形勢下，這幾乎是個不可能的目標，所以政策可能在一定程度上弱化GDP增速目標，從而集中精力穩就業。
之前的國常會已經表示，“只要今年就業穩住了，經濟增速高一點低一點都沒什麼了不起的”，其實就是在打預防針了。
另一方面，穩就業需要GDP增速支撐，要穩住今年的就業，今年全年GDP增速仍需達到5%左右。
就業和GDP增速是有相關性的，從目前的趨勢來看，每單位GDP增速可以帶動220-250萬的城鎮就業，所以如果今年要保住1300萬人的新增就業，那麼GDP增速就得達到5%左右。
穩就業的突破口
第一，從行業來看，我個人認為穩就業的突破口在於第三產業，尤其是製造業和服務業。
存量就業方面，上文已經說過疫情一方面衝擊以批發零售、餐飲住宿為主的服務業，另一方面衝擊以通信設備、計算機、電子元器件、紡織服裝為主的製造業，所以疫情直接衝擊服務業和製造業的存量就業。
增量就業方面，國內目前每年新增城鎮就業大約1400-1500萬人，其中高等教育畢業生佔比50%，中等職業教育畢業生佔比35%，農民工佔比15%：
高等教育畢業生工作主要方向是公務員、事業單位、製造業、批發零售業。
中等職業教育畢業生主要方向是製造業、批發零售業、住宿餐飲業。
農民工主要方向是製造業、建築業、住宿餐飲業。
所以要解決增量就業，主要解決的還是高等教育畢業生和中等職業教育畢業生，而這兩塊就業的重點都是製造業和服務業。
穩就業還得靠老基建，你認為這種觀點已經過時了嗎！
第一，2008年新增就業中超過50%是農民工，而現在農民工佔比只有15%，核心已經不是農民工，而是大學生，所以2008年拉動老基建帶動農民工就業問題是可以理解的，但是現在已經是2020年，難道指望大學生一畢業就去工地嗎？
第二，和2008年相比，農民工目前已經明顯呈現老齡化趨勢，所以農民工進入建築業的比例越來越低，進入製造業服務業的比例越來越高。最新數據顯示，農民工進入建築業就業的比例已經不到20%。
邏輯要與時俱進，還認為政府會拉老基建帶動就業的大家該醒醒了。
第二，從地區來看，穩就業政策的著力點應該在發達城市群。
一方面，從目前的吸納就業數據來看，吸納就業較多的省份主要集中在長三角江浙滬、廣東等地，所以我個人認為如果從擴大就業吸納角度出發，政策應該重點支持發達城市群地區的發展。
並且政策已經持續強調，國內經濟轉向高質量發展的一個要求就是促進區域協調發展，例如京津冀協同發展、長江經濟帶發展、粵港澳大灣區建設、長三角一體化發展、成渝城市群等。
另一方面，本次疫情衝擊嚴重的湖北等地，必然會受到穩就業政策的重點支持。
穩就業的政策預期
我個人認為，如果政策轉向穩就業，那麼促消費將成為政策主要抓手，因為消費不僅是國內經濟第一增長引擎，也直接帶動製造業和服務業的需求，從而對穩定就業提供支撐。
針對上文所解讀的穩就業的突破口，我個人認為下一階段可能出臺的政策包括：
1）貨幣政策上，近期可能會下調存款基準利率，降低企業成本；普惠貸款重點支持中小微企業，提高生存能力。
2）稅收政策上，進一步給中小微企業、出口型企業減稅降負；進一步給製造業、服務業減稅降負；進一步給湖北等疫情影響較大的地區企業減稅降負。
3）財政政策提高居民購買力、刺激消費需求，包括向居民發放消費券或者針對性的行業消費補貼等等，比如南京等地已經發放餐飲、旅遊等消費券，再比如免徵車輛購置稅。
4）投資雖然對就業貢獻小，但是對經濟增長貢獻大，並且投資也可以拉動製造業的需求，所以基建投資這塊仍然會受到政策大力支持，尤其是能帶動下游新消費的新基建將成為政策重要著力點。
總之，如果政策全面轉向穩就業，那麼消費將成為國內經濟最關鍵的一輛“馬車”，後續財政政策可能將重點圍繞促消費展開。
ps：4月中下旬重磅會議即將召開，將對這一階段經濟形勢做重點分析，並且部署下一階段工作重點，尤其是貨幣和財政政策都會在該會議上定調，要重點關注。
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