第一大股東、實際控制人及其一致行動人同時宣佈股票質押再延期回購，新金路集團子彈還夠用？
大股東、實控人高質押 風險成倍增加
3月24日，四川新金路集團股份有限公司（下稱“新金路”）一紙公告披露公司股票質押再延期回購的情況。公告一經發布，立馬引起陣陣餘波，市場反應有看好的一面，但更多的是質疑。
公告顯示，公司第一大股東、實際控制人劉江東及其一致行動人四川金海馬實業有限公司（下稱“金海馬公司”）分別給出因個人資金需求、經營需求，將其所持本公司的部分質押股份追加質押給華創證券，延期一個月（至4月20日）再購回。
據悉，上述股東及其一致行動人本次質押延期購回的股份合計112,163,05股，佔其所持公司股份的87.21%，佔公司總股本的18.41%。
公開資料顯示，金海馬公司為新金路第一大股東、實際控制人劉江東下屬控股企業，劉江東持有金海馬公司80%的股份；而金海馬公司又持有新金路8.06%的股份。截至目前，劉江東及其一致行動人金海馬公司合計持有新金路股份約1.29億股，佔總股本的21.11%，合計累計被質押約1.24億股，佔合計所持公司股份的96.70%，佔公司總股本的20.41%。
據本公告顯示，上表中劉江東持有的股份質押始於2017年11月，質押日期為一年期限，但劉江東分別於2018年12月、2019年6月、2019年12月三次辦理了延期購回質押的股票。公司一致行動人金海馬公司的股份質押則始於2019年7月，2019年12月質押到期，於2019年12月辦理了延期購回業務。
上述股份質押起初均是出於融資需求，2017年時的新金路業績依然沒有多少的亮點，且這一年公司現金流繼續吃緊。2017年年報顯示，新金路實現營收17.28億元，對應的淨利潤為6752.36萬元；而公司當期的營業成本就有16.75億元，可以說公司基本上沒怎麼賺錢。另外，截至到當期末，公司可隨時利用的銀行存款也僅有1.3億元。
2017年年報
為了脫困，大股東實控人劉江東走下場來，通過質押股票獲取融資。但是如今看來，幾番質押、追加質押後，劉江東似乎正讓自己一次次陷入泥潭。
值得注意的是，截至本公告披露日，未來半年內，劉江東及其一致行動人金海馬公司到期的質押股份累計數量為112,163,050股，佔其合計所持股份比例87.21%，佔公司總股本比例18.41%，對應融資餘額3.53 億元；未來一年內到期的質押股份累計數量為124,363,050 股，佔其所持股份比例高達96.70%，佔公司總股本比例20.41%，對應融資餘額3.93億元。
可以看到，劉江東及其一致行動人在未來半年內及未來一年內將經受很大的還款壓力。若質押股票到期未能履約，劉江東要麼選擇繼續追加質押，要麼找到新的融資渠道來臨時救場。但屆時，第三方機構還接不接受劉江東及其一致行動人再追加質押，不好說。
觀察新金路自2017年以來的股價走勢（前復權），和訊網發現，該公司在2017年11月份開始質押時，股價還相對在高位（如圖q1）；而如今，截至到2020年3月，新金路的股價已經處於相對低位（如圖q2）。
（圖q1）
（圖q2）
從q1到q2，很清晰的看到，新金路股價下跌趨勢明顯，如果新金路股價再下行，將會有被平倉的風險。
平倉是機構為了保本起見所做的選擇。但在平倉之前，機構一般會要求大股東進行補倉，如果大股票沒有辦法補倉和還錢時，到期違約，機構將選擇強行平倉。
引人注意的是，新金路公司董事長及實控人劉江東在本次追加質押後，其累計質押公司股份比例已高達99.99%。如不能保證到期守約，劉江東被平倉的風險很高啊。
截至本公告披露日，上述股東及其一致行動人所持質押股份情況如下圖所示：
截至公告披露日，新金路第一大股東、實控人劉江東直接持有公司股份79,528,418股，佔公司總股本的13.05%，本次質押延期購回的股份為67,320,000股，佔其所持公司股份的84.65％，佔公司總股本的11.05%。
而作為一致行動人的金海馬也累計質押公司股份比例高達91.37％。據悉，截至公告披露日，金海馬持有本公司股份49,078,365股，持股比例為8.06%，佔公司總股本的7.36%。
綜上可以看到，隨著新金路大股東、實控人及其一致行動人不斷質押公司股份給第三方，公司面臨的風險也在成倍的增加。而對於新金路來說，更不得不直面的問題是如何走出業績貧瘠的窘境。
業績平庸 市場不看好
公開資料顯示，新金路主要從事氯鹼化工、電石、PVC軟製品的生產經營及倉儲、物流等業務，公司主導產品為PVC樹脂和燒鹼。是西南地區叫得上名的大企業。公司於1993年在深市主板上市，也算是老牌企業了。
然而，就近10年以來，新金路業績增長並不是很出眾，可以說公司經營很差。你可能不會想到，這傢俱有多位（四川省、江蘇省政府以及財政部等）國資背景的企業，其企業管理水平實在過於平庸。
以2015年為時間節點分析：2015年之前，公司業績直走下坡路，在營收收縮的同時，淨利潤跌宕起伏甚至出現多次虧損。2010-2014年年報顯示，公司營收從2010年的27.03億元下滑至2014年的20.52億元；而淨利潤除了2010年、2012年分別盈利8137.20萬元、1599.43萬元之外，2011年、2013年、2014年分別虧損1.16億元、1.74億元、1.47億元。
再看2015年（包含）之後，公司業績似乎稍有起色，但也是在增收難增利的邊緣痛苦掙扎。截至2018年末，公司實現營收20.69億元，而淨利潤也就勉強夠到1個億。
在此背後，新金路也經歷了從川金路A->金路集團->G金路->金路集團->*ST金路->金路集團的過程。
子公司違規擔保 新金路連帶責任收警示函
2020年1月14日，新金路發佈公告稱，公司於1 月 11日收到了四川證監局出具的警示函（具體詳見公告編號：臨2020—02 號）。
公告顯示，公司全資子公司四川省金路樹脂有限公司（下稱“樹脂公司”）於2017年11月10日在恆豐銀行成都分行辦理定期存單業務並立即設定質押，為四川宏遠達物流有限公司（下稱“宏遠達物流”）貸款提供擔保，擔保時間為2017年11月10日至21日，擔保金額4900萬元，佔公司最近一期經審計淨資產（2016年）的6.09%。
而此次擔保，樹脂公司並未將上述擔保事項提交董事會審議，也未進行信息披露。因此，樹脂公司的上述行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》第二條、第三十條的相關規定。根據《上市公司信息披露管理辦法》第五十九條規定，四川證監局決定對新金路集團採取出具警示函措施。
據瞭解，被擔保方宏遠達物流連續兩年承受負債高壓。數據顯示，截止2016年末，宏遠達物流資產總額為-95.99萬元，負債-143.11萬元，淨資產47.11萬元，淨利潤47.11萬元尚且盈利，但其資產負債率高達149%。而截止2017 年 11 月30 日，宏遠達物流資產總額擴大到5,093.25萬元，負債亦增加至5,047.12萬元，但淨資產減少至46.13萬元，虧損0.98萬元；同時，資產負債率降至99.09%，依然處於負債高壓狀態。（以上數據未經審計）
新金路集團在公告中則表示，公司與宏遠達物流不存在關聯關係。
值得一說的是，新金路集團與宏遠達物流頗有一段淵源。
天眼查顯示，宏遠達物流疑似實際控制人為伍中正，最終受益人為邵定鋒，兩人分別持股50%。而邵定鋒正是新金路集團旗下子公司四川金路物流有限責任公司（下稱“金路物流公司”）的最終受益人，其通過100%控股四川省溢正鋒物流有限公司持有金路物流公司49%的股份為第二大股東，第一大股東新金路集團（實控人為劉江東）持股51%。不可否認，新金路集團有連帶擔保責任。
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