最近很多銀行粉經常跟我抱怨說，央媽總是在公開場合說讓銀行讓利實體經濟，這不是擼銀行的羊毛麼？再擼銀行都要被擼禿了。
我只能說你們太不瞭解央媽了。商業銀行都是央媽的娃。親媽怎麼可能擼娃的羊毛。我覺得多數人的認知偏差在於對銀行，實體經濟和央行的關係認識不清楚。
1、央行的職能
央行是中央銀行的簡稱，央行具有3重職能：發行的銀行，銀行的銀行，政府的銀行。發行的銀行是指國家賦予央行發行貨幣的權利，央行是國家唯一的貨幣發行機構。銀行的銀行是指央行在整個銀行體系內處於領導地位，並與銀行進行存貸匯相關的業務，簡單地說就是央行通過金融手段調控商業銀行的行為。政府的銀行是指央行要幫助貫徹國家的金融政策，為政府提供各種金融服務。
所以，可以看到央行作為政府的銀行代表了實體經濟一方，而作為銀行的銀行有代表了商業銀行的利益。所以，這就決定了央行在工作中的策略不會顯著偏袒一方而損害另一方的利益，也就是俗語說的手心手背都是肉 。
2、實體經濟和商業銀行的關係
市面上有很多黑銀行的輿論將銀行說成是實體經濟的吸血鬼，說明多數人並不真的理解銀行。商業銀行和實體經濟是一種互惠共生的關係。實體經濟從收益中分出一部分，讓渡給商業銀行，而商業銀行提供的信貸支持又支持了實體經濟的發展。
所以，實體經濟不好的時候，銀行的利潤自然就會受損，而實體經濟繁榮的時候，銀行的利潤也會隨著變好。銀行在一定程度上讓利實體經濟有利於銀行平滑自身的業績週期。
3、不要看央媽嘴上喊什麼，而要看央媽幹了什麼
最後一點，也是最重要的一點不要看央媽說了什麼，而要看央媽做了什麼。央媽喊著讓銀行讓利其實是對銀行的一種保護，受疫情影響實體經濟不好，銀行賺太多利潤一定會被政府盯上的。與其這樣不如先自覺讓利。如果搞成高速公路那樣半年不收費，那才是哭都來不及。央行最近3個月一隻在乾的一件事就是注入短期流動性。降準，MLF，逆回購五花八門的補血藥材輪番上。其結果還是比較明顯的。首先是改變了市場的利率曲線。我們對比一下2019年底和現在的國債收益率曲線，如下圖1所示：
在圖中藍線（現在）和紅線（3個月前）的間距從左往右逐漸收窄。這表明伴隨著央行的不斷放水，利率曲線變陡峭了。這意味著短期利率和長期利率之間的差距拉大了。
如果圖1看不明顯，我們可以看一下表1。從表1可以看出3個月和1年，3年，5年之間的收益率差距在今年明顯拉大了。我們都知道銀行淨息差的一個重要來源就是期限錯配。通過穩定的短期負債匹配高收益的長期資產。當短期和長期收益率的差距拉大時，銀行的息差空間就會增大，反之就會縮小。
所以，就目前看，央媽的放水措施非但沒有損害銀行的淨息差空間，反而加強了銀行的淨息差。
除此之外，我們還可以從另一個視角去觀察。1年期同業存單和1年期LPR利率，一個代表同業存單的利率水平，一個代表貸款利率的水平。我們可以看一下2019年12月20日以來每個LPR定價日的利率數據，如下表2所示。在12月20日的時候，兩者之間的利率差距是1.05%，而到了本月這個利率差距達到1.65%。
雖然同業存單利率並不能代表銀行負債的全部，但是同業存款利率連續大幅走低背後體現的是流動性極其充裕。充裕的流動性會引發所有資產的收益率走低，對應的同業拆借利率，存款利率都會跟隨走低。所以，銀行的負債成本下降幅度，很可能持平或略大於銀行貸款利率的下行速度。
因此，結果可能是，銀行對實體經濟讓利，央行通過注入充足流動性給銀行讓利。最終，流動性依靠其它池子吸收掉，至於是哪個池子大家仁者見仁智者見智。所以，說央行在擼銀行羊毛是典型的錯誤認識。
新財富銀行業分析師、國信證券王劍認為：
維持行業“超配”評級不變，並重點推薦估值極低、盈利穩定的大型國有行，包括工商銀行、農業銀行、郵儲銀行等。同時也推薦其他基本面優異的中小銀行，包括寧波銀行、常熟銀行等。
新財富銀行業分析師，海通證券孫婷認為：
2月雖然疫情影響到企業和個人經濟活動，但是大行的項目儲備與政策性貸款支撐了貸款投放，同時大行的信用風險邊際壓力仍然小於中小銀行。展望3月我們預計在復工逐漸推進下信貸需求將會恢復。我們繼續看好板塊估值恢復，維持行業“優於大市”評級，公司推薦杭州銀行、招商銀行、寧波銀行、南京銀行、興業銀行。
寫在最後：
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