Q：中国国旅可以熬过疫情期恢复增长吗？
A：（结论）当然是可以熬过去了。
（Why？）
全球旅游业遭受重创，中国国旅也不例外。作为中国的免税行业巨头，“带货”行当的老大，它能不能熬过去是很多人关心的重点。
免税行业有牌照的天然门槛，毛利率高，ROE高，业务仍然在告诉发展中，但这一切都是基于出境游的大前提之下的。在全球疫情蔓延的情况下，别说出境游了，哪怕国内游都受到了严重的打击。
问题就是这些企业能否熬过去，并且还能保证自己的竞争地位？
中国国旅的现金储备多。（截止到2019年三季度）
财务数据来自wind
中国国旅的现金储备是整个旅游产业链里最多的，高达122.5亿。另外机场在疫情期间还会给部分商户进行差不多2个月左右的租金减免优惠，降低租户的压力。
国家对于免税行业的态度是大力支持的，这有利于将海外消费拉回国内。对消费者来说购物体验在价格之后，价格和便利是免税店的最大优势。
中国国旅的流动性资产大部分为现金和存货，存货多为烟酒、香水化妆品以及各类奢侈品。香水化妆品类因存在明显的保质期，所以减值会明显一些，但由于国内疫情已经得到控制，相信这部分影响不会太大。
不利的影响是，虽然国内控制住了疫情，但是海外疫情仍然在蔓延，考虑到全世界都在学习中国抗疫模式，三个月左右，大部分的国家都能控制住疫情。
根据去年三季报的流动负债来看，国旅的压力不大，仅有16亿的流动无息负债。（非流动可以忽略不计）
由于没有卖出商品，也不存在给机场提成，员工薪酬和现金储备比可以忽略不计。即使疫情会影响3个季度的收入，中国国旅也没有生存危机。
（p.s 机场免税店的代购业务仍在继续，可以由免税店直邮）
反过来说，中国国旅的潜在海外竞争对手就不一定那么好日子了，他们的模式不同，也不是央企背景，很可能会在疫情之下遭受重创。
中国国旅剥离了低毛利的生意，将资本集中在免税业务上
在剥离了旅游业务后，国旅仍然在剥离剩余的在外投资的股权。根据报道，国旅准备以5.41亿的价格出售所持有的港中旅财务有限公司20%的股权。
旅行社业务剥离后的国旅将会将重心放在免税业务上，尤其是海南三亚的离岛免税业务上。
三亚免税的收入占比虽然不高，但由于不存在被抽成的现象，所以利润占比极高，这也说明未来海南的发展和中国国旅的总体增长息息相关。
就在疫情在国内被控制后，政府23个部门联合发布了对免税店的政策放宽和发展推动计划，推动建设市内免税店。鼓励有条件的城市建设市内免税店以及提供机场免税店的提货点。
作为中国的免税业巨头，目前依然是有明显的牌照优势的。虽然说免税业务已经是要求可以公开招标模式，但是这就好像券商业务开放允许外资进入一个道理，实际上渠道已经被占领差不多了，作为销售渠道为核心（流量为王）的业务，开放竞争牌照并不可怕。
随着旅游业的恢复以及三亚的旅游竞争力的提高（包括潜在的跑马、星级度假村和相关旅游建设），国旅所在免税赛道并没有因为疫情而发生颠覆性的变化。
注：以上回答由透镜社用户feilong89745提供，不代表透镜社观点，不构成投资建议。
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