受疫情的影響，紅棗消費疲軟，庫存高企。隨著消費淡季到來以及倉儲成本上升，現貨的拋售壓力會更大，這將使得紅棗維持弱勢格局不變。
近期，紅棗期貨價格出現了較大幅度的反彈，但考慮到受疫情的影響紅棗庫存壓力較大，加之消費淡季即將到來，紅棗近期的反彈或難持續。
市場採購意願下降
上市之初，紅棗期貨由於掛盤價較低走出了一波單邊上漲的估值修復行情，之後一直在10000—11000元/噸區間內寬幅振盪。這其中基本面的邏輯，一方面是紅棗整體供大於求，需要將價格維持在低位，迫使產量、質量不具優勢的紅棗產區退出市場；另一方面是期貨標的灰棗主要種植在南疆地區，處於扶貧攻堅已經維護地區穩定的考慮，政府推出一系列的措施穩定紅棗價格。上述兩方面的原因決定了紅棗難以出現大級別的趨勢性行情。
不過，受新冠肺炎疫情的影響，紅棗期貨價格重心或下移。每年的春節、元宵節，消費者喜歡購買紅棗作為年貨，所以每年1—2月是紅棗的消費旺季。然而，今年疫情暴發，為控制疫情，政府對人員流動和生產經營活動都進行限制，這使得終端個人消費者對紅棗的採購大幅下降，大宗的紅棗貿易基本停滯。在這種情況下，雖然沒有準確的數據佐證，但筆者在與紅棗加工企業和貿易商溝通的過程中瞭解到，今年紅棗的庫存大幅高於往年，並且到目前為止紅棗的加工仍然沒有明顯恢復，貿易商交投也非常平淡。
庫存壓力仍然較大
受消費疲軟的影響，紅棗加工企業的庫存壓力較大，去庫存意願較強。目前已經進入3月底，而紅棗根據地區的不同在4月底至5月底的時間內必須放入冷庫儲藏，否則就會變質。紅棗在冷庫存放的成本每天為1—4元/噸，這就意味著如果企業積壓的庫存在未來一個月的時間內不能銷售，紅棗生產企業就將開始承擔冷庫成本。因此，為了緩解倉儲壓力，紅棗加工企業開始降價走量，這給現貨市場帶來了進一步壓制。
不僅如此，隨著夏季臨近，時令水果將集中上市，由於口感更好且價格便宜，所以時令水果集中上市將對紅棗消費形成強勁衝擊。隨著紅棗消費進入淡季，後期即使疫情管控進一步放開，紅棗的消費也難有起色。除此之外，筆者之前瞭解到，今年新疆有部分投機客囤積紅棗通貨，導致了前期紅棗加工企業的原材料供應受到影響。同樣是受疫情的影響，紅棗大宗貿易停滯了近兩個月，目前這些囤積通貨的投機客面臨資金壓力，屆時拋貨將進一步壓制原料市場。
基於上述判斷，筆者認為，受疫情的影響，紅棗消費疲軟、庫存高企，而隨著消費淡季到來以及倉儲成本上升，紅棗現貨的拋售壓力會更大，這將使得價格弱勢格局不變。
四大因素影響價格
近期紅棗期貨反彈，筆者推測主要是受幾個因素的影響：第一，紅棗主力2005合約進入4月將開始限倉，加之空頭沒有倉單，迫使空頭主動平倉，在空頭回補的作用下，紅棗期貨出現了反彈；第二，從前期走勢來看，紅棗價格相對堅挺，畢竟紅棗的倉單成本較高，當價格較低（10000元/噸以下）時，部分紅棗下游食品廠會在盤面建立虛擬庫存取代現貨拿貨規避倉儲成本；第三，此前紅棗下跌很大程度上是受宏觀大環境的影響，近期隨著國內疫情逐漸得到控制，市場恐慌情緒有所平復，紅棗價格也出現了修復性上漲；第四，目前國內市場流動性充裕，對大宗商品價格形成支撐。不過，筆者認為，支撐紅棗價格反彈的主要是交易行為或者短期因素的影響，這些因素難以支撐紅棗價格持續反彈，只能起到修復價格的作用。
綜上所述，近期，紅棗在空頭回補以及市場情緒緩和的作用下，出現了較大幅度的反彈。不過，整體來看，由於疫情的原因，紅棗的春節消費旺季受到極大影響，而隨著夏季消費淡季到來，以及倉儲成本上升給加工企業帶來拋貨的壓力，紅棗期貨弱勢難改。因此，操作上偏空思路為宜，近期關注紅棗期貨的反彈力度，如果價格能夠觸及60日均線甚至10700元/噸的價格中樞，建議背靠這一線佈置空單。
（作者單位：金石期貨）
本文源自期貨日報網
閱讀更多 金融界 的文章
