國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
交通銀行(601328)投資要點：
投資建議：考慮疫情負面衝擊，下調20/21/22年淨利潤增速預測至4.88%(-83bp)/5.27%(-56bp)/6.17%(新增)，對應EPS1.06(-0.01)/1.11(-0.02)/1.18元，BVPS10.09/10.88/11.72元，現價對應20/21/22年0.51/0.47/0.44倍PB，4.89/4.64/4.36倍PE。維持目標價7.21元，對應20年0.71倍PB，維持增持評級。
最新數據：19A營收同比+9.3%，環比-2.4pc；淨利潤同比+5.0%，環比持平。不良率1.47%，環比持平。撥備覆蓋率172%，環比-3pc。
盈利增速平穩。①營收端：在行業景氣趨弱的背景下，營收增速環比-2.4pc，主要歸因於規模增速和中收增速邊際放緩；②利潤端：淨利潤增速環比持平，原因在於稅收正向貢獻與規模負向貢獻相抵消。
壓降低息資產。19A規模增速為5.6%，環比-1.2bp。結構上適當壓降低收益資產，同業資產規模環比-13.8%，存放央行資產環比-2.8%，貸款總額環比小幅+1.9%，高定價資產佔比邊際提升，支撐息差穩定。
不良基本平穩。①存量指標平穩。不良率環比持平，撥備覆蓋率環比-3pc，撥貸比環比-4bp，歸因處置力度加大；②對公壓力加大。對公不良率較19H1+5bp至1.68%，零售不良率較19H1-7bp至1.06%；③認定仍在加強。逾期90+偏離度同比-8pc至79%。
風險提示：疫情衝擊超出預期，信用風險全面爆發。
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