【本文是我的債券系列文章第三篇。這一系列主要涉及的內容有：美債收益率、收益率曲線倒掛、中國大量持有美債與中美形勢解讀、信用評級對債券的影響、債務週期和債務危機等，敬請關注！】
一、匯率、外匯儲備和國債
在講中國持有美債的這個事情之前，我們首先要理清人民幣匯率、外匯儲備和美國國債這三者之間的關係。
1、匯率是各個國家為了達到其政治目的的金融手段。
匯率會因為利率、通貨膨脹、國家政治和每個國家的經濟等原因而變動。匯率是國際貿易中最重要的調節槓桿，匯率下降，能起到促進出口、抑制進口的作用。
2、外匯儲備是一個國家的信用憑證。
外匯儲備主要用於清償國際收支逆差，調節國際收支，保證對外支付，以及當本國貨幣被大量拋售時，利用外匯儲備買入本國貨幣干預外匯市場，以維持該國貨幣的匯率。外匯儲備可以維護國際信譽，提高融資能力以及增強綜合國力，抵抗金融風險。我們中國目前的外匯儲備大概是3萬億美元左右，外資的大量進入會帶動國內經濟的發展，導致出口順差增加，增大外匯儲備。
本幣匯率變動直接影響本國外匯儲備數額的增減。國家的匯率穩定有利於國際資本的投入，能促進該國外匯儲備的增長。外匯儲備的不斷增多，本幣的購買力會增強，導致本幣的需求量上升；同時，外匯儲備變多代表著本國央行購買了大量的國外資產，能提高本幣的利率，使本幣在外匯市場走強。
3、國債被公認為是最安全的投資工具。
由於國債的發行主體是國家，具有最高的信用度。國債是由國家發行的債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證，主要被國家用於籌措軍費、平衡財政收支、籌集建設資金等。
央行拿著美元、歐元之類外匯儲備肯定不能不產生任何經濟效益，這種情況下投資是比較好的選擇。足足幾萬億美元怎麼投資？很多理財產品都不方便管理，就只能投國債和其他大型金融機構債券，所以中國的外匯儲備大多數都會購買美國的國債，中國的外匯儲備大多數是以美債的形式存在的，當然美債只是中國外匯儲備的一部分。
二、中國為何大量持有美債
2001年中國正式加入世貿組織，從2001年開始的，中國的外匯儲備、美債規模都開始爆炸式增長，中國經濟飛速發展，隨著經濟騰飛，央行積攢了大量的外匯儲備；美國也隨著伊拉克戰爭進行了幾次大的量化寬鬆，發行了大量美債。
圖：2001～2018中國外匯儲備和持有美債規模走勢圖
中國這麼多外匯儲備也不能沒地方放。當時中美兩國的關係非常好，美國大量進口中國的產品。那時候我在美國，在商場裡很多都是madeinChina,就很少能看到不是中國產的東西。當時美國統計，美國大概95%的日用產品都是中國生產的，基本上包括了日常生活當中用到的大大小小的商品。
圖：中美貿易談判。
你幫我，我幫你，美國進口中國的東西，中國掙美國的錢的同時就購買美國的國債。中國在這之前持有的國債量非常少，持有了美國國債以後，美國就是中國的第一大債權國，這種情況一直延續到2010年，那時候美國國債安全性、流動性高，收益率都還不錯，最符合條件。
三、中國為什麼不再增持美債
2010年以後國內就不再增持美債了。零八年金融危機以後，中國持有美債四萬億人民幣，後來中國內部M2貨幣增發比較厲害，中國的貨幣量發行的需求就比較大，房地產開發等等需要量化寬鬆，M2的增長也需要大量的外匯在手裡的，而中國持有的外匯量是錨定美元的，外匯就作為這個錨。
那麼中國就沒有更多剩餘的外匯去購買美債了，因為中國本身需要大量的外匯儲備。咱們這邊的外匯儲備從2010年以後逐漸降低，從四萬多億降到三萬億，根據中國目前現在的M2的貨幣存量，3萬億應該是最少的，是一根紅線，所以說中國也沒有能力大量增持美債，同時央行最近也是拋了一些美債，來補充外匯的不足。
四、中國拋售美債對美國的影響不大
前段時間中美貿易衝突，很多人說大量拋售美國國債會對美國造成多大影響，我覺得影響談不上。因為美債目前為止還算受歡迎，你不要別人要，真拋掉以後市場很快就會消化點兒，其他國家還會購買。
雖然拋美債畢竟會造成幣值或者美債的價值降低，但是這樣對中國也不利，所以說沒那個必要，不會造成什麼大的影響，無非美國國債是公開市場交易的，拋美債可能會造成收益率增高，也就是債券的面值降低一點而已，想一想就知道，不會有多大沖擊。
美國股市動盪很大或許會對美國經濟有影響，但是美債拋了還有人接盤，大不了就是拋的價格會低一些，僅此而已。
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