一、中概股公司上市成本高昂
渾水公司的成立主要就是質疑、做空中概股，渾水以前也做空過幾個，包括東方紙業、多元環球水務、展訊通信等等，都是幾個比較著名的財務造假案例。中概股公司為何頻頻造假？究其原因，因為在美國的上市公司，上市成本是比較高的。
首先在納斯達克或紐交所，每年都有十幾萬或幾十萬美金不等的上市費用；大一點的公司每年的律師費幾百萬人民幣幾十萬美金，審計費也是如此；上市公司每年去美國做投資人路演，參加會議，包括PR、IR業務，需要一些為上市公司服務的一些懂英文、國外公共關係、投資者關係等等的人員，花費都不少；還有在開曼、BVI或者在美國內華達等幾個州註冊公司的一些費用，每年的這部分費用加起來可能得數百萬美元。
二、作假的目的是融資
雖然上市成本高，能融資還是好的。IPO融了一筆錢，上市以後要再融錢，靠股票套現，去美國換美金再在這邊發展。如果交易太慘淡，上市公司每年花出去百來萬美金做什麼？股票沒多少錢，套現、融資也沒多少錢，如果達到這種程度好多中國公司就退市了。
美國再融資跟中國不一樣，只要公司股票交易量可以，發二次配股也就是secondaryoffering非常簡單，不需要批准，投行能賣出去就可以做。包括PIPE，也就是上市公司的私募，所有這些都需要成交量和股票價格的活躍。公司要股票活躍取決於不斷有曝光，不斷有事件，而中國公司的這些曝光，寫文章等等的是比較少的，投資者瞭解的也比較少。
三、中概股活躍依靠高成長性
對中概股公司來說，靠財務上的成長來活躍股票作用最大。中國公司在國外上市是受歧視的，一樣的財務成長，它比美國本土公司或者其他公司要打很多折，現在這種成長放到美國公司要漲破天去，中國公司也就那麼回事兒。因為美國上市公司的監管比較松，發行等等都不需要經過批准，只要弄個投行就做完全是註冊制，所以一些公司只要花了錢，別人能成交股票能融資就能上市。
所以中國公司是為了以後能上市，股票交易活躍，所有的努力都致力於公司的成長性。高成長性反映在兩個方面：一個是高sales，也就是高銷售收入；二一個就是高利潤。中國的上市公司只能做高成長性，就是銷售收入比較多就可以，瑞幸，包括現在的愛奇藝也只能去爭高成長性，就是在銷售收入上做亮點。這兩個公司都是虧錢的，虧錢的公司高成長性，代表你公司不一定什麼時候就掙錢了，這樣股票能好。做高利潤要實實在在有錢，產生利潤的，這個大家都不敢做，也做不了。
四、瑞幸怎麼平衡收支？
瑞幸虛增了22億的銷售，又沒有那麼多利潤，怎麼辦呢？他又做不出來利潤，銷售掙的錢都沒有了必然會爆光，或者叫露餡，為了不露餡，他在虛增銷售收入的同時要誇大他的花銷。花費大了就不掙錢了。
因為固定支出是一樣的，房屋等等的沒法誇大，有一條可以誇大，那就是廣告費。瑞幸的絕大多數支出是給分眾傳媒，虛增廣告花銷150%，就是本來廣告費應該花一個億，他說花了兩億五。然後銷售利潤就沒了，他通過虛增開支來抵消這部分。
五、虛增銷售在美已達成共識
現在為什麼又說愛奇藝虛增銷售，有沒有可能？應該說有可能，包括好未來也一樣，這些公司都不掙錢，只能靠虛增銷售收入維持股票交易。一旦成長性不再持續或者減緩了，公司還不掙錢那就真廢了，股票一暴跌再融資也不行了，手裡的股票也賣不出去。
其實不停地給美國的投資人打興奮劑是一個非常不好的現象，中概股成長百分之十幾二十就不錯了，結果你虛增我虛增，要不沒有個百分之七八十都拿不出來見人，搞得到中國就非得是高速發展才行，美國公司增長百分之十幾就非常非常好，到中國來沒有百分之七八十或者一倍就覺得不行了。其實美國投資人都有一個心理預期，就是你這裡頭是有水分的。
雖然美國投資人對中國公司賬目的水分是有共識，但也不能摻那麼多水分。現在如果增長百分之七八十，你打個八折七折五折，五折還有三四十，還不錯，那麼實際上增長沒那麼多，誇大太多就不行了，承認了就更不行。
六、中概股的信任危機
美國的審計公司安永、畢馬威、德勤和普華永道，也就是四大，他們在中國審計是無法調取稅務局等等的一些資料，他們也很盡心盡力，但是在某些時候確實無法達到特別嚴謹的程度，而且這些審計公司也是為了在中國做生意，不能太嚴格，這次審計公司安永會有比較大的麻煩。
上次的中概股危機花了四年時間修復，也就是發生在2010年，到2014年大家逐漸又忘掉了。這次中概股危機出現以後，應該說對在美國的已上市或即將上市的中國公司，都會有比較大的影響，尤其現在一些政治原因也不太好，只能靠時間去消耗，或者國內權威機構增加一些公開透明的一些支持，對這些上市公司施加比較大的處罰力度。
如果這次國內給瑞幸的幾個高管做很大的處罰，能做到這一點，我覺得中概股馬上又能起來，對中國產品形象、中概股公司、包括政府的信譽度都會有非常大的提升，必須處罰，不然信譽無法增長。這就需要政府同審計方面、稅務部門、銀行配合，做到充分披露。
不光是國外中概股公司，國內也需要加大監管。因為馬上要進行註冊制了，上市改革、證券法改革，處罰力度一定要大，勵精圖治，從根兒上做這個事情，才能把好的形象和信譽度建立起來；如果還是不鹹不淡地處理，就無法贏得信任。
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