中銀國際證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
新宙邦(300037)
公司發佈2020年一季度業績預告，預計盈利同比增長40%-60%超預期；上調投資評級至買入。
公司預告2020Q1盈利同比增長40%-60%超預期：公司發佈2020Q1業績預告，預計盈利8,693-9,935萬元，同比增長40%-60%，超出市場預期。業績超預期的原因包括：1）有機氟化學品海內外市場含氟醫藥、農藥中間體及環保型含氟表面活性劑銷量大幅增長；2）鋰電池化學品國際客戶訂單增長；3）電容器化學品、半導體化學品業務保持穩定。
公司整體業務受疫情影響較小：1）公司復工情況良好，除了湖北荊門新宙邦在建工程項目外，公司及各子公司均已於2月中旬全面復工復產；2）本次疫情主要造成2月份全國範圍內的延遲開工及物流運輸不暢，目前已基本解除；3）對美國市場而言，公司主要產品醫藥中間體受益於疫情影響，訂單大幅增長；4）對於日韓市場而言，公司主要出口電解液產品，由於日韓疫情控制相對穩定，預計對公司業務影響較小；5）對於歐洲市場而言，公司業務主要集中在東歐地區，受疫情影響較小。
電解液業務國際訂單增長：LG、三星、寧德時代等巨頭已開始在歐洲設立生產基地，公司不斷加快國際化擴張力度，2018年公司收購巴斯夫歐美電解液業務，以自有資金在波蘭設立電解液生產基地。一季度國際訂單增長，未來隨著波蘭工廠產能釋放，國際客戶佔比有望提升，同時惠州宙邦三期溶劑項目逐漸投產，公司產品結構升級，產業鏈一體化帶來成本進一步下降，電解液業務有望實現量利齊升。
有機氟業務有望維持高增長：公司擬定增建設海德福高性能氟材料項目（一期），擬投資8億元，新建產能1萬噸，保證四氟乙烯、六氟丙烯等供應，與海斯福形成產業鏈互補，未來有望成為公司新的盈利增長點。
估值
在當前股本下，結合公司業績快報與行業近況，我們將公司2019-2021年每股收益調整至0.86/1.12/1.39元（原預測每股收益分別為0.93/1.14/1.40元），對應市盈率為41.9/32.1/25.8倍；上調投資評級至買入。
評級面臨的主要風險
疫情影響超預期，下游需求不達預期，電解液價格競爭超預期，技術進步不達預期，新業務拓展不達預期。
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