來源 | 經濟導報、新浪財經、全景網
西王集團債務和解工作於3月31日獲得成功,在當日上午召開的西王集團和解案第一次債權人會議上,西王集團的債務和解方案獲高比例表決通過,同意該方案的與會人數為335人,佔與會有表決權人數的89.57%,同意人數所佔債權金額佔無財產擔保債權金額的86.41%。這意味著西王集團債務風險全面化解。
此次債權人會議由鄒平市人民法院主持,採取網絡會議的方式召開,充分保障了外地債權人的參與權、表決權和監督權。
上述和解協議通過法院裁定批准發生法律效力後,將進入和解協議執行階段。至此,自2019年10月底發生債券違約以來,西王集團通過5個多月的努力,成功化解了債券違約風險。
根據和解方案,經裁定確認的債權,20萬以下部分在法院裁定批准和解協議之日起6個月內全額以現金清償完畢;每家20萬元債權以上的部分,可選擇方案一“50%留債6年分4期清償+50%轉為上市公司股票和擬證券化資產”或方案二“10年分8期清償”。具體而言:
方案一項下,留債分期清償的債權,自2021年開始,每年12月20日前按比例償還本金,最後一期在2025年12月20日清償完畢。留債分期清償期間,按照1年期LPR的年利率正常付息。剩餘50%債權及其利息,在2021年12月底之前可以按照市價的9折轉為2.4億股西王食品的股票,或按照評估價值的9折轉為西王糖業49%的股權。
方案二項下,留債分期清償的初始清償期限為10年,即在2029年12月20日前內清償完畢。同時設置了相應的加速清償安排,具體而言,第一,西王集團將根據最終債權人選擇方案一參與債轉股的總金額,對方案二項下的分期清償期限及清償安排進行相應的加速調整,最快可加速至7年之內償還完畢(即在2026年12月20日前內清償完畢)。第二,如西王糖業能夠在2023年9月30日前成功實現證券化,西王集團將在2023年12月31日前提供不少於1億股且不超過1.6億股的西王食品股票用於在方案二項下實施以股抵債;轉股後,相應調減剩餘部分繼續以現金方式清償的債權金額。債權人沒有行使轉股選擇權的,西王集團將繼續執行現金分期清償安排。
同時,和解協議對留債分期清償的債權提供了增信擔保、清償保障及維持交易等配套方案,具體而言:第一,和解協議經法院裁定認可後,自2023年起,如集團母公司報表項下當年度的經營性淨現金流清償當期留債總額後仍有結餘的,可以將結餘資金的50%用於加速償還下一年度到期的留債金額。第二,西王集團將提供包括土地使用權、清潔的核心子公司股權作為抵質押增信措施。第三,西王集團還將繼續爭取為尚未清償完畢的存量債券繼續交易創造條件,爭取能夠繼續交易並保留交易代碼,並爭取定期由權威機構發佈存量債券的市場估值建議,以儘可能保障現金清償存量債券的流通性。
有關人士表示,此次西王集團通過市場化機制,採用和解方式,全面化解百億級債務危機,取得了多方共贏。一方面,全面化解了西王集團面臨的債券違約風險,實現了債務降槓桿及產業調結構的預期目標,有助於企業卸下包袱,輕裝上陣;另一方面,此次合解方案100%清償債權,有效保障了債權人的合法權益,對維護區域金融生態環境和社會穩定起到了積極作用,為今後市場的同類型事件做出了有益探索。
該案系目前國內涉及資產及債務規模最大的和解案,也是國內首例依託司法和解程序集中化解違約債券風險的案例,為國內司法和解程序的廣泛適用,以及進一步完善違約債券的市場化風險處置機制都有十分重要的借鑑意義。
2017年3月,受齊星集團債務危機集中爆發的影響,作為其最大擔保方的西王集團受到嚴重波及,引發信用評級被動下調、再融資受限等嚴重後果,大量債券集中到期,同時疊加經濟下行壓力加大、金融市場降槓桿導致民企債券續發基本停滯等因素,西王集團於2019年10月開始出現債券違約情況,陷入流動性緊張局面。為全面化解風險,西王集團堅持市場化、法治化原則,迅速與債權人協商並達成了以市場化債轉股、分期償債為核心的一攬子的債務重組方案,力求全面保障債權不發生損失、實現100%的全覆蓋並徹底化解債務風險。在此背景下,鄒平市人民法院於2020年2月21日裁定受理了西王集團提出的和解申請,西王集團正式步入司法和解程序。
中和正道專家評語：
（始終以救活企業為使命)
著名經濟學家，上海中和正道主席周德文表示，近幾年來，上市公司債務危機出現的頻次越來越多，西王集團此次面臨的危機並非個例，用市場手段和法律手段並舉的方式化解如此規模的債務問題，在國內實為罕見，具有極強的借鑑意義。
此次西王集團能夠成功化解債務危機在於其本身負債率並不是很高，西王食品整體負債率處於安全範圍，現金流較為充沛，同時通過上市公司西王食品的業績指標，我們不難發現，西王食品的銷售規模與利潤呈現逐步增長的趨勢，具有極強的造血能力。從另一個角度來說，西王集團的資產是非常有價值的。並且能夠以優質資產進行抵押的方式保證債權人的權益，解除債權人的後顧之憂。
在資本市場上當前中國股市處於歷史低位，西王食品的股價擁有較大的增長空間，債轉股+分期的重組戰略對債權人非常有利，因此得到廣大債權人的認可，才得以成功實施。企業在碰到債務問題的時候，一定要及時處理，就好比人生病一樣，應當及時處理，切勿諱疾忌醫。
中和正道在多年實踐中，總結出一套科學的“中和正道模式”幫助企業重新設計頂層戰略，通過“企業重組”幫助企業，管控經營風險，建立防火牆，保護主營業務，優化資產結構，降低負債規模，甩掉各種包袱。同時通過“投資管理”幫助企業引入資金與科學管理，迅速釋放企業產能，產生規模效應，實現銷售額、利潤同步高速增長，恢復企業造血功能，最終走出困局。
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