海通證券發佈投資研究報告，評級: 優於大市。
新大正(002968)
事件。公司公佈2019年年報。報告期內，公司實現營業收入10.55億元，同比增加19.05%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.04億元，同比增加18.60%。公司2019年度擬向全體股東每10股派發現金紅利6.2元(含稅),以資本公積金向全體股東每10股轉增5股。
2019年，受益於全國化市場拓展的有力推動，公司營收增加19.05%，歸母淨利潤增加18.60%。2019年，公司實現營業收入10.55億元。其中，綜合物業管理服務收入7.94億元，佔比75.28%，專項物業管理服務收入1.67億元，佔比15.83%，增值服務收入9300萬元，佔比8.82%。
根據公司2019年年報披露：報告期末，公司簽約項目336個，在管項目325個，簽約面積近7000萬方。2019年度，公司開發的新項目和業務合同總金額超6億元，合同簽約期為1-3年不等，簽約金額同比增長約50%，新增項目數量70餘個，再創歷史新高。
報告期內，1、重慶地區主營業務收入同期相比仍有所增長，實現主營業務收入80130.96萬元，全國佔比76.03%。2、全國其他地區合計實現主營業務收入25261.90萬元，全國佔比23.97%，較2018年同比提升了6.5%。截止公司年報披露之日，公司已在全國18個省市、31個城市開展物業服務，逐步完成全國重點城市的佈局。
投資建議：獨立第三方物業服務企業，維持“優於大市”評級。公司作為獨立第三方物業服務企業，主要為各類城市公共建築提供物業服務，專注於中國未來智慧城市公共建築與設施的運營和管理。預計公司2020-2021年EPS分別為1.90元、2.34元。參考同類型公司2020年平均動態PE估值在33.5倍左右，考慮公司屬於新股且目前具有較大增長空間，給予公司2020年36-40倍動態PE，對應合理價值區間68.4-76.0元/股，維持“優於大市”評級。
風險提示。人工成本上升風險；區域過度集中風險；增值業務拓展不及預期風險。
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