天風證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
新大正(002968)
公司成立於 1998 年，是一家致力於打造智慧城市公共建築和設施，管理公共、園區、航空機場、政府機關、學校、住宅等城市項目的綜合服務提供商。 2018 年新大正物業在管項目 308 個（其中 222 個來自重慶），在管面積 5367 萬平方米（其中 3500 萬平米來自重慶）； 2018 年簽約項目存量為314 個，簽約面積為 6272 萬平方米。 截至 19 年 6 月 30 日， 服務地域範圍覆蓋重慶、北京、天津、浙江、江蘇等 16 個省市。當前非住宅物管市場空間廣闊，伴隨後勤社會化持續深入、國家基礎建設大力投入等因素，更多原有公共建築物業服務需求和新公共建築群體逐步被釋放；頭部企業將藉助自身實力及資本化手段加速成長整合。後勤社會化是指將後勤從各類機構中剝離出來，推向社會，以市場為導向，讓社會力量為其提供後勤服務。其主要面向高校、機構、醫院和軍隊等，主要目的是通過社會化改造，提升後勤部門的工作效率，通過更有效的資源配置，在提升服務規範性、多樣性以滿足主體機構發展需求的同時，精簡人事，降低成本。
公司市場化能力極強，在機場、學校等細分領域具有較強的專業化優勢，順應後勤社會化改革風向，高效運營基因奠定成長趨勢。五大項目分類建立標準化、流程化、可持續創新的管理制度。
以公司通過公開招投標方式成功中標北京大興機場為例，公司市場化競爭力優勢凸顯具體來看：①20 餘年的發展過程中累積豐富的行業經驗、專業的服務水平，公司進入機場物業後快速總結出“機場物業規範服務標準”，有技術性、針對性提供專項服務；②新大正在 2016 年底中標重慶江北機場後，在航空物業領域鑽研形成了一套航空物業的標準化服務流程，公司所服務機場項目榮獲“全球旅客吞吐量 2500 萬-4000 萬層級最佳機場第一名”“總幹事機場卓越服務質量獎”等排名，在相關物業服務中機場測評中也連續優秀測評，形成了良好的業界口碑。在承接大興機場前，公司陸續承接了七個國內機場物業服務項目，具有一定的市場影響力。
維持盈利預測，給予買入評級
新大正物業是一家致力於打造智慧城市公共建築和設施，管理公共、園區、航空機場、政府機關、學校、住宅等城市項目的綜合服務提供商。 我們預測 2019-2021 年淨利潤分別為 1.10 億元、1.5 億元、2 億元，PE 分別為 42x、32x、 23x。
風險提示： 核心人員流失；外拓面積速度不及預期；毛利率承壓
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