海通证券发布投资研究报告，评级: 优于大市。
新大正(002968)
事件。公司公布2019年年报。报告期内，公司实现营业收入10.55亿元，同比增加19.05%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增加18.60%。公司2019年度拟向全体股东每10股派发现金红利6.2元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
2019年，受益于全国化市场拓展的有力推动，公司营收增加19.05%，归母净利润增加18.60%。2019年，公司实现营业收入10.55亿元。其中，综合物业管理服务收入7.94亿元，占比75.28%，专项物业管理服务收入1.67亿元，占比15.83%，增值服务收入9300万元，占比8.82%。
根据公司2019年年报披露：报告期末，公司签约项目336个，在管项目325个，签约面积近7000万方。2019年度，公司开发的新项目和业务合同总金额超6亿元，合同签约期为1-3年不等，签约金额同比增长约50%，新增项目数量70余个，再创历史新高。
报告期内，1、重庆地区主营业务收入同期相比仍有所增长，实现主营业务收入80130.96万元，全国占比76.03%。2、全国其他地区合计实现主营业务收入25261.90万元，全国占比23.97%，较2018年同比提升了6.5%。截止公司年报披露之日，公司已在全国18个省市、31个城市开展物业服务，逐步完成全国重点城市的布局。
投资建议：独立第三方物业服务企业，维持“优于大市”评级。公司作为独立第三方物业服务企业，主要为各类城市公共建筑提供物业服务，专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的运营和管理。预计公司2020-2021年EPS分别为1.90元、2.34元。参考同类型公司2020年平均动态PE估值在33.5倍左右，考虑公司属于新股且目前具有较大增长空间，给予公司2020年36-40倍动态PE，对应合理价值区间68.4-76.0元/股，维持“优于大市”评级。
风险提示。人工成本上升风险；区域过度集中风险；增值业务拓展不及预期风险。
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