天風證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
朗新科技(300682)
事件
4月1日，公司發佈2019年年報，報告期內公司實現營業收入29.68億元，同比增長11.10%；實現歸母淨利潤10.20億元，同比增長444.40%；實現扣非歸母淨利潤4.06億元，同比增長268.18%。
點評
重組標的超額完成業績承諾，運營業務佔比和經營性現金流表現搶眼
公司實現歸母淨利潤10.20億元，扣除重組邦道科技等產生的一次性收益4.99億元，約為5.2億元。根據此前重組報告書，重組後2018年備考淨利潤為3.78億元，2019年按5.2億元口徑實際增長約37.57%。2019年度，易視騰實現淨利潤2.4億元，邦道科技實現淨利潤2.2億元，均超額較多完成業績承諾。電力業務實現營業收入11.6億元，同比增長約40%，也實現高增長。公司運營業務收入達到5.76億元，佔比19.39%。2019年公司實現經營性現金流淨額5.6億元，同比增長約27倍，超過主業淨利潤水平，顯示公司經營業績含金量高。
新基建背景下，電力信息化業務預計將保持高增速
日前國家電網印發2020年重點工作任務，共有十大類31項重點任務，包含綜合能源、電動汽車、金融服務等，公司的傳統優勢“營銷2.0”項目也在重點任務的範圍中。我們認為在新基建背景下，公司電力信息化業務預算更有保障，有望繼續高速成長。
邦道和易視騰運營業務收入比重有望提升
隨著在線繳費滲透率不斷提升，許多中小自來水與燃氣公司也產生了打通在線繳費接口的需求，作為全國最大在線生活繳費平臺的構建方之一，邦道有望為更多中小機構服務，同時為存量客戶提供更多樣的運營服務。互聯網電視方面，公司互聯網電視在線用戶數超過4500萬家庭用戶，日活超過2000萬戶，未來大屏內容運營，以及更具想象力的大屏醫養、大屏教育等運營空間更大。
持續加大投入，B2B2C能力將在更多領域開花結果
2019年，公司研發費用同比增長75%，在工業互聯網、智慧城市、新外貿等新方向取得約3億收入。2月底，公司與無錫市人民政府簽訂合作協議，推進城市互聯網和產業互聯網建設與發展，就是公司B2B2C模式多元化產品與平臺佈局競爭力的體現。我們預計，工業互聯網、智慧城市、新外貿等新方向的貢獻有望有望持續加大，同時國家加大智慧城市投入，將對公司業務形成明顯拉動作用。
投資建議
持續看好公司產業互聯網B2B2C佈局，看好公司未來幾年業務高速發展，根據年報上調業績預期，2020-2021年淨利潤及新增2022年淨利潤預期由6.71/9.17億元上調至7.16/10.27/13.53億元，使用可比估值法估值合理市值250.6億元，對應股價36.85元，上調至“買入”評級。
風險提示：電網投資不及預期；互聯網電視市場競爭加劇；生活繳費滲透率提升不及預期；軟件開發業務進展不及預期；股東較大幅度減持。
閱讀更多 Dword 的文章
