對石油行業來說，三月是一個災難般的月份。在新冠疫情和沙特俄羅斯價格戰的打擊之下，油價今年迄今已下跌逾65%。
幾個月前，每桶20美元的油價還是不可想象的；但是現在，一些預測者認為油價會下跌至10美元甚至個位數，因為世界的儲備空間已經耗盡，全球經濟也陷入停滯。
但許多分析人士認為，當塵埃落定後，沙特將成為最大贏家。
沙特在與俄羅斯一道減產的努力失敗後，通過大幅降價和承諾將日產量提高到創紀錄的1200萬桶，心甘情願地給自己帶來痛苦。它現在的戰略是追求最大的市場份額。
然而，儘管有這些可怕的數字，在追求擴大出口的同時，持續的財政痛苦可能最終會得到回報。
從原油價格來看，各國油氣生產商已無法從當前的市場中獲得任何回報，唯一能“救市”的恐怕只有經濟規律本身，即，當低靡行情扼殺低效率或高負債產能後，原油供應量下行，價格或許會上漲（還要看需求端），屆時，行情將觸底反彈。
其實，業內有些人認為，從需求端來看，即使沒有價格戰，沒有沙特增產，油價也會跌至當前水平，反過來說——也許俄羅斯在維也納會議上表達的觀點是對的——即便OPEC 持續減產，也無法拯救原油市場的頹勢。受新冠疫情影響，中美兩大經濟體對原油的需求至少降低了1,800萬桶/日——不考慮其他不利因素——僅此一項，就足以令原油價格跌至谷底。
沙特究竟為什麼要增產？
維也納會議後沙特降低官方售價，繼而宣佈大幅度增產，這的確在一定程度上加速了油價暴跌，但沙特舉動或許並非決定因素——只是遲早而已。
需求端銳減，全球煉廠降低產能，庫存水平飆升。在此背景下，一些頁岩油（生產成本較高）公司表示，他們已從上週開始關閉部分油井，該領域的其他公司也於近日紛紛宣佈將大幅度減少支出，以應對產能的下降。
那麼，沙特為什麼要在這種情況下增產？如果想回答這個問題，我們不妨先假設這樣一種情況：在原油需求大幅度下降的情況下，如果沙特減產，那麼，原油價格會有怎樣的變化？沙特的財稅收入會有怎樣的變化？答案很簡單：與當前水平相比原油價格不會有很大的變化；沙特的財稅收入會銳減。
反過來說，如果沙特此時降價並大幅度的增產——以“薄利”最大限度地搶佔市場份額擴大銷量，以“多銷”儘可能彌補行情不利價格下降帶來的損失，那麼，沙特，這一全球原油開採成本最低的國家，很可能在這場能源業災難中（相對）成功的避險，再進一步說，當其他高成本產能完全退出市場、需求端（原油價格）復甦的時候，馬力全開的沙特還有可能大賺一筆，甚至成為此次事件中最大的贏家。
美國產能將遭到“破壞”？
在部分媒體談到沙特價格戰對美國產能的影響時，使用了“破壞”一詞，但從技術上講，此說並不準確。因為經濟學上的“（產能）破壞”往往是指對特定產能不可逆轉的、不可恢復的打擊。而從當前的情況及分析師的預測來看，價格戰的確已經“破壞”了部分產能，但還有另一部分產能只是被“暫時關閉”，當然，在這部分產能中，有一些只是處於被關閉的邊緣，如果情況持續惡化，也可能被永久關閉，同時，也不能排除其重新上線的可能，數據顯示，美國這類產能大約有90至140萬桶/日。
否極泰來，需求端的恢復總會到來。那個時候，全球原油產量不會很高（即便沙特保持極限產能），原油價格可能會發生一定的上浮，但短時間內可能不會恢復到2020年之前的水平，因為根據規律，如果價格上漲過快，那麼中國將售出其戰略儲備原油以打壓行情，當然，此舉對行情的影響不會持續很長時間。
總之，從當前的市場行情來看，即便當前原油生產國決定聯合減產也於事無補，只有等市場規律發揮作用。有阿拉伯地區分析師認為：最重要的是重新確立沙特對全球原油的領導地位，如此才能提高生產效率，降低價格波動給全球原油產能帶來的損害。
沙特成為最大贏家？
“沙特肯定會是最大的贏家之一，”能源情報研究主管Abhi Rajendran表示。他的預測是基於油價將在2021年冠狀病毒疫情爆發後反彈的假設；他的公司預計三年內油價將回升至每桶80美元。
Rajendran預計，沙特的市場份額“肯定會增長”，並補充說，“一兩年後，他們將不得不增加產量，因為市場需要它……而且沙特產量將再次超過美國。”
不過，許多分析師預計4月份之後產量會下降，因為屆時對所有這些原油的需求將明顯減少。
PVM Oil Associates的Stephen Brennock將沙特的政策描述為“短期痛苦換取長期收益”。
“就像所有石油生產商一樣，在可預見的未來，他們不會對每桶30美元的油價感到興奮……然而，產量和出貨量的增加將維護其在幾個關鍵出口市場的長期地位。”
諮詢公司Again Capital的創始合夥人John Kilduff表示，“兩年後石油市場又回到供應緊張的環境，我一點也不會感到意外。”
文章來源：2020-04-02 16:18:19 環球外匯網
閱讀更多 說財道匯 的文章
