瑞幸咖啡神話被戳破了，美股上市的瑞幸咖啡(NASDAQ：LK)的股價也崩潰了，飛流直下三千尺，一夜間跌掉75%的市值。
瑞幸咖啡只是"神州系"掌門人陸正耀眾多網紅公司的一家。這些年陸正耀絕對是資本市場的風雲人物，特別痴迷各種資本運作，通過搶佔風口、彪悍融資、燒錢擴張、迅速IPO，打造了神州優車（838006.OC)、神州租車（00699.HK）、瑞幸咖啡三家上市公司，總市值最高時近1000億元。
2020年2月，陸正耀家族以240億元人民幣財富，名列胡潤全球富豪榜第781位。
如今，神州租車進入最艱難的時刻，淨利潤暴跌9成；瑞幸咖啡則因造假已經崩潰，陸正耀旗下的寶沃汽車命運又將如何？
寶沃汽車“死去活來”
寶沃汽車過去很多人並不瞭解，它和神州租車、神州優車、瑞幸咖啡一樣，這幾年我們幾乎都是通過寫字樓和小區裡的電梯廣告，通過熟悉的洗腦式營銷，才知道了這麼個寶沃汽車。
寶沃汽車，圖據官網
寶沃汽車還是很有歷史的，早在1919年就成立於德國不萊梅，由德國工程師卡爾·寶沃創立，也算有百年曆史了。二戰後寶沃汽車一度排名德國前四，最風光時年銷量達到100萬輛，並在上世紀50年代佔據德國汽車出口市場60％的份額。可惜後來的寶沃汽車戰略方向錯誤，導致經營不善，資金鍊斷裂，並於1961年被德國政府強制破產清算。
在消失了半個世紀之後，這家德國的殭屍公司突然在中國復活了。2014年1月，北汽福田用500萬歐元收購了寶沃100%的股份，獲得了寶沃品牌的所有權，並在2015年3月日內瓦車展上宣告重出江湖。
其實寶沃汽車都消失50年了，技術早已日新月異升級換代了，寶沃也早與時代脫節了，除了那個所謂“德國品牌”的無形資產，早已名存實亡。
很快，收購寶沃汽車的北汽福田也因運營寶沃陷入虧損泥潭，寶沃汽車不但沒帶來利潤，反而大幅拖累業績，給公司帶來了無盡的煩惱。最終北汽福田決定調整戰略，掛牌轉讓寶沃汽車這個燙手山芋。
2018年12月29日，寶沃汽車67%股權被長盛興業買下，這家公司並不重要，是專門為這筆交易成立的。不久長盛興業就再度轉手給神州優車，真正的玩家陸正耀冒了出來。
2019年3月，神州優車公告擬通過子公司以現金收購的方式，受讓福田汽車轉讓給長盛興業的寶沃汽車67%股權，交易對價41.09億元。
汽車界的瑞幸
其實對於神州造車的想法，陸正耀一開始也是拒絕的。但因為神州優車、神州租車，只要跟出行相關的，他都很關注。他甚至還花1500萬元，在2015年請了全球最大的汽車零部件供應商麥格納來進行市場調研。
陸正耀看完麥格納的調研結果後，否掉了造車的想法，並總結了幾點理由：一是神州造車要從零開始，失敗概率很大；二是時間點較同行太晚，已經落後於蔚來汽車、小鵬汽車等；三是神州的定位是渠道、平臺型公司，與造車的定位不符。
但是3年多後，當陸正耀於2018年底看到了虧損的寶沃汽車要出售的消息，隱藏內心的造車夢又重新被點燃。
此時，陸正耀的神州租車、神州優車先後成功上市，正是有大把現金的時刻。而且融資渠道豐富，加上寶沃本身具備造車能力，不必從零開始，也降低了造車的門檻。
在陸正耀的想法中，要建一個汽車工廠至少花費幾百億，現在收一個現成工廠，有現成車型豈不是很划算？而且，收購寶沃汽車及工廠後，再用互聯網思維賣車，是一樁好買賣。
雖然陸正耀的造車夢遭到了部分董事會成員的反對，但他仍然堅持選擇了從北汽福田手中接手寶沃汽車。
寶沃汽車，圖據官網
2019年5月瑞幸咖啡美股上市，融資超過 6 億美元。隨後，寶沃汽車項目也浮出水面，明星代言的廣告瞬間鋪滿了電梯間，營銷補貼、狂撒優惠券，各種贊助聯名花式層出不窮。
陸正耀還給寶沃汽車開出了一劑類似瑞幸咖啡的藥方：用新零售模式賣車。
他制定了“千城萬店”目標，將渠道快速下沉，甚至對一些網點實行零加盟費的方式，降低門檻，在很短時間內把寶沃門店鋪到了幾乎所有縣級城市。還結合神州租車、神州專車的業務，向消費者推出0首付、深度試駕、90天無理由退換車等服務。
這種讓寶沃汽車貼近用戶、打通線上與線下邊界的模式，非常類似瑞幸咖啡在過去幾年快速開店，打造無限場景概念，盡力貼近顧客的模式，“汽車界的瑞幸”因此成名。
紅星資本局特意找來寶沃汽車的廣告視頻看，發現請來央視著名前主持人郎永淳、汽車界網紅“虎哥”於虎出鏡，一遍又一遍重複說“寶沃汽車好貴，貴就是好，好就是貴，好貴！"
如此廣告堪稱“魔性洗腦”，也很讓人無語，跟汽車行業常見的高端大氣上檔次的路線大相徑庭。
擬用40億固定資產抵債
從在德國破產，到在中國死去活來，再到被反覆倒手，寶沃汽車並沒有再現神話。
更何況瑞幸咖啡是快速消費品，每天能喝幾杯；寶沃汽車則屬於大宗消費品，好多年才買一回。陸正耀在瑞幸咖啡這一項目上的經驗，生硬地“跨界平移”到寶沃汽車上並不奏效。寶沃汽車已經連續4年虧損。
紅星資本局查閱公開數據發現，2016年、2017年、2018年寶沃汽車分別虧損了4.84億元、9.85億元、25.45億元，3年裡一共虧損了40.14億元。而在神州優車接手寶沃汽車後，這家曾經新三板市值第一的公司也很快被拖下了水。
神州優車2019年半年報顯示，上半年度實現營收19.19億，較上年同期減少了48.98%，差不多被腰斬；淨利潤為虧損6.52億元，同比下降550.28%。
由於業績不佳，目前寶沃汽車已經債臺高築。4月2日，神州優車發佈公告稱，為了優化債務結構，公司控股子公司寶沃汽車擬就應付款項進行債務重組。經協商，寶沃汽車擬用約40億固定資產（含在建工程），衝抵其應付北汽福田的約40億元債務。
寶沃汽車債務重組
債務重組完成後，寶沃汽車將向北汽福田租賃上述資產繼續使用，未來寶沃汽車有權優先回購上述資產。截至2020年2月29日，寶沃汽車應付北汽福田汽車的股東借款本金為46.7億元。
陸正耀講了4個資本故事：神州租車、神州優車、瑞幸咖啡、寶沃汽車。不過如今這些資本“故事”正一個個變成大型翻車“事故”：神州租車四面楚歌，瑞幸咖啡深陷造假危機，寶沃汽車朝不保夕。4月3日，港股上市的神州租車暴跌54.42%後宣佈停牌，股價還剩1.96港元；而在新三板上市的神州優車目前也暴跌逾20%。
半個世紀前的寶沃汽車曾經是輝煌的，但因為資金鍊斷裂被德國政府實施強制破產。兩年後，73歲的創始人卡爾·寶沃含恨離世。卡爾·寶沃或許猜不到，在半個世紀後，寶沃汽車能在遙遠的東方“死去活來”，然後又被一個資本玩家帶上一條不歸之路。
陸正耀所創的“神州系”資本局已危在旦夕，其資本大冒險還能堅持到什麼時候？
紅星資本局記者 李偉銘
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