4月2日美股盤前，瑞幸發佈公告稱，公司2019年二季度至四季度期間虛增了22億元人民幣交易額！隨即而來就是股價斷崖式的下跌，收盤後，瑞幸咖啡股價下跌75.57%。
其實，早在今年2月份的時候，令市場魂飛膽喪的渾水公司就曾公開一封89頁的“瑞幸分析報告”。渾水公司，是一家專職研究上市公司、發佈研究報告並聯合其他機構做空獲利的機構。被渾水公司盯上的企業，大部分非死即傷。但是也不盡然，有一些公司，雖然被渾水報告，但是經歷了重重困難之後，最終浴火重生，也有些公司，甚至“揮一揮衣袖，不帶走一片雲彩”，下面就來盤點下四家被渾水出具過報告而屹立不倒的公司。
一、分眾傳媒，私有化後A股借殼，因禍得福
2011年11月21日，渾水公司發佈對了分眾傳媒的做空報告，股價最高跌幅超過60%，收盤時跌幅回縮至39%。
渾水對於分眾傳媒報告的關鍵在於兩點，LED屏幕和收購。LED屏幕方面，分眾傳媒聲稱共擁有17.8382萬塊液晶廣告顯示屏，但是經過渾水的調查，實際可能不到12萬塊。收購方面，收購金額累計16億美元但是最終資產價值只剩下了5億美元。簡單地說，就說收購了一些關聯方的垃圾資產，為關聯方謀私利。
2013年開始，分眾開始了私有化。2015年12月28，七喜控股宣佈分眾傳媒100%股權過戶至七喜控股名下。這意味著分眾傳媒已完成借殼上市。借殼上市後新公司總股本41.16億，市值1904億元。
2020年4月3日，分眾傳媒收盤價4.14元，市值607億元。縮水也可謂是嚴重啊，不過畢竟是親兒子！
（圖片來源，雪球）
二、新東方，如履薄冰
教育領域，魚龍混雜，企業內部也是錯綜複雜，再加上國家還管制，所以新東方沒法在A股市場登陸，只能跑去美國市場。
2012年，對於新東方和俞敏洪來說，註定是個不一樣的年份。7月17日，新東方收到美國SEC的調查函，消息發佈當天，新東方股價下跌34.32%。而渾水公司則是趁機攪渾水，趁火打劫，在隨即的第二天，就發佈了調查報告，新東方股價下跌35.02%。
（圖片來源，雪球）
渾水公司的報告認為新東方聲稱的店面歸其所有是撒謊，這些店面實際是特許加盟經營。新東方上市後收入增長的392%，其中338%是來自於店面收入的增長。
此外，報告還認為：1、新東方還利用加盟費充實自己的資金賬戶；2、2009到2011年的財報具有欺詐性；3、旗下學校是“國有財產”，不應該納入合併範圍；4、會計師事務所應該引咎辭職。
報告的第二天，新東方立馬發佈了反擊。新東方認為渾水報告存在事實性錯誤。股價隨即反彈17.89%，第三天反彈15.27%。俞敏洪在個人微博中寫到：“新東方有幾個粉刺，但是被渾水說成了癌症。”
最終，新東方沒有倒下，而且越戰越勇，當時最低點的股價是是每股8.82美元，2020年4月3日，新東方收盤價每股107.91美金。
三、好未來（學而思），小插曲而已
有了新東方的經驗，渾水瞄準了另一家教育領域的公司，好未來。
2018年6月14日，渾水公司發佈對了好未來的做空報告，導致好未來股價跳水。收盤後，好未來股價41.11美元/股，當日下跌9.95%。
（圖片來源，雪球）
在做空報告中，渾水稱好未來誇大淨利潤、稅前利潤等財務數據。報告詳細披露了兩項欺騙性交易對好未來稅前利潤的影響。根據渾水公司估計，僅這兩筆欺騙性就為好未來在2016財年到2018財年之間虛增1.53億美元的稅前利潤，或者為近3年累計稅前利潤的28.4%。
不過呢，渾水本來也說了，這個報告是“A Real Business with Fake Financial”，也就是業務是真實的，而且報告並沒有涉及好未來的核心業務和長期投資邏輯，只是對於兩筆非經常性交易給了重點關注。因此，只是好未來長期發展過程中的一個小插曲而已。
好未來在2018年5月的收盤價為每股42.46美金。2020年4月3日，收盤價50.68美金。
四、安踏體育，影響不大
2019年7月8日，渾水公司發佈對了安踏體育的做空報告，安踏體育當天跌幅6.6％。
（圖片來源，雪球）
渾水的這份報告對於安踏的指控主要在於認為安踏控制了一級分銷商，欺騙性地提高了利潤率。他們稱在大約46個一級分銷商中，安踏秘密控制超過了40個，這些分銷商銷售合計佔總銷售額約70%。簡而言之，就是利用了關聯方設立經銷商從而偽造交易。
安踏方面，立馬給予了有力的回擊，安踏認為這只是為了銷售的便利而對經銷商的口頭稱呼，並非實質上的控制。
第二天，渾水再度發佈第二份報告，指責安踏體育涉嫌內部腐敗。當然，並沒有引起太多的波瀾。
安踏體育在2019年7月8日的收盤價為每股51.65港元。2020年4月3日，收盤價52.70美金。
五、總結
十一哥認為，多一些渾水這樣的公司，反而不一定是壞事，可能有助於資本市場的正本清源。資本市場需要敬畏，需要達摩克里斯之常劍懸於各家上市公司的頭頂。2020年，新的《證券法》開始實施，也大幅提高對證券違法行為的處罰力度。
希望市場早日迴歸長期投資和價值投資。
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