中國重汽總部位於山東省濟南市,屬於濟南市屬國企。
2015年的時候,公司各板塊業務營收佔比如下:
公司的業務比較簡單,就是圍繞著重型載重汽車、專用汽車的生產銷售。2015年整車銷售佔比高達93.59%。
2019年三類業務營收佔比如下:
其中整車銷售營收佔比略有下降,配件銷售佔比略有上升。
公司整車銷售業務近五年經營數據如下:
從2015年到2019年,公司的整車銷售增速正好經歷了一個先向上後向下的拋物線:2015年營收下滑19%,2016年小幅反彈,2017年高速增長,2018年微幅增長,2019年再次陷入下滑。不過,整車銷售的毛利率整體得到提升,2019年營收下滑的同時,毛利率得以穩住。
根據中國汽車工業協會數據,2019年前十家重型貨車生產企業銷量排名中,中國重汽位列第三:
公司現金收入比較弱
(其中黃色字體部分分別為五年均值和三年均值,下同)
公司營業收入經歷了下滑、微增、猛增、微增、下滑的週期,平滑到近四年複合增速上,則增速達20%,為高速增長。
公司五年現金收入比均值為105%(參考值117%),比較一般,並且值得注意的是,近兩年大幅下滑。中國重汽的在山東的兄弟公司,機械行業巨頭濰柴動力五年現金收入比均值為90%,比中國重汽低。
公司淨現比還行,但波動巨大
公司近四年淨利潤複合增速高達46%,遠高於營收增速,賺錢能力增強,特別是2019年,在營收下滑1.33%的同時,淨利潤增長31%。
公司近五年淨現比均值為109%(參考值100%),其中2015年到2017年都比較差,2018年和2019年則相當強勁,後面從應收、應付指標上可以看到原因。
公司核心利潤增速略低於淨利潤
公司核心利潤近四年和近二年複合增速均略低於淨利潤增速,但整體來看核心業務增長強勁。
公司應收、存貨均大幅改善
公司應收票據及應收賬款2017年曾高達136億元,到2019年已經回落到33.5億元,由恐怖高位下降到安全位。
公司存貨也從2017年的81.22億元下降到2019年的51.2億元,存貨安全性大幅提升。
公司資本開支極小,近兩年自由現金流充沛。
公司三率均有所上升
小結:
中國重汽所從事的也是強週期行業,公司自3004年上市以來,歷年扣非淨利潤如下圖:
其中2012年堪稱公司上市以來最慘烈的一年,扣非淨利潤陷入虧損,隨後淨利潤震盪回升,到2017年超過2007年的水平,2019年又再上一個臺階,表現出一定的週期性成長股的質地。
現在無法確定的是,從2019年開始來臨的這個低谷期,會持續多久、影響多深。
西米衣谷公X號中國重汽相關文章:
《11家商用車公司五年毛利率排名:宇通客車第一,中國重汽第十》
西米衣谷公X號2019年報體檢系列文章:
《鵬鼎控股2019年年報體檢:科技行業中少數現金流優秀的公司》
《青島啤酒2019年年報體檢:除了第一流的現金流,還有一大亮點》
《濰柴動力2019年年報體檢:驚豔的淨現比,以及投資者的兩個顧慮》
詳解現金收入比、淨現比、核心利潤:
《【讀財報系列】如何閱讀三張報表九講(一萬五千字原創合集)》
閱讀更多 西米衣谷 的文章