Luckin 再難 Lucky

對很多人來說，剛剛過去這一晚是一個難眠之夜。一顆“雷”的自爆，幾乎波及了國內外的資本市場。

4月2日，美股上市公司“瑞幸咖啡”（Luckin coffee）發佈公告，自爆公司在2019年第二季度至第四季度存在偽造交易行為，涉及銷售總金額約22億元，同時與這些虛假交易相關的成本和費用也被大量虛增。這意味著瑞幸的造假數據要高於目前披露的22億。根據此前發佈的財報，瑞幸2019年前三季度的總收入為29億。

自爆公告發布後，瑞幸股價暴跌超過80%，股價一度跌至4美元，並數次觸發熔斷機制。截至2020年4月2日收盤，瑞幸股價報6.40美元，總市值為16.20億美元，較前一日蒸發49.70億美元。也就是說，瑞幸一夜跌去近350億元市值。

作為曾經的中概股神話，瑞幸一直都是幸運的。從成立以來，外界對於瑞幸商業模式的質疑就從未停止。但瑞幸瘋狂的成長並未因此停滯，在無孔不入的瘋狂營銷以及“扶貧式”的優惠補貼策略下，公司的發展甚至還在不斷加速。2018年成立一年時間，瑞幸便在全國拓展了2000家門店。截至2019年底，這個數字又被增加至4507家。瑞幸也正式超過星巴克（在華3500家門店），成為中國連鎖咖啡第一品牌。2019年5月，成立18個月的瑞幸咖啡正式在納斯達克敲鐘上市，創造下了中概股最快上市記錄。

對瑞幸這個明星項目所講述的“咖啡在中國”的故事，美股市場似乎一直買單。瑞幸上市當天，股票漲幅接近20%，市值達到47.4億美元。據《券商中國》統計，截至2019年年底，共有158家機構投資者持有瑞幸咖啡股票，持股總數達4.6億股，持股達23.93%。相比2019年第三季度的數據，共有64家機構在2019年第四季度新進場。

包括美洲基金（American Funds）、先鋒集團（Vanguard）、富達國際（Fidelity International）在內，眾多國際知名資管公司重倉瑞幸咖啡基金——儘管從成立到上市以來，這是一家一直處於“戰略性虧損”階段的公司。

畢竟，從瑞幸發佈的財報來看，公司業績在持續增長，虧損比也不斷下降，甚至很快有望盈利。財報顯示，2019年2季度，瑞幸咖啡總營收為9.09億，淨虧損6.58億；2019年3季度，瑞幸咖啡總淨營收為15.416億元，同比增長540.2%，淨虧損下降至5.319億元。

似乎就像瑞幸所一直強調的那樣，一切都在向好發展。但現在因為數據造假問題，這個“童話故事”的泡沫似乎已經破滅了。

而在數月前，暴雷的苗頭已經出現

不過，渾水報告發布後，瑞幸股價雖然有所下跌，但伴隨著瑞幸官方的堅決否認，以及中金、調查機構香櫞等的站臺反駁，瑞幸股價很快開始逐日回升。

但渾水的這份報告還是埋下了懷疑的種子。最近這兩個月來，關於瑞幸咖啡的數據和業務問題，中美兩國多家機構分析師曾先後出具數份研究報告。於此同時，因股價下跌讓投資者蒙受損失，一些律師事務所已經開始啟動針對瑞幸的集體投訴。有媒體援引國內法律界觀點指出，集體訴訟將使瑞幸面臨數百億美元處罰甚至使其破產。

在中概股公司需要披露2019年四季度及2019全年財報的當下，遲遲拿不出最新業績報告的瑞幸選擇了“自爆”。有不少媒體分析，此次

不過，美國證監會對造假行為一向處罰嚴厲：造假上市公司將直接破產倒閉、相關董事直接重金處罰以及行政責任、非法獲利全部沒收並翻倍處罰、直接宣佈破產並且永久性無法再度上市等。

因此，儘管瑞幸方面宣稱已經成立了特別調查委員會，並對涉嫌從事捏造交易的不當行為的公司COO兼董事劉劍及其幾個屬下予以停職處理，但這場自爆給瑞幸帶來的震盪遠不止如此，而餘波也早已擴散開來。

與瑞幸有著密不可分關係的神州租車被最先影響。此前，瑞幸一直被貼上了濃重的神州系標籤——瑞幸咖啡的最大股東陸正耀同時也是神州優車集團的董事長。截止發稿前，神州租車下跌54%，並在香港暫停交易。其暫停公告稱，等待發布澄清公告。與此同時，因與瑞幸咖啡有業務合作，分眾傳媒、哈爾斯的股價也出現下跌。

從更大的範圍來看，瑞幸咖啡這場可載入史冊的造假醜聞，

對無數中國企業而言，這無疑是雪上加霜。自疫情爆發以來，全球經濟都受到了重大影響。與此同時，黑天鵝事件頻發。石油戰爭的爆發讓大批原油巨頭瀕臨倒閉，4月1日，北美最大鑽探商之一懷汀石油申請破產保護，更多的頁岩油公司市值蒸發至兩成。連鎖反應之下，更多相關產業勢必被拖入泥潭。

而當經濟危機到來，被深刻影響到生活的每個普通人將會有越來越多的不眠之夜。

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