是一次處心積慮的做空，一場猝不及防的爆炸，難道瑞幸的故事就這麼的完結了嗎？
4月2日，在美股的上市公司瑞幸咖啡宣佈，2019年報問題後的成立的特別委員會，發現了2019年第二和四季度之間，偽造了22億元的交易額，相關的成本和費用也相應的虛增。
這一消息發出，所有人大跌眼鏡，被稱為又一神作的瑞幸咖啡瞬間跌下神壇，當天股價暴跌75.6%,縮水至16億美元,週五股價再跌16%,收報5.38美元。
俗話說偶然中存在著必然，冰凍三尺非一日之寒。追本溯源，似乎兩個月前就有端倪！業內中概股臭名昭著的做空機構，渾水（Muddy Waters Research），公開了一份匿名的做空報告，指控瑞幸咖啡涉嫌財務造假，門店銷量、商品售價、廣告費用、其他產品的淨收入都被誇大，2019年第三季度瑞幸的門店營業利潤被誇大3.97億元。
當時瑞幸咖啡在SEC官網發佈公告堅決否認這份報告中的所有問題，稱其毫無根據，以及對此事件的惡意解釋！
瑞幸咖啡在2017年成立，爭議一直不斷，商業模式遭到質疑，燒錢補貼，卻在兩年內募集超過十億美元資金，超過4500家門店，刷新了中概股最快上市記錄！
可是就是這樣一家究竟發生了什麼？
先心疼一波羅老師，4月1號第一天直播推薦，第二天就崩了！不知道老羅在背後罵沒罵娘啊，你個死鬼！
隨著瑞幸的爆炸，在昨天開盤後，神州租車的股價也扛不住了，跌了70%，就連廣告商管分眾傳媒也差不多跌了6%，還有其他50多隻中概股都遭到了不同程度的跌幅！
瑞幸的問題，恐怕早就不是做假賬那麼簡單了！
來看看瑞幸爆炸中的幾個關鍵信息，也許能夠尋本溯源找到炸點！
一來歷不明的COO
報告中指出：從2019年第二季度開始，公司COO和幾名向他彙報的員工存在某些不當行為，包括捏造某些交易事實。那麼特別委員會建議採取某些臨時補救措施，包括對COO和涉事員工的做停職處理，終止與已查明的偽造交易有關各方的交易。這個特別委員會由三名獨立董事組成，同時聘請了獨立顧問，包括獨立法律顧問和法證會計師，負責進行內部調查。
先說說這個中槍的神秘COO劉劍。
劉劍，2005年6月在中央財經大學獲得勞動和社會保障專業的學士學位。
他曾是錢治亞在神州租車團隊一員，擔任神州優車集團的收益管理主管，兢兢業業。
如果說劉劍和“幾名向他彙報的員工”造假數據，這可是個大工程。不是簡單的改改能解決的了的！
這幾十億的虛增，他們是需要實操的：
第一，非正常途徑需要修改公司系統數據黑到公司系統，虛構各種業務相關的流水，訂單，合同，賬戶收入，憑證。就算有高層權限，幾個人的力量幾乎是無法完成的！
第二，會員的充值系統，卡券，加盟費，這個就涉及到多個賬戶的配合，偽造銷售的發票，而且還需要多個賬戶進行資金流水的劃轉，這個就有點麻煩了，更不是幾個人能夠操控的了的！22億的虛增，零售業啊，全天候在走賬也要走好久啊，幾個人肯定不行！
第三，還需要聯合關聯方進行偽造
這個恐怕是最難的，22億的虛增，每一筆交易都很正常，沒被審計抓住，如果出現特大額肯定會引起關注，從之前的渾水的做空報告，這點幾乎沒有看到任何疑點！
另外，這個團隊還得是個優秀的會計團隊，得“賬賬相符、賬證相符、賬實相符”，還得讓公司的四表一注，看起來都風平浪靜。
做假賬真的太難了，如果是COO和這幾個成員做到的，那麼他們應該叫超人！那麼問題來了，這個COO是不是背鍋來的？
如果劉劍是背鍋俠的話，那麼其餘潛在的“背鍋俠”可能不止劉劍一個人，目前，瑞幸咖啡的運營主體、上市主體，都是瑞幸咖啡（北京）有限公司。
而據企查查顯示，它的法定代表人不是陸正耀也不是錢治亞，而是一個叫朱志彬的人 。
朱志彬這個人又是誰，沒有任何關於他的資料。
另外，這種“替身”在神州系裡很常見，早在神州優車掛牌新三板、赴港上市後，陸正耀就把自己行政總裁的職位轉讓給了一個叫做宋一凡的人，這個宋一凡和劉劍很相同，沒有什麼介紹，只有寥寥數語關於學校和背景的介紹。所以，這些關鍵時間報出來的關鍵人物，符合神州系的手法！只要一出事，就說“相關人員已停職並被接任”就行了，反正大家也不認識他們是誰。
二 又一個神秘組織：特別委員會
在審計截至2019年12月31日的年報發現問題後，董事會成立了一個特別調查委員會。這份22億交易額加相關的費用和支出的虛增，也是特別調查委員會向董事會說明的。
再從審計角度分析一下，按理說，瑞幸聘請的審計是四大之一的安永，在審計業內那可是“高水平”的代表。
如果是多達22億的虛增銷售額造假+相關的費用和支出也相應虛增造假，
另外，2019年，瑞幸二三季度總共收入才24億，而後三個季度就造假了22億元，這麼大額的造假，也是下了血本的！
但瑞幸畢竟是零售行業，可能是支付通過第三方支付公司完成。
網絡時代，第三方支付數據不僅能精確到筆數，還能把支付人是誰、哪年哪月生的調查得一清二楚，這些東西都是在第三方支付公司線上留痕的，除非對方程序員刪庫跑路，不然審計去函證不可能看不出來。
所以不知道為什麼還需要董事會另行聘請特別調查委員會，審計的專業性和獨立性，都在哪裡去了？
再來看看做空瑞幸的渾水都做了什麼？
渾水質疑瑞幸咖啡的財報作假，其中2019 Q3的單店每日的銷售量被誇大至少69%，而2019 Q4則被誇大至少88%。
這一結論如何得出呢？渾水僱傭了92名全職，1418名兼職人員，在全國53個城市的門店樣本中全天候錄像，總錄像時長達11260小時：
瑞幸通過“跳號”的形式虛增銷售量的區域經理微信群的聊天記錄：
除此之外，渾水收集了25843張小票，發現瑞幸的單杯價格被誇大了至少12.3%。
那麼既然是實際虧損更嚴重，總要有錢補窟窿吧？錢從哪來？
接著渾水給出一個可能，通過第三方的媒體追蹤顯示瑞幸在2019 Q3大幅誇大了其廣告費用，高達150%，而這些多出來的錢通過關聯交易回到了瑞幸公司，用來充當其每個門店的收入。
另外瑞幸號稱在擴展品類，2019 Q3收入裡有6%來自於“other product”，而這一數據也被誇大了400%。
於此同時，瑞幸宣佈一個早已玩爛了的概念“無人零售”，並從市場融資8億6千5百萬美元。
那麼管理層煞費苦心的做這一切為了啥呢？為了繼續請大家免費喝咖啡？據渾水調查，瑞幸的管理層套現了他們手中49%的股票，佔總股本的24%。
報告中還單獨列出了每個管理層之前的“劣跡”，有興趣的話下期排出來。
另外，看看瑞幸的CFO，Reinout Schakel，來自普華永道。
但他不是專門做審計的，而是專門做亞洲新零售諮詢、玩併購的，所以財務報表的真真假假可能Reinout Schakel管不了，但是怎麼進融資，滿足SEC的上市要求，這位CFO應該是門兒清。
所以，CFO不管錢，讓COO管錢，另外還要聘請特別調查委員會，不怪做空機構老盯上瑞幸，因為瑞幸的無頭賬真的是太多了。
三 瑞幸的故事還能不能繼續下去
瑞幸的咖啡故事大概是：曾經，中國人不愛喝咖啡，但是今後，有了我們，中國人就會開始消費咖啡。如果在中國拓展咖啡市場，那麼將能建立一個很偉大的咖啡公司。
畢竟瑞幸的招股書說了：
我們先不說這個產業預測準不準，在2018年，有幾家和瑞幸相似的互聯網咖啡，都靠著這種預測拿到了融資。
所以瑞幸講故事，有兩個方面，第一個是對於機構：
編好故事拿到了機構的融資，開始燒錢，把錢用來促銷、拉新、獲客。之後再以用戶的數量做背書，去獲得更多資本的投資，然後再拉新、獲客，一輪又一輪。
這個過程無疑是虧損的，虧損的結果就是獲得了大量用戶，以及大量的投資。
有沒有感覺這個模式很像一個還沒有退你押金的公司？
對沒錯，我說的就是它：
第二個方面是對於消費者講的故事，也就是發好優惠券。
但是人們已經有了小黃車的前車之鑑，所以很多人擔心自己卡包裡的咖啡券還能不能用了，甚至我擔心，這幾天消費者們會不會瘋狂地“擠兌”瑞幸咖啡。
只不過共享單車坑的是國內投資者，和國內用戶的押金，而瑞幸坑的是全世界的投資者們。
有網友調侃稱，瑞幸是慈善企業，去割美國機構韭菜然後在在國內拼命燒錢補貼降價回饋消費者。
然而，這只是調侃！
如果瑞幸的造假坐實，事情就比想象的要嚴重的多了，會牽扯整個在美國上市的中概股，讓民族企業在美股面臨嚴重的信任危機。
就在昨天，中概股裡，除了瑞幸以外，寺庫、信而富、尚德機構、人人、蔚來、和信貸、房天下、趣店、網易有道、房多多等超50家中概股兄弟們一起下跌，為瑞幸的造假“陪葬”。
杭州某創投機構負責人今天早上憤怒地表示。
更不用提，有些居心叵測的外媒會怎樣做文章。
當造假的標籤被強行和中國聯繫在一起，所有人都得背鍋。
另外，雖然瑞幸咖啡在海外上市，但根據3月1日以來實施的新證券法，瑞幸亦有可能在國內受到法律追責。
所以，在渾水做空後為瑞幸站臺的中金、預測瑞幸三年漲10倍的摩根士丹利，還有當時上市時候拍著胸脯保證沒問題的保薦機構們，可能都要被追責。
但是在瑞幸內部，怎麼追責，追責誰呢？是追責創始人兼CEO錢治亞？
可瑞幸上市主體的法人是朱志彬啊！
追責最大股東陸正耀？
可是我們看到陸正耀的資料是：
另外，在曾經的一份報道中，這樣描述陸正耀：
這意味著什麼就不多說了吧！
四 結語
瑞幸的錢都去哪兒了？
陸正耀可是手下有神州租車和寶沃汽車的人，這可都是重資產型企業。
另外，神州租車的淨利潤在去年斷崖式下滑了九成。
大膽的聯想一下
如果是拿瑞幸的錢去填補寶沃汽車生產的資金，神州租車買了寶沃的汽車，再證券化回收資金還給瑞幸，這是一個資金閉流，這個資金鍊正常運轉，幾乎不會出現問題！
人算不如天算，趕上了疫情，資金鍊斷裂，出現大量虧空，瑞幸的窟窿堵不上，只能先犧牲瑞幸了，畢竟是輕資產！
故事還會繼續，可能下次不賣咖啡了，賣奶茶了，汽水，要不改賣豆腐腦吧！
歸根結底，這是個陸正耀資本故事！
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